杨柳晗

　　年初以来，商品市场经历了短暂熊市中的小牛市。资金在不断流入商品市场，推动多种商品价格温和上涨。

　　EPFR Global数据显示，2月份大宗商品基金出现了15.7亿美元的资金净流入，而去年净流出资金达到创纪录的433亿美元。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，截至3月4日当周，美国18种大宗商品净多头上升了9.70%至159万手，这是2006年6月以来的最高水平。

　　极端的天气推动了从咖啡到大豆等多种农产品价格的上涨，而新兴市场面临的资金流入危机、乌克兰地缘政治危机和中美两国疲软的经济数据也推动了黄金、铂金等贵金属的强势上涨，二者年初以来涨幅均超过10%。

　　高盛GSCI商品指数追踪的24种商品中有17种商品的价格年初以来上涨，其中七种商品的涨幅超过10.0%。同时，受流入资金推动，涵盖19种大宗商品的汤森路透/核心商品指数2月累计涨6.6%，创下2011年10月以来最大单月涨幅，年初以来该指数涨幅超过8%。

　　CFTC具体数据显示，截至3月4日当周，黄金投机净多头头寸上升了3.80%至118241手；净空头头寸下降了15.0%至26321手，是自去年10月以来的最低水平。

　　原油投机净多头头寸增加2.20%至346469手，触及2006年6月以来高点；白糖期货净多头头寸达到此前一周的三倍，至64740手，为去年12月以来最高水平；而咖啡净多头头寸也在大幅增加。

　　因巴西发生极端干旱天气，此前白糖期货价格已经连续六周上涨，涨幅为2011年以来最高，而ICE咖啡期货年初以来涨幅更是超过了80%，涨幅居GSCI追踪的24种商品首位。

　　玉米的净多头头寸增加了81.0%至158122手，为一年以来的最大值。3月初，芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期货价格曾升至六个月高点。生猪净多头也增长了6.3%至69642手，达到去年11月以来高点。

　　受资金流入推高价格影响，在下跌了近三年后，CRB商品指数今年上涨了近10%，突破了2011年4月以来的下行趋势线。

　　然而，受中国经济放缓以及市场供应过剩影响，铜和铁矿石等工业商品的价格在近期却不断刷新低位，与农产品和贵金属的走势截然相反。

　　花旗集团本周研究认为，有鉴于铁矿石供给增加，预料价格将停留在相对低档，不过近期重挫的速度出乎市场意料。

　　高盛集团在上月发布的报告预测，标普GSCI增强大宗商品指数 （S&P GSCI Enhanced Commodity Index）未来12个月将下跌4.3%，其中贵金属板块将下跌14%领跌，农产品则将下跌9%。

　　高盛集团分析师Jeffrey Currie本周一发表评论称，相信黄金今年的意外涨势很快就会退去，尽管对冲基金重燃对该资产的乐观情绪。黄金价格在突破至1350美元/盎司上方之后取得六年来最佳开局，但是与此同时其2009年来首次跌至1000美元/盎司的可能性也增加了。

　　不过，巴克莱此前的报告认为，2014年大宗商品将总体向好。原因在于，大宗商品供给过剩的情况将会得到缓解；2014年商品市场显乐观，美联储QE退出不会打压大宗商品的价格（除黄金和银之外），基本金属市场的走势将好于贵金属。