对话基金经理

　　专访富兰克林国海成长动力基金经理潘江

　　最近在全球股市纷纷大跌的背景下，A股市场显得特别强，为什么A股能够走出独立行情？未来会怎样？记者专访了富兰克林国海成长动力基金拟任基金经理潘江，他认为近期政策效应维持了较高的市场活跃度，在未来一段时间里成长型股票将成为基金投资新方向。

　　记者：最近全球股市大跌，A股虽然强但散户也很担心，你认为现在市场处于什么阶段？

　　潘江：就当前的市场环境来看，现在的市场正处于一轮空前大熊市行情的后期。

　　记者：从历史数据看，目前市场估值如何？

　　潘江：其实目前市场风险已经得到较好的释放，A股估值也随着指数大幅下跌，平均市盈率降至约15.19倍，为历年来市盈率水平的最低值，并且低于1994年7月的16.43倍、1996年1月的19.93倍以及2005年6月的17.66倍。2007年末股票与GNP比例是190%，到2008年末已降至62%，目前的水平约为75%。股神巴菲特曾经说过：如果你在股票总市值占GNP比例在70％至80％左右时投资，你会赚到很多钱；如果你在200％比例时购买股票，那么你就是在玩火。所以，我认为目前A股价格并不算高。

　　记者：你认为目前哪类股票值得投资者重点关注。

　　潘江：从当前市场的基本面情况来看，全球经济危机还将有可能向广度和深度发展，需求不足将导致贸易保护主义重新抬头，大幅下调利率可能出现流动性陷阱，全球经济陷入衰退的边缘；此外，经济危机的冲击正从金融向实业、从投资向消费、从制造业向商业、从周期性行业向防御性行业扩散，世界经济短期内可能难以找到新的增长动力，将有可能在较长一段时间里处于低谷。在这种背景下，我们目前重点关注高成长类股票，以成长性来对抗未来的不确定性，并辅之以适度的行业配置。我认为成长分两种，内生性增长来源于企业内部财务资源的积累，一般是稳定可持续的；外延式扩张是企业采用并购等资本运作手段，利用外部资源快速成长。