距离国债期货“回归”已进入读秒阶段，众多个人投资者跃跃欲试，机构投资者也正在等待监管层发放的“入场券”。证监会昨日发布《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》（以下简称《指引》），正式放行公募基金入市。

　　《指引》要求，基金参与国债期货交易应以套期保值为目的。股票基金、混合基金、债券基金（短期理财债券基金除外），可以参与国债期货交易。

　　在基金经理眼里，国债期货的开放对债券型基金的作用要大一些。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，在国债价值大跌时，通过做空进行套期保值可以防止基金净值损失。不过由于股基所持有国债现货较少，因此国债期货对债基的吸引力更大一些。

　　与机构参与股指期货相似，基金参与国债期货交易也有持仓限额等要求。例如，基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值不得超过基金资产净值的15%。

　　对于这一参与比例，不少基金经理称，15%的比例相对安全。杨德龙认为，按这个比例基金可以实现现货与期货之间的风险对冲，基金亏钱的风险比较小，同时基金也不能做投机性的买入卖出。

　　不过也有基金经理持相反的观点。深圳一家基金公司债基经理称，“如果要完全对冲风险，基金只需要将国债期货的仓位控制在资产净值的3%就足够了。假如有人把仓位开至15%，国债期货的保证金为3%，即杠杆为33.3倍，那相当于是本金的5倍，一旦国债期货跌停，对基金净值的损失将是巨大的，很有可能一天就跌去2毛的净值”。

　　事实上，公募基金是监管层放行的第二类国债期货机构投资者，8月下旬监管层已对证券公司放行。然而，国债期货最重要的两类机构投资者—商业银行及保险公司的相关交易指引仍迟迟未公布。资料显示，目前中国现有存量国债223只，票面总额为8.23万亿元，其中，商业银行和保险机构分别持有超过63%和26%。

　　徽商期货北京营业部分析师王盾对北京商报记者表示，银行参与国债期货的模式有两种，一种是以客户模式参与国债期货交易，另一种是由几大银行作为结算会员，其他银行以客户模式参与交易，具体参与方式仍有待监管部门的明确。

　　对于商业银行、保险公司的暂时缺席，业内人士表示，这将一定程度影响国债期货市场规模的扩大和流动性，但不会对国债期货平稳上市造成太大影响。

　　（孟凡霞 肖海燕）