降准预期落空，国务院常务会议定调“盘活存量”，昨日（6月19日）的两个消息如同两盆冷水，连续泼到了期待央行“放水”的商业银行脸上。

　　但商业银行还没有放弃施压央行改变主意的努力，他们以高企的资金成本转嫁给实体经济基础的中小企业作为筹码，继续期待央行能够改善目前的货币市场紧张情况。而一些学者也开始担心，政府刺破泡沫的取向，可能因为缺乏配套措施而伤害到实体经济。

　　商业银行以实体经济作为“要挟”，央行能扛得住吗？

　　资金成本迟早要转嫁

　　昨日的两盆冷水使得钱荒预期加剧，今日银行间市场利率出现了“爆表”：银行间隔夜拆借利率达到13.444%，相比前一日上升578.4个基点，其余多个品种利率均有不同程度的上浮。

　　商业银行还没有放弃施压央行的努力。此前，有四大行的高管称“希望央行在周三前下调存准率”，今日，《华尔街日报》报道称，中信银行一名信贷经理及华北地区一家中型银行的高管表示，将迫于资金压力上调贷款利率，小企业会首当其冲。

　　不过，今日午间，中信银行一位不愿具名的高管对腾讯财经回应称，该行目前还没有因为资金压力而上调贷款利率的计划。他称，追求更高的收益率和定价水平是一直在做的事情，暂未因为最近的资金市场情况而采取特殊措施。

　　在被问到该行如何应对当前的货币市场紧张的情况时，他称，目前还没有对这种情况将会是短期现象，还是长期现象做出结论，该行会根据情况发展而采取相应措施。对于如果钱荒成为长期现象，会否采取上调贷款利率的方式，他不置可否。

　　不过，在民生证券研究院副院长管清友(微博)看来，如果目前的情况继续维持下去，部分资金依赖同业拆借的商业银行势必要转嫁成本，将对企业的贷款利率提高。“除了转嫁成本，也没有好的办法。”

　　刺破泡沫会否伤及实体经济

　　管清友认为，如果目前的政策导致对企业的贷款利率提高，并不符合去年年底中央经济工作会议确定的切实降低社会融资成本的取向。

　　他认为，昨日国务院常务会议提出的倒逼金融机构去杠杆，挤压融资平台，在紧环境下淘汰落后产能的方向是正确的，但要做好一些配套措施，因为去杠杆化是个过程，“泡沫要刺破，但不能一下刺破。”他担心，泡沫刺破太猛太快，可能导致经济的硬着陆。

　　管清友建议，央行可以考虑适当出手，缓解流动性危机，其中包括降低存款准备金率，以做到既去杠杆化，又不出现经济硬着陆的情况。

　　然而，华泰证券首席经济学家刘煜辉(微博却认为，既要去杠杆化，又能避免硬着陆，“（这样的情况）真还没见过，这要求人得有多理智呀。”他说， 中国只有先着陆，才可能有所谓去杠杆化。

　　央行还能扛多久？

　　至少目前看来，央行还没有改变政策方向的迹象。不仅没有像商业银行期待那样降低存款准备金率，并且连续两次通过发行地量央票，表达继续回收流动性的态度。

　　6月18日和6月20日，央行两次进行了20亿元央票操作，期限均为3个月。有国有大行交易员对媒体称，这表达了央行“市场的问题需要市场自身去解决”的态度。而昨日的国务院常务会议，“盘活存量，用好增量”的定调，被认为是央行近期行为的高层依据，意味着央行会顶住压力继续调结构。

　　一位银行业人士对腾讯财经表示，央行还能扛多久，取决于目前的局面会否造成系统性风险。在他看来，一些过于依赖同业资产拆借、“借短贷长”比较严重的小银行会因此而暴露，但总体来看应该不会出现大的风险，因为今年前5月社会融资规模达到了9.11万亿元，比上年同期还多了3.12万亿元。

　　上述人士称，目前的资金利率高企可能还要持续一段时间，当银行放弃对央行再度放水的期望，并切实开始执行去杠杆化措施之后，利率自然会回落。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为，央行对情况有足够的判断力，外界不必太担忧。如果出现真正的系统性紧张，央行不会再硬扛下去，而会考虑逆回购甚至降准的措施，以保证经济平稳。（腾讯财经 刘中盛 发自北京）