解读之一：深化改革，放松管制是去年政府工作重要特点，这一思路将贯穿始终。审批权下放，转变政府职能，简政放权，释放活力，并督促落实，以改革手段调整结构稳定增长。

　　解读之二：上下限合理区间的宏观管理方式是一个创新，保持宏观政策定力十分不易。在潜在增速下台阶，金融风险加大的背景下，不再频繁改变政策，而是使用预调微调的办法保持经济的稳定增长。

　　解读之三：经济求稳，改革求进，稳是前提。2014年经济增长目标7.5%，通胀目标3.5%，符合我们预测。政府不会容忍经济大幅下滑(继续实施积极的财政政策)，也不会主动放水刺激(M2目标仍为13%，维持稳健的货币政策)，经济运行将继续保持在合理区间。

　　解读之四：军事国防领域的思路出现较大变化。2014年国防预算提高12.2%(去年增长10.7%)，达到约8082亿元人民币，GDP占比继续提升。我们分析，军事国防思路已从被动防御转向主动防御，军事体制改革和军工产业改革有望继续推进。继续看好军工，从短期的交易性机会转向长期的战略性机会。

　　解读之五：外贸增长目标7.5%，连续两年下调(前两年分别为10%和8%)，创近十年新低。客观原因，外部贸易再平衡，内部出口竞争力下降，导致连续两年未完成目标。主观原因，中央加快转变经济发展方式，从外需拉动向内需拉动转变。

　　解读之六：M2目标连续两年13%，货币政策延续稳健基调。我们反复强调宏观管理思路已从“挖坑放水”向“开渠引水”转变，近期的正回购不代表政策转向紧，前期的逆回购也不代表政策转向松，核心逻辑是保持政策定力，不放水、不刺激，“保持松紧适度”。

　　解读之七：调结构主要依靠制度改革：行政体制改革是政府的自我革命，加大审批权下放；财税体制改革要全口径预算管理；金融体制改革，金融机构利率自主定价权，汇率双向浮动区间，股票注册制改革，互联网健康发展；增强各类所有制经济活力，混合所有制，现代企业制度。

　　解读之八：明确提出“扩大汇率双向浮动区间”。2012年央行将浮动区间扩大至1%，并取消强制结售汇，意在加速汇改，但2013年全球QE带来的热钱涌入迫使央行中断改革。2014年QE淡出，汇改窗口已再次打开。近期央行主导人民币贬值以及周小川、易纲等高层密集表态都是预热，预计汇改加速。

　　解读之九：首次明确区域经济带定位，要求梯度发展、形成新的经济支撑带：优先西部大开发，全面振兴东北地区，大力促进中部地区，梯度发展；三大主要经济带形成：长三角地区，泛珠三角，以及环渤海及京津冀地区经济协作。预计首都经济圈规划上半年将出台，成为政策落地最快的区域。

　　解读之十：对外开放新思路：1)从贸易开放到投资开放，强调“贸易和投资自由化便利化”；2)从引进来到走出去，加快推进备案制，“大幅下放审批权限”；3)从接受规则到主导规则，加快双边及多边规则谈判，比如中美、中欧BIT，中韩自贸区。

　　解读之十一：再次强调以人为核心的城镇化，明确具体指标：“三个1亿人”要求农民落户，改造城镇棚户区和城中村，中西部地区就近城镇化。城镇化的重点在中西部，中西部城镇化关键在于基础设施建设。实现人口市民化，要解决户籍制度和教育、医疗等社会保障公平。

　　解读之十二：强调继续“把投资作为稳定经济增长的关键”，但投融资体制改革要改变。推进投资主体多元化，使民间资本发挥更大能量。建议关注相关国企改革，铁路、民营医院等领域的试点改革，未来有望形成以点带面的格局。

　　解读之十三：调整产业结构，新兴产业有进有为，传统产业重组升级。优先发展生产性服务业，明确扶植新一代移动通信、集成电路、大数据、先进制造、新能源、新材料等等新兴产业；淘汰三高产业落后产能，化解过剩产能，鼓励企业兼并重组。再次明确通过环保等标准倒逼传统产业的转型升级。

　　解读之十四：首提“海洋是宝贵蓝色国土”，全面实施海洋战略，建设海洋强国。从国防安全角度看，加强海上军事力量，继续推进防空识别区，变被动为主动。从经济角度看，发展海洋经济，打造21世纪海上丝绸之路。从环保角度看，严控海洋污染。

　　解读之十五：政府工作首次强调出重拳治理雾霾，向污染宣战！1、压缩煤炭、节能改造，使用清洁能源、加快产能淘汰、区域联防联控，京津冀产业协同发展等全方位控制雾霾。2、强调水和土壤污染治理，预计《污水治理行动计划》将会尽快出台。

　　解读之十六：房地产工作重点在“保障低端”、抑制投机：1、保障房今年保障房新开工700万套以上(2013年为630万套)，提高大城市住房保障；2、保障房建设关键要解决资金问题，采用市场化的融资及运作方式；3、强调不同城市分类调控，4、抑制投机投资性需求思路未变。（民生证券研究院副院长管清友）