韩玮/漫画

　　从盘中跳水暴跌5.71%到收盘仅下跌0.19%，昨日的A股市场分时图画出了一个大大的“V”字。这样的走势显然极大出乎了市场的意外，不仅如此，证监会也释放出了将采用“综合措施”救市的利好信号，为市场注入了不少的信心与能量。然而，百点逆转之后的A股真的能够恢复元气走出“钱荒”的泥潭吗？分析认为，恐怕未必！即便是A股短期内市场恐慌情绪有所缓解而不再大幅下跌，但在羸弱的宏观经济局面面前，反弹的希望依旧渺茫……

　　A股市场上演百点反弹

　　“中国球迷不孤单，股民与你们同在。”这是周一股指经历了断崖式下跌，重回“1”时代之后股民发出的口号。不过昨日，困扰在股民头顶的阴霾似乎被吹走了一大半，因为昨日的上证综指完成了惊人的百点逆转。

　　受银行间市场钱荒影响，继前一日沪指百点长阴后，昨日两市早盘刚刚开始市场恐慌情绪仍在进一步发酵，沪深股指再度双双低开，其中沪指开盘便跌破被市场戏称为“建国底”的1949.46点，深成指低开幅度同样不小。多方开盘不久一度试图拉升，但很快这种势头便被恐慌情绪再度打压，两市股指很快大幅下行，上证综指盘中跌破1900点大关，跌幅突破5%。

　　戏剧性的变化出现在当日13：05分，当时上证综指在跌至1849.65点后开始回升，悉数收复当日下跌的失地，跌幅过大的个股也趁机拉升，两市开始上演“绝地反击”，反弹幅度逾5%，最终微跌收官。

　　截至收盘，上证综指报收1959点，跌幅为0.19%；深证成指报收7495点，跌1.23%；两市全天共成交2143亿元人民币。中小板指和创业板指则逆势上涨，中小板指全天涨0.37%，报收4391点；创业板指全天涨1.37%，报收于984点。长长的大阴线最终被一根下阴线极长的“光头”阳线所代替。

　　不过尽管如此，A股昨日仍然创下了尴尬的纪录，收盘点位和盘中最低点位双双连创2009年1月以来新低。

　　谁导演了巨幅震荡

　　百点大逆转，这样的走势显然大大出乎市场的意外，是谁导演了这次惊天反转？

　　从盘后市场各方观点来看，导致这次反转的主要有三大因素：一是预期当天下午的央行、证监会和银监会的新闻发布会将释放重大政策利好；二是银行间市场隔夜拆借利率连续回落，对A股市场资金的吸引力减弱，资金抄底性回流；三是可能“国家队”悄然进场护盘，安抚市场恐慌性情绪。

　　另一种解释则来源于对管理层意图的揣测。昨日下午，上海市召开2013陆家嘴论坛新闻发布会，“一行三会”有关负责人出席并回答记者提问。证监会办公厅副主任江向阳表示将采取综合措施提振市场信心。有市场人士猜测，在市场连续下跌后管理层的会议有可能为救市而来。果然，在昨日的新闻发布会上，央行的态度发生了明显转变，开始出手给市场输入流动性，更为重要的是，证监会办公厅副主任江向阳表示将采取“综合措施”提振市场信心，加大改革力度。这普遍被市场理解为监管层救市信号。

　　昨日，银行间Shibor利率继续回落，使得银行间市场对于A股的吸金能力正逐步减弱，部分资金重新回流抄底做多，也被认为是反弹的原因。

　　东北证券策略分析师沈正阳表示，当天午后的拉升行情不乏超跌反弹的因素，毕竟2000点以下的A股存在明显的估值优势，投资收益大于风险。但沈正阳提醒，目前监管层对于缓解流动性不足仍然“按兵不动”，而目前理财产品、银行间市场资金的收益率如此高，可能仍有部分股市资金将进一步离开股市转道其中。

　　此外，招商证券金融业首席分析师罗毅称，近期资本市场，特别是银行股的大跌完全是恐慌性的，“不排除某些利益集团刻意引导方向的结果”。

　　关于反弹的另一种解释是，“国家队”的入场。“在短时间内形成如此重大的共识，这显然不是市场普遍的看法，更像是以汇金、社保资金在内的国家队在进场托盘，民间资金一是短期内很难形成这样的共识，二是也不具备这样的实力。”有分析人士如是分析。

　　悲观预期仍存

　　百点反转之后，市场最大的疑问在于：A股市场反弹是否就此开始？

　　分析人士认为，百点反弹并不代表着A股市场多方大举反攻的开始，至少目前市场很难看到真正大反弹的希望。

　　“在回答反弹是否开始之前，至少有两个问题需要认真考虑，一是钱荒真的缓解了吗？二是宏观经济见底了吗？如果这两个条件都不具备的话，那么反弹就永远只是一种美好的期待。”上述分析人士说。他指出，“央行的这次松口，以及证监会的救市，只能给市场带来短期的希望，它有可能暂时阻止市场的进一步下跌，让钱荒的恐慌情绪得到暂时的缓解，但并不能解决根本问题，因为市场对于下半年的宏观经济形势仍然是持看空的态度”。

　　近期以来，包括大摩在内的多家国际投行纷纷下调了中国经济下半年的增速预期，而且在钱荒之后，市场预期今年下半年银行银根将会大幅收紧，这将直接影响下半年的宏观经济增长速度。

　　“即便是不考虑钱荒对于A股市场的影响，单独从宏观基本面的角度考虑，A股下半年的形势仍然不容乐观。不出意外的话，前期创下的2444点位将是今年上证综指的年内制高点。”上述分析人士说。

　　机构的观点同样也是如此。

　　东吴证券认为，在产能过剩、政策控风险形成一致预期的背景下，投资者情绪与资金面对于A股市场运行权重将会明显提升，这也是下半年需要重点关注的两个重要因素。目前来看，央行对于银行间资金市场仍持中性的态度，因此，银行间资金面紧张局面最起码会持续至7月初，而投资者风险厌恶情绪则随着IPO重新开闸时间点迫近、QE3退出预期增强、政策力度低于预期等影响再度提升，在缺乏其他外力的作用下，中短期期盼A股走强只能是一厢情愿。

　　市场的资金走势也在表达着投资者的这种悲观预期。

　　尽管昨日午后市场“火箭”反弹，几乎完全收复110点的失地，但不少投资者依然选择逢高离场。在这种恐慌性下跌行情中，股市甚至被形容为财富“绞肉机”。“虽然下午市场反弹，但我们营业部证券保证金账户几乎没有资金转入。”北京一家证券营业部负责人表示，“上证指数14个交易日最多跌去450点，很多机构投资者都在恐慌性割肉”。

　　投资者的情绪似乎并不乐观。国内知名媒体网络调查结果显示，截至昨日上午10点，过半网友认为大盘可能跌到1500点，28.7%网友则认为市场在1800点见底。

　　昨日陈宇再次表态，“不排除1850点附近有小反弹”的小反弹果然来了。由于出现重大突发政策转变，将蛇形震荡的中枢下调到1950点，预期A股在2450-1450点震荡。1950-2000点在短期内将难以实质性逾越。

　　此外，央行此次对于这次钱荒的态度，也为今后A股市场的资金面埋下了伏笔。业界认为，此次央行虽然态度松口，但从其表态来看，“下不为例”的意思非常明显，未来央行的流动性监管长期从紧的预期不会改变，A股市场的流动性局面也将受到影响。央行的政策着力点是要将市场资金逼向实体经济，引导存量资金解决市场问题，从这一点来看，未来的资本市场的资金也可能在央行和银监会等监管机构的引导下，更多地进入实体经济，A股市场的资金面将很难再像以前一样宽松。

　　另一个悬在A股市场头顶的一颗重磅炸弹就是IPO的重启，目前新股发行征求意见即将收官，IPO的重启只是时间问题，这将严重制约A股反弹的高度。

　　证监会昨日的表态虽然强调救市，其“综合措施”将包括哪些具体措施也耐人寻味。市场人士预计，目前证监会能协调推出的救市“综合措施”无外乎两个方面：一是引入场外资金入市，如继续加快QFII的引入力度和审批额度，或者加快引入地方养老金和住房公积金入市的步伐；二是降低A股的交易成本，如进一步调降印花税。但即便如此，这些措施能对A股市场形成多少的利好还不能寄予过高期望，在市场形势未明朗之前，即便证监会对场外资金大开绿灯，但这些场外资金进场意愿如何，还需要市场的表现。

　　■老周侃股

　　反弹行情言时尚早

　　不管管理层救市与否，A股市场总还要生存下去，或许前期不死不活的股市也需要一次空头情绪的大爆发，快速下跌和过大乖离率之后，投资者也要认真思考，股市是不是完蛋了，如果不是，那么现在是不是捡便宜货的好时机，很多廉价的央企蓝筹股，业绩并没有股价表现得那样糟糕。

　　昨日下午股市的走势，不能简单定义为反弹行情，在这之前，股指从2200点一路暴跌，中间几乎没有任何反弹走势，用技术分析的话说，这叫是底不反弹。即当股市大底到来之前，股市会经历一段特别惨烈的下跌，可能是短线的快速暴跌，也可能是长期持续阴跌，两者都有一个共同特点，就是中间没有反弹走势，这才是中级底部的重要特征。

　　近几日的大跌，毫不费力打穿了2100点、2000点整数关口，前期阶段低点解放底也应声而破，1900点也没有任何抵抗，全部支撑瞬间化为乌有，这种走势坊间也有两个叫法，一是最后一跌，一是赶底。

　　现在的股市，还是存在很多博弈的逻辑，5月股市的上涨，源于很多投资者对于新股重启的预期，新股重启肯定是利空，但如果想让新股能够顺利发行并维持一段时间，让股市保持一定的涨幅必不可少，至少股市不能下跌。最近几天股市的暴跌，却让这些资金梦断，他们不断割肉、不断止损，更加促成了多杀多的走势。

　　但昨日股市止跌企稳之后，投资者还要重新思考，新股还发不发？如果在现在这个点位重启新股，投资者用脚投票仍将持续，想让新股开闸，股市至少也得先涨一段空间。

　　以前的庄家也很郁闷，自己虽然有心做一波行情，但苦于拿不到足够多的筹码，但经过股市持续暴跌，这个问题迎刃而解。在抛盘如雨的日子里，庄家想买到多少股票都不是难事，股票大换手之后，自然会跟着出现一波上涨行情。

　　随着暴跌的出现，投资者的风险意识再度提升，想让更多的新股顺利发行，就必须要让投资者重新点燃投资热情，如果这一目标能够实现，曾经跌破的支撑位，都应该能够逐渐被多方投资者收回。北京商报记者 周科竞

　　央行回应 五大原因导致近期市场波动

　　贷款增长较快

　　商业银行面临半年末考核和信息披露，贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多。

　　企业所得税集中清缴

　　5月底和上周是重要的税收清缴期，财政存款增加也导致银行体系流动性减少。

　　端午节假期现金需求

　　由于端午节假日之前现金需求增加，银行体系流动性会受到一定影响。

　　外汇市场变化

　　外汇管理局近期出台政策，外汇贷款较多的商业银行需要购汇，占用了人民币流动性。

　　补缴法定准备金

　　5月31日一般存款较5月20日增加约1.4万亿元，又冻结了一部分流动性。