【财经网专稿】记者 魏枫凌 中国5月份经济数据描绘了令市场失望的图景——内外需放缓，信贷缩水。但渣打银行认为，经济增长动力仍然稳定，且宏观政策不会放松。

　　4-5月份的发电量同比增长5.1%，好于一季度的增幅3.7%；工业增加值的环比增长为0.75%，好于一季度的0.68%。渣打银行大中华区研究主管王志浩对《证券市场周刊》表示，这意味着中国经济的边际改善在加快。

　　“在建的大型投资项目数量在5月份同比上升了10%，但融资困难正成为阻碍，”王志浩称，“这意味着中央政府试图对地方政府融资平台实施去杠杆化。”

　　虽然5月份社会融资规模和人民币贷款双双大幅下滑，但王志浩坚信，即便今年以内监管层的去杠杆政策会使融资数据增长放缓，但对于实体经济的传导也将较晚才会显现。

　　“此外，美国经济的复苏将是一个潜在的利好因素。作为中国的第二大出口市场，美国将为中国外需带来动力，”王志浩表示。

　　房地产行业也在复苏，但在王志浩看来，新开工住房的数量在5月份同比下降达4.4%更值得担忧。这意味着，在住房供给增长放缓后，未来房价调控面临更大压力，从而挤压刺激经济增长的政策空间。

　　同样不容乐观的还有库存变化。渣打库存指数自今年年初开始回暖，但近期重新下跌，意味着企业再一次面临库存积累。这将在未来限制工业品出厂价格的回升，但与此同时，通胀的威胁也可能因此减弱。

　　从PMI看，5月份制造业就业指数有所好转，非制造业就业则在正区间内缓慢下滑。“除非目前总体看起来还比较平稳的就业市场出现较大波动，中央政府可能不会在此时放松政策，甚至也不会传达打算放松的任何信号。”王志浩预计称。