房地产开发企业的融资结构正悄然变化，直接融资已成为房地产开发企业重要的资金来源之一。住建部政策研究中心与高和资本联合发布的报告称，房地产企业直接融资占比由2004年的30%上升至2012年的40.5%，资金总额在8年间增长高达6.5倍。

　　值得注意的是，随着山西煤炭资源整合收官，当地民间资本有借道地产业基金以实现高回报的趋势。

　　高和资本董事长苏鑫对《第一财经日报》记者表示，房地产直接融资形式主要有房地产信托、房地产基金和券商资管等。受地产信贷紧缩政策影响，2012年房地产直接融资的占比快速上升，去年房地产信托余额为6800亿元，发展非常迅速；房地产基金刚刚发展起来三五年时间，去年有1000亿到2000亿元的规模，另外，券商资管也发展迅速。

　　住建部政策研究中心主任秦虹表示，一方面，房地产企业是资金密集的行业，离不开资金的支持，另一方面，不断加码的地产调控让宽松的、低成本的、易于获得的银行贷款间接融资的环境很难再现。因此，传统的依赖银行贷款渠道没那么宽松的情况下，下一个维持房地产企业发展的支撑点是直接融资。

　　秦虹认为，今年社会流动性相当充裕，但未来，除了贷款外，房企一定要多关注直接融资，因为这一定会成为改善房地产企业资金需求的重要工具。“直接融资一定是下一步金融改革其中的一个大方向，需要开发企业的高度支持，是未来房地产发展新趋势里面的一个重要特点。”

　　上述报告显示，进入2013年，房地产直接融资占比增加的趋势还在扩大，房地产信托一改前几年新增规模占信托总量比重下降趋势，出现明显增长，房地产领域成为信托资金主要投资方向。

　　以A股上市房企中华企业为例，2010年末、2011年末和2012年末该公司负债结构中银行借款分别为46.13%、44.93%和30.92%，同期信托融资占比分别为20.36%、23.62%和27.02%。

　　数据显示，2010年房地产基金开始蓬勃发展，新募基金数41只，募集规模164亿元。2011年新募基金数97只，募集规模712亿元。2012年进入市场调整，新募基金63只，涉及金额370亿元。

　　今年年初，来自山西的晋商资本以基金形式买下北京丽泽商务区拍出的一块土地。业内人士称，这预示着房地产基金正在加速吸引更多民间资本的参与。

　　据苏鑫介绍，今年5月山西省对外宣布历时两年的煤炭整合已宣告完成，70%煤炭已实现规模化和国有控股，而在缺乏更好出口的情况下，煤炭整合后的山西民间资本正在向基金等方向转移。

　　“与鄂尔多斯等新兴民间资本不同，山西民间资本更易于接受资本证券化的概念，将钱交给更专业的人士进行投资，未来基金或将成为山西民间资本的一个发展趋势。”苏鑫如是说。