陈克新

　　2013年，全国大宗商品价格水平小幅回落，预计新的一年内大宗商品价格将由降转升，由此增加下游PPT和CPI指数成本推力，其中CPI涨幅在3%左右，有些月份PPT指数也将由负转正。即便如此，新的一年内物价涨幅继续在可控范围之内，国家决策部门应当坚持稳增长与促改革目标不动摇，并适当提高对于物价上涨的调控容忍度。

　　明年大宗商品价格水平温和上升

　　虽然2013年大宗商品市场供大于求，以及人民币较大幅升值导致进口成本下降，但整体价格水平依然高位运行，未出现深幅跌落。据测算，2013年11月份，全国大宗商品价格指数为139.7点，比去年同期下降3.56%。重要大宗商品价格中，橡胶类、能源类与有色金属类同比降幅较大，分别下降26%、7.5%和5.7%；而农产品类则上涨2.7%，矿产类上涨2%。预计年内几个月价格水平相对稳定，全年大宗商品价格指数下降2%左右。

　　稳增长、调结构、促改革，为2014年中国宏观调控的政策着力点。上述三个方面宏观调控，相辅相成，从不同侧面推动中国经济增速企稳回升。与此同时，三中全会释放出的改革信号以及最新宏观数据向好，亦提升了市场对中国经济回暖信心，预计全年GDP增速达到或者接近8%，高出2013年增长水平。受其影响，全国大宗商品市场需求状况好于上年，刺激新增资源，尤其是进口较多增长，全年价格水平温和上升，上涨幅度在1%左右，不会出现大幅跌落局面。

　　2014年不同大宗商品价格走势各异。其中矿产类价格较为稳定，国际市场石油价格将围绕100美元/桶波动，进口铁矿石到岸平均价格120美元/吨左右，国内天然气价格会有10%以上幅度上涨，煤炭价格触底回升。

　　金属类稳中有升。其中钢材价格震荡扬升，总体涨幅在2%左右；多数有色金属价格小幅扬升；贵金属价格震荡幅度较大，如果黄金行情被空方打压，真的跌穿1000美元/盎司关口，势必遭遇全球，尤其是中国实物黄金买盘的强大阻击，导致大量实物金银退出流通，促成金银价格大幅反弹。

　　农产品类价格居高不下。旺盛刚性需求、成本增加及供应受天气影响的不确定性，使得全球粮食、油料等农产品价格相对坚挺。天然橡胶因为库存压力较大，市场行情较为疲软，但全球汽车与建筑行业存在超预期复苏很大可能，一旦成为现实，亦会推动天然橡胶价格强劲扬升，重新回到24000元人民币/吨上方。

　　价格温和上升来自七个方面支撑

　　2014年大宗商品价格水平温和上升，不会出现深幅跌落，主要来自以下几个方面的支撑。

　　一是世界经济全面复苏。2014年世界经济可能呈现全面复苏态势。在美国、日本继续复苏势头的同时，欧元区经济增速将会达到1.3%，扭转上年停滞局面。欧美发达国家的经济复苏，势必为全球经济增长带来动力。2013年下半年以来，欧美国家住宅市场趋向活跃，全球制造业明显好转，其中10月份摩根大通全球制造业PMI指数升高至53.2，创下自2011年5月以来的最高点，尤其是欧美数据更为抢眼，其中10月份美国供应管理协会制造业指数劲升到57.3，预期新订单指数则提高至63.6；10月中国采购经理人指数为51.4，也好于预期。这些数据显示世界经济趋向全面复苏，推动大宗商品需求重新旺盛起来。

　　二是国内经济增速高出上年。十八届三中全会释放出的改革信号以及最新宏观数据向好，亦提升了市场对中国经济回暖信心。2014年，出口需求方面，虽然受到境外反倾销和人民币较大幅度升值不利影响，但由于世界经济全面复苏，尤其是发达国家复苏加快刺激，中国外贸出口情况会好于上年，由此带动大宗商品的间接出口，其中粗钢（钢材折算）的直接与间接出口量超过亿吨。受到内外需求向好的共同拉动，预计全年GDP增速接近或者达到8%，高出3013年增长水平，进而夯实大宗商品市场升温基础。

　　三是环保等成本提高。从今后发展来看，大宗商品生产成本呈现增加趋势，尤其是国内环保执法力度增强，推动环保等方面成本提高，对于大宗商品价格影响很大。比如新一年内国内铁矿石环保成本会有较多增加，致使其边际成本升高至120美元/吨以上。受其影响，尽管2014年全球铁矿石有可能供大于求，价格存在下行空间，但国内铁矿石边际成本上移，亦会对矿石行情形成很大支撑，致使价格跌落空间有限。铁矿石是这样，其它大宗商品，尤其是矿产类和冶炼类资源产品价格也大都如此。

　　四是治理污染抑制落后产能释放。中国加大环保力度，在提高环保成本的同时，也会对于排污不达标的落后产能释放形成很大抑制，有利于改善供求关系，减轻价格扬升的供应压力。

　　五是资源产品更多实施市场定价。因为多种因素影响，总体来看，国内水、电、油、气等资源产品价格偏低，有些甚至与其成本倒挂。这种人为扭曲的价格体系，不利于建立资源节约型社会与生态保护，进而损害全社会的健康、和谐发展。十八届三中全会强调市场在配置资源过程中起决定作用。鉴于目前煤炭等能源产品价格的较多回落，预计决策部门会抓住这一有利时机，在2014年内加快中国资源产品价改步伐，更多地实施市场定价。随着市场机制在资源定价因素中比重提高，比价关系的理顺，上述资源产品价位也存在上移要求。

　　六是部分产品深跌提供反弹空间。2013年，部分大宗商品价格出现较大幅度跌落，如煤炭、橡胶等。其中天然橡胶期货价格跌破20000元/吨关口。这些商品价格的较大幅度跌落，为新一年内的价格反弹，提供了一定空间。

　　七是流动性继续兴风作浪。美联储退出QE将是一个较长时期过程，其完全退出可能要等到2015年。不仅如此，前期极度宽松货币政策所释放的流动性至今缺乏回收途径，依然大量存在市场各个角落，同时，美联储退出QE也就意味着实体经济需求形势明显好转。随着世界经济的全面复苏，大量流动性也将重返市场，推波助澜价格行情。届时大宗商品行情的推升因素，将由以往的单一货币因素，转换为货币与需求因素的共同支撑。

　　大宗商品价格指数将由负转正

　　2013年，中国大宗商品整体价格水平小幅回落，致使下游PPT指数一直在负数区间运行，但即便如此，终端商品价格指数CPI全年涨幅仍然接近3%，其中四季度CPI同比涨幅将在3%以上。预计2014年内全国大宗商品价格指数（CCPI）将由负转正，并且终端消费品需求水平提高，由此将会增加新一年内下游两大物价指数，PPT与CPI的成本推力。预计全年CPI涨幅在3%左右，甚至有可能超出3%，食品、房租、交通、及服务费用仍是物价上涨的重要领域，有些月份PPT指数也将由负转正。即便如此，新一年内物价涨幅继续在可控范围之内，国家宏观调控还是应当坚持稳增长与促改革目标不动摇，并适当提高对于物价上涨的调控容忍度。

　　（系兰格经济研究中心首席分析师）