“瓶颈期”的人民币国际化

　　随着2009年4月人民币跨境贸易结算试点启动，人民币国际化正式起航。中国银行数据显示，截至2013年5月末，人民币在跨境贸易使用中占比已达11%。国际清算银行9月6日发布报告显示，人民币首次跻身全球十大外汇交易货币，位列第九，显示出人民币国际地位的上升。

　　然而，正如任何事物的发展均呈现螺旋式上升的规律一样，人民币国际化在经历了前期的快速发展后，也开始进入第一轮“瓶颈期”，这一点尤其体现在香港人民币离岸市场上。2011年底以来，人民币在香港表现出了较明显的踟蹰不前。首先，人民币在香港的存量从2011年末至今增长明显放缓。2011年12月，香港人民币存款总量为5885亿元，而至2013年7月，这一指标为6950亿元，一年半的时间内仅增加1065亿元，增长18%。尽管这期间还发行了1484亿元人民币的点心债，但由于2009～2011年共发行了1554亿人民币的点心债，因此，这一因素基本可以剔出。从月度变化来看，香港地区人民币存量环比变动始终在0%上下徘徊，最高增幅为2012年12月的5.6%，最大降幅则为2011年12月的-6.2%，而今年6月、7月则分别下降0.07%与0.42%（见图1），人民币存款在香港市场快速增长的势头已经明显放缓。其次，香港人民币跨境贸易结算量在过去一年半多时间里也出现徘徊，2011年12月这一指标为2390亿元人民币，2012年12月为2641亿元人民币，2013年7月为2854亿元人民币；2012年全年都维持在每月2300亿元左右上下波动，且月度环比上下波动较大，只是在2013年第二季度才站上了2700亿元的台阶，表明市场对人民币跨境贸易结算的热情不稳定（见图2），有一定观望的成分，期待着进一步的制度性突破。以跨境贸易人民币结算为突破口，渐进推动人民币区域化和国际化进程，已成各界共识。中国作为新兴经济体中的贸易大国，降低本国贸易面临的汇率动风险也符合国家核心利益。提高人民币跨境贸易结算的范围和比例在这一过程中起着基础性作用，这是人民币向贸易结算货币、进而向投资标的货币和国际储备货币迈进的重要环节。因此，跨境人民币结算量的变化在衡量人民币国际化进程上具有重要的指示作用……（全文请阅读《中国金融》印刷版2013年第22期）

　　曹彤系中国进出口银行副行长；曲双石系中国人民大学国际货币研究所副研究员