受制于信用评级、发债规模等条件制约，中小企业借助债券市场融资一直是个难题。潍坊试点的区域集优债务融资，通过地方政府支持，把符合条件的中小企业集中起来，通过增信提高发债规模，解决企业融资问题。

　　{个案}潍坊2013年度第一期区域集优中小企业集合票据

　　平均为企业融资5000万3亿资金为蔬菜种植、铝业、首饰加工、服装等五企业输血

　　“我们今年发的第一期集合票据，平均能为企业提供5000万元资金。”潍坊市金融办的刘向刚全程参与了区域集优债务融资试点工作。在他看来，这种打包发债模式是中小企业获取低成本资金的捷径。

　　潍坊最近发行的2013年度第一期区域集优中小企业集合票据，期限3年。3.05亿元融资总额中，寿光蔬菜集团发行6500万元，东宝钢管发行5500万元，华建铝业、新裕东铝业和蓝天首饰分别发行7500万元、4000万元和5000万元，占比最少的天雁服饰发行2000万元，资金用途大部分是用来补充流动资金。

　　以寿光蔬菜集团为例，该集团正处于生产销售规模扩张阶段，目前主要在建“山东寿光果菜批发市场”和“寿光现代农业示范基地”两个项目，总投资约5.6亿元。寿光蔬菜集团还计划在未来3年内投资2亿元，用于新建或收购蔬菜种植大棚。在募集说明书中，该集团2013年营运资金缺口约为6573万元，此次发债正好用于弥补缺口。

　　除了补充流动资金外，华建铝业还能利用这次融资支付短期贷款。截至2012年9月末，公司本部银行借款余额共计2.56亿元，均为短期借款。华建铝业将用本次募集资金中的2000万元，用于归还公司部分银行借款，降低融资成本。

　　2011年，作为全国首批试点城市，潍坊市发行了第一期中小企业区域集优票据。目前该市已成功发行5单集合票据，累计为29家中小企业实现直接债务融资21亿元，这种模式也将在省内得到推广。

　　集优票据优势何在

　　“相比银行贷款而言，集优票据对企业更有利。”刘向刚说，这一期区域集优票面利率5.70%，即使加上中介费，资金成本仍比银行贷款低。

　　目前3年期贷款基准利率超过6%，但中小企业贷款时银行一般要在基准利率基础上上浮20%，此外，可能还要求企业把部分贷款资金留在银行，仅从利率上比较，发债优势显而易见。但中小企业信用评级较低，风险较大；另外发债规模小，承销商往往看不上眼。区域集优票据正是针对以上中小企业先天不足，几家企业集合起来扩大债券发行规模，提高承销商积极性；而由政府牵头组织企业并提供支持，又可以提高债券的信用评级，进一步降低债券利率。

　　哪些企业易获青睐

　　刘向刚介绍，区域集优首先对企业有所选择，要求是信用优良、带动力强的农业产业化龙头企业、科技型中小企业。其次，由于债券发行涉及主体较多，各中介机构都需要进行独立调查，一旦其中一方遇阻，将会影响发债效率。而“区域集优”依托地方人民银行，中债公司联合各中介机构建立共同的工作机制，有利于提升效率。

　　如何进行风险控制

　　根据规定，潍坊市财政局出资2亿元作为初始资金，设立潍坊市中小企业直接债务融资发展基金，并与中债信用增进公司、人民银行潍坊市中心支行和托管银行签订了四方监管协议。区域集优企业要按照募集金额的1%缴存相应资金补充发展基金，债务到期履约后返还。当企业无法正常履行本息支付义务时，须启用债券保险发展基金先行偿付，若发展基金资金不足以偿付应付的债券本息时，剩余部分由中债公司代偿。

　　另一方面，着眼于解决中小企业融资担保难题，潍坊市政府还出资设立了初期注册资本为3亿元的政策性融资担保公司，主要职能定位于为区域集优债务融资工具发行人提供反担保服务。