皮海洲

　　刚刚过去的2013年，对于投身于中国股市的QFII来说无疑是备感尴尬的一年。根据理柏中国基金市场透视报告显示，2013年QFII全年平均回报率为-4.53%，其中，最差的W.I.S.E.‐SSE 50 China tracker的收益率为-15%以上，历来业绩出色的日本和美国大行管理的基金也纷纷出现净值下挫。

　　其实，QFII在投资中出现亏损是正常现象。更何况在2013年，代表A股市场走势的上证指数全年下跌了6.75%。与此相比，QFII平均全年亏损4.53%，这是一个总体上跑赢了大盘的数据，是应该可以让QFII们感到欣慰的。

　　让QFII们陷入尴尬境地的是同在A股市场上进行股票投资的国内投资基金。因为理柏中国基金市场透视报告同时显示，在QFII们2013年平均投资亏损4.53%的同时，A股市场上的国内开放式股票基金全年平均回报率达9.78%，国内中小盘股票基金回报率更是超过17%。其中，收益率最高的中邮战略新兴产业基金，全年单位净值增长超过82%。国内投资基金良好的投资业绩让QFII们无地自容。

　　这其实是价值投资的尴尬。虽然在2013年里QFII完败于国内的投资基金，但没有人会因此认为国内投资基金的投资理财能力真的超过QFII。毕竟在QFII队伍里，很多的境外投资机构者是驰骋在世界主要股市里的重要力量，而国内的投资基金基本上就宅在A股市场，更何况不少投资基金的基金经理变动频繁，因此，这样的“杂牌军”能够打败“洋枪队”，堪称是中国股市的一大“奇迹”。

　　QFII之败，败就败在对价值投资理念的坚持上。2013年在A股市场总体低迷的市况下，以投资基金为代表的国内机构投资者把主战场选在了创业板。凭借着对创业板上市公司各种题材的疯狂炒作，一些机构投资者以及一些游资在创业板股票上赚得盆满钵满。创业板也因为有这些资金的介入，在过去的一年里大幅上涨了82.73%。

　　而QFII并没有随波逐流，而是始终坚守价值投资理念，始终将银行、石化等大盘蓝筹股作为投资目标。如此一来，在银行、石化等大盘蓝筹股整体不振的情况下，QFII2013年里战绩不佳也就在所难免。因此，QFII之败这是价值投资在A股市场的尴尬。

　　不仅如此，QFII的尴尬更是A股市场的尴尬。因为对于A股市场来说，面对QFII的尴尬，A股到底要把投资者引向何方，这是一个必须正视的问题。因为自从基金设立以来，价值投资一直都是基金高举的大旗，管理层也一再引导投资者要进行价值投资。但QFII的尴尬表明，价值投资并不能保证投资者立于不败之地，相反，投机炒作才是A股市场的致胜法宝。也正因如此，中国股市到底是要让投资者坚守价值投资理念，还是选择投机炒作呢？基金做了价值投资的背叛者，基金成了股市里的赢家。如此这般，A股市场是不是从此将鼓励投资者都走上投机炒作之路呢？

　　当然，任何一个市场都不能保证所有的投资者都盈利，那怕QFII出现投资亏损也属正常。在这里本人之所以强调QFII的尴尬，究其原因在于它更是中国股市广大中小投资者的尴尬。因为与QFII相比，广大中小投资者在2013年里更加束手无策，亏损更多。这个问题应该引起管理层重视。至少在2014年里，管理层应该采取积极措施，落实“新国九条”精神，切实保护中小投资者权益。