专家预测央行或以公开市场常规调控工具应对

　　正当全球流动性泛滥之际，国内竟硬生生闹起了“钱荒”。反映资金面松紧的上海银行间同业拆放利率SHIBOR两周来暴涨，中国农业发展银行200亿元债券以及第四期记账式国债双双流标，均显示资金面异常紧张。受此影响，猜测本周即将降低存款准备金率的声浪渐起。

　　渣打银行大中华区研究主管王志浩分析说，流动性紧张的原因有多种：一是5月下旬企业纳税支付日来临以及端午假期、半年期监管考核临近等季节性因素；二是5月新增外汇占款仅668亿元，而4月份达2944亿元，外汇占款急剧下降，使得央行被动释放的流动性不复存在。由于国家外管局打击热钱变相涌入的“虚假贸易”，导致5到6月份人民币热钱流入大幅降低。与此同时，一些新规如银行资本账户不能直接与理财账户交易等，限制了银行在必要时提高流动性头寸的能力，使得很多银行提前准备半年资金需求。

　　交通银行首席经济学家连平告诉记者，此次流动性紧张，主要是市场变化使然。除外汇占款减少，流动性增量有限，就市场本身而言，不少商业银行资金交易量太大，头寸太紧，杠杆太高，对资金需求量过大，也加剧了流动性紧张。连平表示，时值二季度向三季度过度的当口，目前经济运行态势并不像2008年金融危机时遇到那么大的冲击，因而央行发布大的刺激政策的可能性很小，更多的是进行微调，包括公开市场操作，可能从正回购回到逆回购等，释放流动性。此类工具可理解为“常规武器”。同时，SHI－BOR利率高企不会维持太久，央行有能力进行调控。不过，连平表示，若外汇占款明显减少，公开市场到期资金减少，流动性过于紧张，不排除银行存款准备金率小幅调整。

　　一位银行业人士坦言，由于投资效率低下，如今放贷容易收贷难，目前放贷规模远超银行存款等负债规模。这样一来，一些商业银行要想维持正常运转，开始依赖银行间拆借市场和银行间借贷来调剂头寸。这在流动性宽松之时尚可延续，然而一旦热钱流向逆转，银行体系流动性收紧，高度依赖银行间市场融资的银行资金链就会骤然紧张。6月，行业内个别银行在银行间市场出现违约，导致SHIBOR隔夜拆借利率出现数倍上涨。在 6月 8日飙升至9.5810%，并在高位徘徊。平时隔夜拆借正常利率水平不过2%-3%。该位人士认为：“隔夜利率竟然逼近10%，说明违约事件让银行间极度不信任。”（记者 孟群舒）