在前几年野蛮生长的阳光私募，眼下正受到越来越多的限制。与券商的合作被收紧，与银行的合作又受到限制，而在被禁止公开宣传的限制下，阳光私募只能依靠高调发声设法突围。但是，他们的突围真的能成功吗？

　　券商与私募合作被收紧

　　“你注意到没有，中证协最近发了个资管通知，全面收紧了券商与私募合作业务，而在郭树清时代，这项业务是被当作创新加以鼓励的。”一名上市券商资管高层对媒体说。

　　6月7日，中证协下发了《关于规范证券公司聘用第三方机构为集合资产管理计划提供投资决策相关专业服务的通知》。该文件针对的是券商资管中阳光私募型的小集合产品，旨在加强此类产品的管理。

　　《通知》中的重点，是从阳光私募的准入门槛、券商与私募的防火墙设置、监管层监控等3个维度切入。

　　例如准入门槛，要求券商在选择阳光私募时，对方需要证券投资资格；防火墙的建立，券商资管需要对阳光私募的资质、信用、投资能力、风控水平出具审查意见，阳光私募不得代券商实施投资决策和委托交易。

　　顶层设计上，中证协要求券商需要把此类产品报备市场监测中心，备案内容包括阳光私募的资格、双方协议、审查意见、防范利益冲突机制的情况说明等。

　　一名券商资管人士表示，当初发行产品时，券商就非常在意监管层的态度，一是这类产品创新性，二是产品其实在与银监会、证监会等多个监管机构打擦边球。“现在文件出来，看来是要加强管理了。”还有的券商人士在接受采访时表示，监管层文件下发后，他们正在完善私募产品的管理，对于未来是否会继续推出此类产品，大家都表示“小心为上”。

　　银行销售渠道被掐断

　　实际上，今年以来，私募的生存空间正逐步被压制。多位业内人士透露，银行从今年一季度以来事实上已经停止了代销私募产品，虽然银行渠道也曾因销售费率高、客户不稳定等因素被私募诟病，然而失去银行销售渠道后，私募的资金募集顿时陷入了冰川地带。

　　根据相关媒体的报道，有私募在发行一只新产品时，发现银行的代销大门已经对私募关闭。该私募说：“在联系多家银行后，发现银行已经暂停了与私募的合作，除非是具有保本性质的产品，银行还愿意代销，而其他私募产品，银行一律不卖。”

　　银行销售渠道让私募“又恨又爱”。爱的是，银行具有强大的客户资源，高端客户云集，具有极强的销售能力，甚至一天之内可以为私募募资上亿元。但让私募“恨”的是，银行掌握着绝对的话语权，在销售私募产品时，不仅要拿走了部分固定管理费，也染指私募的收益分成部分，“要拿多少，基本是银行说了算，在银行销售渠道面前，私募处于完全的弱势地位。”

　　分析人士认为，私募产品波动性较大，而银行客户风险偏好很低，近期部分银行客户因私募产品亏损要求银行赔偿，导致银行如坐火山之上，因此暂停代销私募产品也属情理之中。私募人士也表示，银行客户的风险承受能力极低，一般亏损超过5%就开始询问到底发生了什么事，超过10%就开始赎回，银行客户的不断赎回也导致私募穷于应付，无法专注投资。

　　“语不惊人死不休”式的突围

　　由于被禁止进行公开宣传，私募的自我扬名除了由于业绩特别优异被媒体集中报道以外，主要的广告途径就是通过高调发声吸引目光，以增强自己的直销能力或与渠道博弈的能力。部分私募首席执行官活跃在媒体之上，通过各种平台与投资者交流，树立独特的公司形象。就以本周的股市剧烈震荡为例，不少私募用激进的语句来吸引人们的眼球。

　　“空头在我连防守阵地正面，突然空降了一个集团军。客户委托给神农的钱，就像我们带领的士兵。指挥官的责任是，在重大机会面前，勇于进攻；在突发重大风险面前，坚决撤退。让士兵们活蹦乱跳地带着战利品回家，而不是为了多抢几个战利品而牺牲，这是基本原则。”神农陈宇称，中国过去5年的货币扩张趋势已全面扭转。股市将因此作出充分调整，市场很可能跌破1664点，出现十年一遇的重要底部。这通常是财富翻番的抄底机会。

　　北京启明乐投资董事长李坚则撰文表示，本轮大跌深层次原因是利益集团暴跌“逼空”。“我们等在股市上只能做好自己，我们影响不了一些利益集团。他们要暴跌逼空，我们能怎么办？波段操作，耐心等待就是了。”他这样说。

　　不过，私募操盘人自我宣传的这条路也很有可能被堵死。中国证监会新闻发言人近期表示，针对社交网络上股市传言四起的状况，证监会及证券交易所依法对社交媒体信息发布行为进行监督，将严厉查处利用社交网络的内幕交易、市场操纵等行为。

　　在目前的情况下，第三方研究机构代销对于私募或许将越来越重要。深圳某些私募只专注于投资，销售全部转给好买网、私募排排网、朝阳永续等第三方研究机构。据深圳某专注量化对冲的私募介绍，该公司旗下的两款产品均是第三方机构代销成立的，总规模高达8亿元。与银行相比，第三方研究代销机构不收取私募固定管理费部分，仅收取私募业绩分成的一定比例。不过，第三方平台的规模和销售能力目前还远远无法同银行、券商相提并论。

　　新《基金法》修订之后，私募基金普遍较为乐观，认为有了更好的发展环境。不少公募基金的从业者也跳槽来到私募打拼自己的一片天地。不过从现状来说，阳光私募所面临的形势却越来越严峻，他们真的能突围吗？