招行:风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

2009-03-03 11:13 745

一 风暴中心继续恶化助推美指创三年新高  近期,有关中国宏观经济到底是否触底的争论十分热烈,如果单纯看国内数据的话,可以认为经济大幅滑

      一 风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

  近期,有关中国宏观经济到底是否触底的争论十分热烈,如果单纯看国内数据的话,可以认为经济大幅滑坡的局面正在得到改善,但如果放眼全球的话,则形势就不那么乐观,发达经济体正在陷入数十年来最严重的衰退,我们认为,考虑到传导时间滞后的因素,则中国经济最差的时期仍未到来,当然,中国官方大力刺激经济的措施,可以在一定程度上修正或者抹平某些负面影响,但大的宏观趋势仍维持在下行通道中。

  这一预期是建立在中国经济不能与国际经济脱钩的判断上,实际上,鉴于中国贸易依存度已经超过了70%,这种脱钩是不大现实的,认为中国可以率先独立复苏的预期,成为现实的概率很小。

  美国最新公布的4季度GDP修正值,向我们揭示了目前到底是怎样的一个世界。美国上周公布的4季度GDP修正值,折年率大幅萎缩6.2%,创1982年以来的最大降幅。

      图1:美国GDP

招行:风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

       如果此轮风暴的中心依然在继续恶化,那么风暴的周边能否风平浪静?答案显然是否定的。我们坚持认为,与历次经济危机一样,美国依然会引领未来的经济复苏,美国经济不出现企稳迹象,其他经济体很难有大的起色。

  尽管美国经济很差,但通过数据对比可以发现,其他经济体较美国更差,日本、欧元区4季度GDP的同比数据都要差于美国,目前的情况是,只要不是最差的,就有可能胜出。

  因此,我们看到了避险情绪对美元汇率的强劲支撑作用。很多投资者在次贷危机爆发之初,就开始讨论美元强势是否能够持续,有关美元很快将崩溃的预期不时见之于报端。但事实情况是,正像我们长期以来所坚持的观点,避险需求给了美元源源不断的支撑,即使美国中长债收益率开始触底走高,这一支撑也还没有结束的迹象。美国4季度GDP的修正数据,给了市场一个很好的释放避险情绪的机会,数据公布后,美元指数创出了3年来的新高。

  图2:三大经济体GDP

招行:风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

      图3:美元指数日K线图(截至北京时间09年3月2日)

招行:风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

      从技术图表观察,美元指数上周前半段回踩已经突破的三角形上轨压力后,于上周后半段强劲上扬,本周一开盘后创出3年新高88.82,技术上已经打开了进一步上行的空间。

  自去年12月开始的上升趋势线仍保持完好,上行趋势稳固,未见顶部特征,预计美指将继续在该趋势线以上运行,近期有测试90关口的机会,突破后有望上看92-93,若展开修正,可以87.45为短期多空分水岭。

  支撑位:87.45、86.60、86.15

  阻力位:89.00、90.00、90.60

  二 NDF小幅下跌料为正常波动

  上周,人民币兑美元略有下跌,人民币中间价开于6.8337,询价系统收于6.8396,下跌59点。

  图4:人民币即期汇率与NDF(截至北京时间09年3月2日)

招行:风暴中心继续恶化助推美指创三年新高

      由于两会召开在即,市场心态趋于谨慎,同时上周消息面较为平淡,因此即期汇率整体波幅非常有限。

  不过人民币NDF价格近期出现持续轻微走跌,目前来看,NDF尚未形成趋势,整体仍属于正常的区间波动,近期的走跌可能与人民币中间价连续微跌有关系。

  提醒投资者关注两会期间是否会释放出政策方面的最新动向。

      三 东欧银行业危机有如堰塞湖

  东欧的银行业危机仍在持续发酵,虽然尚未爆发,但好比大地震后的堰塞湖,高悬于头,随时可能崩溃而带来灭顶之灾。在这种形势下,欧元危如累卵,即使有反弹也转瞬即逝,很难有出色的表现。

  依目前情况来看,危机最有可能在波罗的海三国率先爆发,而西欧国家中奥地利银行业在东欧的投资最为集中,其受到的冲击将最为严重。欧洲地区的避险情绪也持续上升,虽然美国中长债的收益率出现走高,但欧洲地区的国债仍备受资金青睐,收益率近期有创新低的可能。

  在数据方面,也不乐观,欧元区1月失业率增至8.2%,创06年9月以来的最高水平;法国2月消费者信心指数降至-43;德国2月商业信心指数降至82.6,为有记录以来的最低水平。

  图5:欧元日K线图(截至北京时间09年3月2日)

招行:东欧银行业危机有如堰塞湖

      从技术图表观察,欧元上周反弹脆弱,很快再次步入跌势,天图上已经形成了一条新的下降压力线,预计欧元会继续振荡下行,很快将考验1.23-24的前期低点,一旦1.23失守,欧元可能会很快跌向1.20,只有突破1.30,欧元才能有机会赢得反弹机会。

  支撑位:1.2400、1.2300、1.2000

  阻力位:1.2750、1.3000、1.3090

  苏格兰皇家银行上周爆出英国公司史上最大的一笔亏损——该行在2008年亏损241亿英镑,这一消息无疑给本已疲软的英镑一记重拳,市场担心苏格兰皇家银行的后续经营情况,以及是否有可能像北岩银行那样被国有化。

  数据方面,喜忧参半,但整体疲软,英国2月零售销售指数改善至-25,为08年6月以来最高水平;08年4季度GDP环比下降1.5%,同比下降1.9%,分享数据显示4季度消费者开支以1991年以来最快的速度下降;全国建筑协会2月房价同比下跌17.6%,为1991年开始记录以来的最大年降幅。

  图6:英镑日K线图(截至北京09年3月2日)

招行:东欧银行业危机有如堰塞湖

      从技术图表观察,英镑上周走势疲软,反弹受制于去年12月开始的下降压力线,日图KD指标于中轨附近出现死叉迹象,不支持英镑反弹。预计英镑近期仍会维持下行压力,若跌破1.4,则有跌向1.35前期低点的风险。

  支撑位:1.4000、1.3830、1.3480

  阻力位:1.4650、1.4990、1.5230

  四 日本经济濒临崩溃,日元受压

  从最新公布的数据看,日本经济毫无疑问是发达经济体中最差的,已经接近崩溃边缘,多个数据出现了令人吃惊的大幅下滑。

  日本1月出口同比大幅暴跌45.7%,几近腰斩,贸易逆差也创出历史记录,在过去十几年的经济低迷期,出口一直是拉动日本经济的重要动力,出口的大幅滑坡令日本经济前景暗淡。

  出口与需求的萎缩,令日本实体经济同样受到巨大冲击,各大企业忙于减产消化库存,日本1月工业产值环比下降10%,同比大幅下滑30.8%,数据之差,令人错愕。

  基本面的糟糕局面,使得日元走势日益回归基本面,但目前尚不能认为美元/日元与美债的关系已经解体,美债收益率的变动仍对日元具有明显的影响力。

  图7:美元/日元与美债收益率

招行:东欧银行业危机有如堰塞湖

       图8:美元/日元日K线图(截至北京09年3月2日) 

招行:东欧银行业危机有如堰塞湖

      美元/日元上周强劲上扬,突破了94.60的前期高点,在天图上成功构筑了一个双底形态,目标位看100以上,日图KD指标持续拉升,也支持汇价继续上扬,有望升向100-103区间。不过100关口料阻力强劲,同时美债市场情况仍对日元具有较强影响力,因此目前认为美元/日元大幅上扬还为时尚早,未来仍存较大的不确定因素。

  支撑位:94.60、92.70、91.30

  阻力位:98.60、100.00、100.50

      五 美元/加元突破大型三角形,继续看高

  澳元上周小幅振荡,整体仍延续下行趋势,预计很快会测试0.6240,破将进一步下探0.60关口。日图KD指标于中轨附近出现死叉向下,支持汇价继续走低,只有突破0.6550,澳元才有反弹机会出现。

  支撑位:0.6240、0.6070、0.6000

  阻力位:0.6550、0.6850、0.7000

  图9:澳元日K线图(截至北京09年3月2日)

招行:继续看高美元兑加元

        图10:美元/加元日K线图(截至美东09年3月2日) 

招行:继续看高美元兑加元

      美元/加元上周如期向上突破了大型整理三角形的上轨压力,从技术上打开了进一步上行的区间,日图KD指标开口向上持续拉升,支持汇价进一步走高。预计美元/加元在回抽1.26的支撑后,很快将测试1.30一线的阻力,并有较大机会上破,若上破成功,则美元/加元上行空间广阔,远期目标甚至可看1.40附近;若上破失败,则可能维持高位振荡整理。

  支撑位:1.2600、1.2470、1.2270

  阻力位:1.3000、1.3220、1.3370








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