最近一些经济的风向标不太好看。汇丰2月中国制造业经理人采购指数（PMI）初值48.3，为7个月新低，原因是新订单和产出指数的收缩。虽然1月贸易顺差扩大，资金流入规模也不小，但人民币兑美元却突然贬值。加上对信托违约的担心，房价的回落，雾霾的迷漫，股市的下行，市场利率和国债利率差距的进一步扩大（昨日收窄），引发了人们对中国经济的新的担心。国外一家智库询问笔者：中国金融市场是不是正在经历与2008年全球金融危机相同的情况？中国影子银行会否带来与美国次贷危机类似的影响？事态是否如此严重？

　　笔者考虑的回复如下：

　　人民币贬值无须过度解读。中国外储已经接近4万亿美元，继续增加利大于弊，本来就应让汇率加强波动。继续单边升值将推动套利资金不断流入，带来更大压力。

　　中国经济从来都有两面性，正面是持续30多年的高增长，反面是“不平衡，不协调，不可持续”。也就是说，高增长本身也有代价（消耗）、有水分（低效），两面都看到，才是真实的中国经济。问题是，“增长”跑得一直比“结构调整”快，导致结构问题不断积累。近两年出现的“经济下行+利率上行”、“房地产和影子业务居高不下+实体经济包袱增加”、“网上经济火爆+线下经济备受冲击”等态势，以及整个经济负债率的上升，本质都是结构问题。本届政府不愿意继续加剧结构问题，不愿意放水刺激，因此一些中小型的“地雷”可能会引爆，但这些“地雷”也早该引爆。同时，政府也有底线，不会以大的震荡和系统性风险为代价。

　　中国经济结构性问题的本质是传统增长模式下的资源配置不合理。大量资金被投入到低效甚至无效的部门中，又无法出清，成为一个个“黑洞”和“僵尸”。“让市场在资源配置中发挥决定性作用”，这是痛定思痛的选择，但完全落实还有一个过程。

　　对中国经济不要悲观。中国还有较多潜力，没有用尽。阵痛一定要经历，其过程可能是阵发式的小痛、中痛。过去可能只看到中国经济好的一面，现在应该调整到真实、全面的看法。中国经济的拐点，是传统模式到新模式的拐点，而不是从好到坏的拐点。