就是因为美国退出QE的时间迫近，资本开始向美国回流，使新兴市场国家的经济泡沫、市场泡沫、资产泡沫被一个个的刺破，甚至破灭。

　　泡沫被刺破，除了经济增长速度会放慢之外，就是资产的价值会大幅缩水，原本的“高价值”资产，会在短时间之内变成不值钱的东西

　　虽然美国不是全球经济的化身，美国是否退出QE，也不意味着全球经济会发生根本性的变化。但是，至少能够说明，发达经济体在这场席卷世界的金融危机中，已经开始逐步走出最为艰难的时刻。

　　相反，一直在危机中表现得比较稳定和安静的新兴市场国家，却会因为美国退出QE步伐的加快，陷入不是危机、却十分恐慌的困难时期。

　　值得注意的是，在这场恐慌中，新兴市场自今年5月以来，不包括中国在内的各大央行应急储备就骤减了810亿美元。如果再加上最新一轮的动荡，新兴市场应急储备的减少速度会更快，减少量也会更大。如印尼、土耳其、乌克兰等国，流失的储备比例都已经超过了10％，印度等国家的流失速度也在朝着两位数靠拢。

　　众所周知，应急储备通常是为了在动荡的时候起缓冲作用的，特别是在资本快速外流时，减少对经济的冲击和影响。新兴市场的应急储备所以急速减少，就是因为美国退出QE的时间迫近，资本开始向美国回流，使新兴市场国家的经济泡沫、市场泡沫、资产泡沫被一个个刺破，甚至破灭。

　　泡沫被刺破，除了经济增长速度会放慢之外，就是资产的价值会大幅缩水，原本的“高价值”资产，会在短时间之内变成不值钱的东西。就像美国刚刚发生次贷危机以后一样，许多资产都变成了零资产甚至负资产。

　　据悉，印度孟买的房价转眼之间已经下跌了60％。也就是说，过去提在手上沉甸甸的资产，现在已经像失重一样，突然间变得毫无分量了。

　　对同样面临资本外流冲击和影响的中国来说，虽然没有出现其他新兴市场国家一样应急储备急骤减少的问题，但是，房价快速下跌的现象却在一些城市已经发生。浙江温州、内蒙古鄂尔多斯（行情，问诊）、陕西神木等房价的“卫星城市”，如今都出现了房价被腰斩的现象。特别是经济基础十分薄弱的鄂尔多斯和神木，已经被渗透到千家万户的民间借贷搞得人心惶惶，随时可能爆发严重的政府危机和社会危机。

　　也许，资本的快速外流，不会对中国经济产生严重的冲击和影响，中国也有足够的能力来应对美国QE的退出，有足够的实力避免泡沫被刺破可能产生的震荡。但是，中国的民间资本，却要经受一场十分严峻的考验。民间资本会不会出现大幅缩水的现象，值得所民间投资者的高度关注和重视。

　　值得注意的是，中国的房价能够在短短的10年时间内就出现数倍的上涨，除了地方政府通过“土地财政”扮演了重要角色之外，就是民间资本成了主要推手。可以这样说，凡是民间资本活跃的城市，房价上涨都是相当快的。反之，房价则显得比较理性和温和。

　　如果说一线城市有较为坚实的经济做支撑，房价不可能出现断崖式下跌的话。那些没有多少经济基础的二三线城市，不可避免地将出现诸如鄂尔多斯、神木那样的现象。尤其是民间借贷失去控制的地方，更是没有任何可以阻挡的力量。

　　而一旦房价出现断崖式下跌，那么，深陷其中的民间资本，特别是被民间借贷绑架的民间资本，将价值大幅缩水。原本希望通过房价上涨实现资产增值的梦想，也将彻底破灭。

　　除房价“过山车”带来的资产缩水之外，民间资本面临的另一个问题，就是地下金融。如果地下金融只是少数民间投资者的行为，是民间资本没有出路的结果，倒也可以让人稍稍放心。问题在于，所谓的地下金融，绝大多数都与民间借贷紧紧联系在一起，亦即这些地下金融组织，用的不是“有钱人”的钱，而是“穷人”的钱，是常说的社会集资，是将“穷人”的钱集中到一起，让少数人赚取高额的利息差。据相关媒体报道，鄂尔多斯和神木就有一半左右的家庭陷入了民间借贷。

　　如此一来，地下金融带来的资产缩水，就不只是“有钱人”那么简单，而会涉及到一大批“穷人”。

　　虽然社会集资不受法律保护，甚至按照中国的相关法律，还要追究当事人的责任。但是，法不责众，在大批“穷人”陷入到民间借贷以后，别说追究责任，恐怕政府还需要为之埋单。上世纪90年代末和本世纪初就曾出现过类似现象，最终还不都是由政府埋的单。

　　问题在于，上一次的埋单，政府是通过“土地财政”完成的，目前要想再通过“土地财政”来解决民间借贷问题，难度相当大。更何况，此次的民间借贷，比上一次的社会集资，规模不知大到哪里了。

　　尤其值得注意的是，在这轮地下金融中，除了民间借贷之外，还极有可能给银行带来不小的风险。因为，相当一部分地方的地下金融组织，还通过民间借贷资金与银行信贷资金形成了“利益链”。从一些地下金融组织发放的民间借贷资金看，银行给予地下金融组织的“放大效应”，亦即存1000万元资金，可以放给地下金融组织数倍的银行信贷资金，又使得银行也被地下金融组织绑架了。银行会不会因为地下金融资产泡沫的破灭，而出现严重的金融风险，也值得管理层高度关注。

　　所以，中国的民间资本以及民间资金，正在面临泡沫刺破带来的资产严重缩水。即便这样的缩水不会引发经济金融危机，但是，可能造成的社会风险和隐患，却不能不引起管理层的高度重视与关注。

　　中国正处于经济转型的关键时刻，任何的社会矛盾和问题，都会对经济转型产生不利的影响和冲击，泡沫刺破引发的民间资本和资产缩水，也是不可忽视的重要方面。

　　其他新兴市场国家正在经历资产缩水的严峻考验，中国的民间资本和资金是否也会出现这样的现象，需要认真关注。