乔恩·拉夫& 塞思·马斯特斯

　　随着大宗商品“超级周期”的结束，价格下降似乎已成定局，但这并不意味着铁矿石和石油的价格不会上涨。

　　在本世纪的头十年，大宗商品价格每年以两位数增长，仅在全球金融危机期间稍有停顿，但现在这一局面已经结束。

　　当下，大量的投资以及中国增长的放缓，让人觉得会出现供给盈余和现货价格下降的情况。虽然每种大宗商品都面临着不同的供需状况，但铁矿石和原油的情况告诉了投资者，如何能够有效地应对一个更具挑战的定价环境。

　　铁矿石是大宗商品供过于求的典型代表。铁是地壳中第四种最常见元素，大量的投资使得成本较低的矿石供应可能在2017年左右赶上需求。与此同时，中国沿海地区和少部分非中国生产商会提供高成本供应，这必然会填补低成本和需求之间的缺口。这些成本较高的铁矿石需要价格在每公吨120美元左右才能达到现金收支平衡。如果价格下跌，长时间远低于120美元的话，这些矿山将被关闭。

　　今年迄今为止，铁矿石的现货价格平均高于每公吨130美元，但我们预计在未来几年，其价格会跌到每公吨120美元这一边际成本。尽管价格可能下跌，我们认为铁矿石仍是一个有吸引力的投资。

　　有人担心原油也面临着供过于求的情况。预计到2020年，仅在美国，页岩原油的产量将达到每天500万桶，超过其他国家（除俄罗斯、美国和沙特阿拉伯外）现在的总产量。此外，对于美国和其他产量较小地区的石油供应，在价格为每桶85美元时是有利可图的。到2016年，由于轻微的成本通胀，盈亏平衡成本将达到每桶95美元左右。

　　（美国《机构投资者》、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者 戴梦编译）