6000亿人民币资金池的商机

2013-08-16 10:52 2952

经过近几年的发展,香港人民币离岸中心已初步形成,在憧憬人民币持续升值的情况下,目前香港已有6000多亿元的人民币存款,接近香港港元存款的四分之一水平。事实上,今年六月内地银行年中存贷比考核等因素,令市场意识到内地钱荒问题,银行亦透过各种方法吸纳存款,以解决资金不足问题。

  原标题:海通国际:6000亿人民币资金池的商机

  经过近几年的发展,香港人民币离岸中心已初步形成,在憧憬人民币持续升值的情况下,目前香港已有6000多亿元的人民币存款,接近香港港元存款的四分之一水平。不过,大量的人民币离岸存款,暂时仍未算运用得宜,除了人民币定期及活期存款之外,虽然市场上有大量的人民币计价投资产品、人民币计价黄金(1337.10,3.70,0.28%)、以至人民币点心债,不过这些产品仍然只能吸引到少部份资金,将存款转到实际人民币投资与运用方面。

  目前港澳人民币资金池已累积到一定规模,不过在进一步发展方面就面临樽颈,由于中国的资本账尚未完全开放,现时通过香港局部推动人民币国际化,在资金进去受到限制情况下仍有一定困难。

  最近有报道指,金融发展局旗下内地机遇小组,所撰写的人币离岸中心发展研究报告,包括提议扩大人币资本项下限制,以拓阔资金管道及对流机制;跨境贸易及相关融资安排,以等同外币业务的营运手续简化处理;港交所(388)应发展人民币计价商品期货合约等;在不影响审慎监控及保障投资者前题下,加快投资产品审批速度及灵活性。以上提议正正朝开拓离岸人民币运用方面推进。

  事实上,今年六月内地银行年中存贷比考核等因素,令市场意识到内地钱荒问题,银行亦透过各种方法吸纳存款,以解决资金不足问题。资金紧张也间接令A股表现落后,这个情况已持续了好几年,不但跑输新兴市场,就连同在内地经营,在香港H股挂牌的中资股亦比不上,以往不少A股较H股出现溢价,现在变成倒挂,部份A股较H股出现折让。港澳大量闲置的人民币存款,如何活化并以各种方法回流,成为各方正积极探讨的议题。

  开放A股市场予港澳居民买卖,是活化人民币存款的一个方法。虽然本港已有H股及红筹股可供买卖,但更是类别的A股是本港所欠缺,例如新兴行业3D打印,暂时就只有部份A股公司有此业务。不少机构投资者本身就对部份A股公司极感兴趣,包括同时有A股及B股的公司,早已押注在B股公司身上。综观上半年A股,市场资金缺乏是股指比较疲弱的原因之一,并且出现一些中小板股作为炒作对象,中小板今年最高涨了45%,创业板指数最高翻了一翻。截至2013年8月初,上海A股市盈率只有约10倍,深圳A股市盈率约25倍,已经低于2008年全球股市低潮时的平均市盈率。如下半年资金面稍为宽松,以大市值股为主的上海A股应有较佳表现。

  点心债是吸纳存款的有效方法之一,不过这涉及企业的信贷质素,需一定的专业知识以作分析,若可以推动更多官方或半官方机构以人民币计价发债,对这个市场有更大推动作用;事实上由于人民币计价发债成本较低,近一两年已吸引到海外具规模企业如麦当奴、Caterpillar等来港发行人民币点心债。亦有基金界人仕建议发行人民币计价基金,以解决汇率风险问题,亦是可以发展的方向之一。

  最后更多人在探讨跨境的人民币贷款,包括容许外资银行利用香港、前海作为试点,比如说在上海分行需要头寸时,将人民币资金在前海或香港分行调动,当然这涉及复杂的资金流活动以至税务问题,细节仍有待商讨。
 

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