6月初，四大行信贷投放量出现“井喷”，让不少机构做出6月金融机构整体信贷投放将超万亿元的预期。然而，信贷投放节奏的加快突然遭遇流动性紧张，近日有媒体报道，截至6月30日，工农中建四大行信贷新增仅2700亿元，其中6月最后一周，四大行信贷负增长230亿元。于是，超万亿元的信贷投放预期被纷纷下调，市场普遍认为，6月新增信贷将在8000亿元左右，未来信贷投放也将步入低增长通道，调整信贷结构成为商业银行共识。而这也暗合了政府合理控制信贷增长，引导信贷资金流入实体经济的政策意图。

　　从“井喷”到“负增长”

　　根据央行公布的数据，5月新增人民币贷款为6674亿元，创下今年以来的次新低。这也是新增信贷今年以来第二次低于7000亿元，大幅低于此前市场预期。因此，6月份的信贷投放曾被市场“寄予厚望”。

　　“从全年信贷目标(8.5-9万亿元)来看，若上半年达成60%(5.1-5.4万亿元)，则需要6月单月实现9000-12000亿元投放，因此6月信贷总量过万亿元概率较大。”中信证券分析师朱琰曾在6月中旬做出上述预测。

　　而据当时记者了解到的数据，截至6月9日，四大行总计投放信贷2170亿元，已超过四大行5月份整体信贷投放量，也远超四大行去年6月份整体信贷投放量。

　　“月初信贷‘井喷’的主要原因包括：首先，广东、山东、安徽、四川等省多个重大项目密集开工，政府投资步伐加快，带动贷款需求；其次，5月末大银行票据冲规模行为被央行叫停，或造成投放冲动积累；此外，前期票据监管从严可能导致部分票据回流信贷科目。”朱琰告诉记者。

　　然而，6月中下旬银行业遭遇的流动性紧张让信贷规模扩张的步伐骤然放缓。

　　“6月新增信贷规模不会太大，大概在7000亿元-8000亿元之间。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为。这也代表了多数市场人士的观点。

　　未来信贷将步入低增长通道

　　从信贷需求来看，由于除地方政府和房地产之外，其他部门有效信贷需求仍然偏弱，加之经济景气仍处于下行区间，业内专家由此判断，未来银行信贷将步入低增长通道。

　　“外需疲弱的情况短期内难以扭转，而消费对经济增长的主导作用短期内还难以显现。在这种情况下，一方面企业盈利能力会有所下降。另一方面，企业投资意愿下降，企业将主动缩减资本支出，减少投资。同时，考虑到部分行业将进入实质性的产能整合阶段，未来经济增长中枢下移将难以避免。在宏观经济下行期间，实体经济信贷需求将有所下降，银行信贷规模高速扩张阶段已经结束。”华夏银行首席财务官宋继清认为。

　　除此之外，随着资本监管的加强，债券市场得到了快速的发展，同时债券监管制度明显放松，包括企业债审批加速、流程缩减、提高发债上限限制、发债资金用途放开、发行主体范围放宽等，企业直接融资渠道的拓宽和深化，金融脱媒进程正在快速推进。传统的以银行间接融资为主的融资结构，正在向直接融资和间接融资并重的结构转变。除了直接融资对银行贷款的冲击以外，信托公司、小额贷款公司、典当行、网络贷款公司以及各类投资公司都在行使着影子银行的职能。同时，以信托贷款、委托贷款等为代表的银行体系内的影子银行业务也对商业银行贷款产生直接的替代作用，银行传统贷款业务将面临增长乏力的局面。

　　还有一点值得关注，那就是监管层态度的转变。过去当市场资金短缺的时候，银行通常可以通过直接或者间接的渠道从央行获得额外的资金支持。这导致银行放松了流动性管理，过度放贷，从而给实体经济造成威胁。央行对此次资金紧缩采取“让银行主动应对”的态度，也释放出政府将主要通过促进资金合理分配实现信贷增长和最终支持经济发展的信号。这也会让银行未来的放贷更加审慎。

　　调整信贷结构成共识在经历了此次“钱荒”之后，商业银行意识到，必须进一步加强资产负债管理，主动应对流动性风险，除合理把握信贷总量和投放节奏外，调整信贷结构也是一个重要方面。正如国务院常务会议6月19日所强调的：“用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展”。

　　“‘控制增量、盘活存量’是一个大的思路，兴业银行管理层在今年年初制定2013年经营计划时，也是这个思路。作为商业银行，兴业银行这几年一直提倡在传统业务上服务的客户群体重心下沉，重点面向中小微企业和零售业务发展；对于大型企业，我们主要通过直接融资、发债等工具去满足他们的需求。目前整个国民经济存在着去库存、去过剩产能的压力，在这个过程中，企业并购、重组将会蓬勃发展，这也给商业银行提供了很大的发展空间。我们将充当企业的财务顾问，通过间接融资、直接融资等手段，满足客户的需求，发挥重要作用。”兴业银行行长李仁杰认为。孟扬