今年白银跌幅之大已经不是秘密，但跌得多惨才是真正的惨？自从6月份跌停以后，新闻媒体争相报道跌幅之大：2013年上半年白银已经下跌35%，创30年来最大跌幅。也许这一数字令人沮丧，但一些市场参与者仍然相信白银逆转即将到来。下面我们就来看看Daily Gains Letter的作者兼编辑John Whitefoot以及Sprott’s Thoughts的作者David Franklin和David Baker为什么认为白银将有上升趋势。

　　经济形势未明支撑银价

　　在最近的评论中， Whitefoot提到今年本来银价应该“重拾昔日光彩”，在通胀和美元贬值以及工业需求的支撑下冲破阻力大幅上扬，“奇怪”的是这些并没有发生。

　　然而，Whitefoot认为这并非对所有人都是坏事，对背道而驰的投资者(通过逆向思维方式获利的投资者)而言，白银从未失去光芒，它作为避风港的作用并未改变。为了详细说明这一观点，他解释道美国经济仍然不是特别强大。比如，美国的失业率保持在大约7.5%，一季度GDP增长率远低于预期以及工资并没有提高等。除了美国之外，葡萄牙正面临很多问题，中国经济表现也不是很好。

　　根据Whitefoot的看法，这些因素意味着白银反弹仍有空间，鉴于美国铸币厂2013年上半年比去年同期多售出43.9%的银币，他相信每一位美国投资者都能看出这一趋势。他在结论中提到“只要全球经济形势仍未明了，央行继续发行更多货币，白银作为价值储藏的需求将继续增加。”

　　商业交易者看好白银

　　在7月9日出版的Sprott’s Thoughts中Franklin和Baker用不同的方法指出银价有望回升，原因是商业交易者——换句话说，大型商业银行，纷纷减持空头头寸，据交易商委员会(COT)6月25日报告显示，2013年2月份白银空头头寸从2.59亿盎司降为2000万盎司。这一现象表明白银多头头寸累计购买量增加了将近2.4亿盎司。

　　两位作者认为这一数据非常重要，因为一般商业交易者持有大量空头头寸意味着他们也同时对冲现货白银或者他们认为白银将贬值。相反，抛空做多则意味着这些交易商已经作好银价逆转的思想准备。Franklin 和Baker认为这一观点在商业交易者减持黄金空头头寸中也得到了验证。

　　正如Whitefoot一样, Franklin和Baker在文章结尾预测这些头寸变化意味着银价已经开始探底即将回升。

　　大多数白银市场参与者长久以来一直认为白银年内均价将大大低于最初的预期值——四月份，汇丰银行对今年白银预期从每盎司33美元降为每盎司26美元，7月初加拿大投行Canaccord Genuity对白银12个月的预期从每盎司32.5美元降为每盎司23美元。

　　然而，如果最近中国和日本的报告是可信的，那么白银必将从一个意想不到的需求中受益：太阳能产业。

　　中国和日本是诱因

　　虽然白银作为一种投资工具而家喻户晓，但它并非没有其他用途，太阳能产业就是其中之一。

　　上周贵金属公司资深分析师Jeff Clark在《凯西研究》上发表的一篇文章中提到，光电池技术作为太阳能产业的支柱，并没有增加白银需求量，直到世纪之交，太阳能市场每年对白银的需求量维持在近50%的增长率。

　　目前，太阳能产业的白银需求量已经占到白银工业用量的5.6%，但正如我们上面提到的，两个因素导致这一比例将大幅增加。

　　第一个因素是7月4日中国国务院公布将推出一项由国家电网提出的方案，计划在2015年之前将中国太阳能发电量提高到350亿瓦特。按照Clark的说法，这意味着在之前210亿瓦特目标的基础上又提高了67%，并且从2013年到2015年每年将增加100亿瓦特的太阳能发电量。

　　第二个因素，据David Franklin和David Baker在《斯普罗特思想》中报导，作为中国邻居的日本今年将把太阳能发电量增加到53亿瓦特。而今年日本国内太阳能市场产值将有望达到198亿美元，这意味着日本将超越德国成为世界上最大的太阳能市场。

　　潜在的市场影响

　　当然，关键问题是这些因素将对整个白银市场产生多大的影响。

　　Franklin和Baker对可能产生的影响作出了清晰地概括，他们认为，按照白银协会的信息显示，100万瓦特的发电量需要280万盎司白银。如果中国和日本不再增加太阳能发电量，保持目前计划的发电量——加起来大约270亿瓦特，那么他们将需要约9100万盎司白银，占到了2012年全球银矿供给量的11%，这是个非常庞大的数字。

　　长期来看，他们认为白银在太阳能中的使用是不可回收的，一旦被使用就永远没有了。也就是说太阳能发电将对白银市场形成不断增长的潜在压力，特别是如果其他国家跟随中日脚步增加太阳能发电量，那将对白银造成更大的压力。

　　投资者该怎么办？

　　虽然今年以来白银表现不佳，但至少还有三大利好因素支撑白银逆转。对白银感兴趣的投资者应关注COT未来报告以及经济形势。

　　Franklin, Baker以及Clark一致认为如果中国和日本按照期望发展，白银市场将受益匪浅。然而，对此持怀疑态度的人应该根据未来银价预期来决定是否考虑这两国的发电计划。Franklin和Baker声称到目前为止2013年银价预期与他们的论断是相符的。

　　准备进入白银市场的投资者不妨看一下Clark的书——他在文章结尾强烈建议投资者：“现在是买入白银的好时机。”