在过去5年里，美国上千亿美元资金从股市基金撤出流向债券基金。然而，近期，资金流向出现“大逆转”，对美联储将很快削减购债规模的担忧使得投资者离开固定收益资产，涌入高风险资产。Morningstar数据显示，全球最大的共同基金——PIMCO总回报基金（Total Return Fund）7月遭遇赎回75亿美元，这是该基金连续第三个月遭遇资金赎回。而同期，据TrimTabs数据，美国股票基金7月流入了创纪录的403亿美元的资金，期间，美股频创新高。

　　资金撤离债券资产

　　截至7月底，有“债券之王”美誉的美国太平洋投资管理公司（PIMCO）投资总监比尔·格罗斯管理下的PIMCO总回报基金的规模为2620亿美元，规模庞大依然令人叹为观止，然而，在过去三个月里，投资者们已累计赎回该基金184亿美元，这是1993年Morningstar开始追踪该基金以来的最大三个月资金流出规模。

　　据Morningstar数据，7月PIMCO总回报基金的回报为0.49%，这好于基准的巴克莱美国综合债券指数0.14%的回报率。不过，该基金今年的整体表现不佳，二季度曾亏损3.6%。截至上周四，该基金今年已亏损3.08%，超过基准指数2.84%的亏损幅度。

　　种种迹象显示，近几个月，资金开始离开固定收益资产涌入高风险资产。不止PIMCO总回报基金遭遇资金赎回，Morningstar数据还显示，PIMCO的竞争对手之一、Jeffrey Gundlach的DoubleLine总回报债券基金7月遭遇赎回5.8亿美元。

　　总体来看，据TrimTabs数据，继6月撤出创纪录的691亿美元资金后，211亿美元资金7月从债券共同基金和交易所交易基金中撤资，6月、7月资金流出结束了此前连续21个月资金流入的行情。

　　同时，美国股票基金7月流入了创纪录的403亿美元的资金。

　　持现金热情高于持股

　　不过，同样值得关注的是，据TrimTabs研究，流出债市的资金更多地被投资者以现金形式持有，高于进入股市资金。截至7月22日的八周里，1109亿美元资金进入了储蓄账户，而325亿美元进入了零售货币市场基金。

　　机构看法

　　超配美股不看好大宗商品

　　基于对美联储年内开始削减QE和全球经济缓慢复苏的基本判断，瑞银证券认为，利率水平的进一步正常化将是下半年金融市场的关键特征之一，尤其是对美国而言。资产配置方面首选美国股票，对大宗商品持谨慎态度。

　　瑞银当前并不着重推荐新兴市场。该行指出，新兴市场的经济增长仍显著高于发达国家，不过投资者并不投资GDP，而是关心企业盈利情况。从这个角度来看，新兴市场并非好的选择。与新兴市场紧密相关的是大宗商品，瑞银表示，大宗商品的超级周期已经结束。