中印等带头复苏，未来12个月增持A股受经济刺激方案促进大的基建、基础金属和农产品股票

 

　　“金融危机的影响短期无法消除，但最坏的时候已经过去。”2月10日，渣打银行（中国）首席投资总监梁大伟发布了该行2009年第一季度全球市场展望。之后在接受理财周报记者专访的1小时中，他进一步深入分析了全球经济局势、亚洲尤其是中国宏观形势，以及全球股市、汇市、大宗商品市场的投资机会和策略。

　　2010年新兴经济体复苏 中印提前

　　金融海啸会否卷土重来？市场人士分歧很大。景顺投资亚洲零售联席总监余子玲告诉理财周报记者：“金融危机已经告一段落，欧美国家都采取了保底措施。”但《货币战争》的作者宋鸿兵却坚持称，“金融危机第二季度会爆发第二波，美国高达20余兆美元的垃圾债券违约率会急升5倍至12%以上。”

　　“别人的预测，我不好评说。”梁大伟笑着说，“我认为，金融危机的影响短期内无法消除，但最坏的时候已经过去。需要特别关注的是，发达经济体与新型经济体（尤其亚洲和中东）存在较大差异。”

　　他表示，西方经济体存在大量结构性问题，这就意味着当前的衰退不会有迅速或强劲的反弹。相比之下，很多新兴经济体拥有较高的储蓄率，国内经济失衡不明显，预计2010年就会迎来复苏，尤其是有着巨额外汇储备的亚洲（总额超过4万亿美元）。

　　“除巨额外汇储备外，良好的财政状况、未受损害的金融体系、有限的杠杆率以及通胀压力消退等因素，都使我对亚洲的增长前景保持乐观。”梁大伟说，中国、印度、印度尼西亚，今年上半年就有望提前复苏。

　　A股中长期“买入”

　　梁大伟虽然看好中国经济，但对于已开始热炒的A股“中国复苏概念”持谨慎态度。

　　“过去，海外投资和欧美出口在中国GDP中占比较大，加大的政府投资和正被拉动的内需，一定可以使中国经济撑过金融危机，但需要一些缓冲时间。我认为，至少要经过1季度，上市公司的财务报表才能开始改观。”梁大伟说。

　　他阐释说，“企业的盈利能力过去被高估了，A股回调前市盈率已高达20多倍。事实上，摩根士丹利中国指数和香港H股指数平均市盈率在9-10倍，相对过去估值水平来看，目前算是比较合理。”

　　“股票一般会比经济早3-5个月反弹，中国经济如果不能快速回升，A股就不会这么快反弹。我相信A股可以作为长期投资标的，未来12个月建议增持受经济刺激方案促进大的基建、基础金属和农产品股票。”

　　美元冰火两重天

　　商品货币下半年回升

　　对于近期有所争议的美元走势，梁大伟表示，美元与日元相似，受益于去杠杆化和流动性回流，近期美元持续走强；但去杠杆化完成之后，巨额财政赤字导致的货币加印，以及难以短期解决的贸易逆差，会使其中长期会走弱。

　　“汇市的机会在于，澳元、新元和加元等商品货币下半年将回升。”梁大伟说，“随着下半年新兴市场等国家走出衰退，澳大利亚、新西兰和加拿大作为原材料出口国，会受带动明显走强。人民币则将在2009年一季度经历短暂的回调，之后将继续维持相对稳定。”

　　黄金上半年可能破千

　　850-830区间买入

　　“贵金属在全球面临通缩压力的情况下，是值得配置的。”说到黄金，梁大伟表示，在1月30日创下了927.3美元/盎司的3个月新高之后，黄金应该面临调整的压力，投资者不宜继续买入，等到回落至850-830区间再买入更合适。

　　他说，市场中零售投资者和“其它”投资者分歧明显，黄金的前景将主要取决于是否有足够的需求吸收一小部分过剩的供应量。“黄金上半年还是有可能突破1000美元的，并且一旦美元如我们所料在2009年下半年开始走弱的话，黄金的潜在投资需求将有所回升，吸引更多净流入资金，助推价格突破1100美元/盎司。”梁大伟说。

　　原油全年均价58 农产品蓄势待发

　　美林证券此前预测，近期原油价格可能下探至25美元/桶的低位，理由是所有主要原油消费国的需求都在下降。就连过去一直“唱多”的高盛，此前也预测全年的均价会在45美元左右。相比之下，渣打银行的看法还稍微乐观一些。

　　“原油的开采成本是20多美元/桶，一旦接近这个底线，欧佩克肯定会继续减产。预计2009年欧佩克日产量将减少100万桶，到2010年二季度日产量将比目前减少150万桶。”梁大伟说，“当然，目前我们预计2009年原油需求增长将极其微弱，因为经合组织以外的经济体对原油需求的增加基本上被工业化国家的需求收缩所抵消。因此，上半年油价会在30-40美元之间徘徊。”

　　“但需要关注的是，该行业的一大特点就是需要持续的投资，哪怕只是保持现有产量，但近期油价大跌及信贷限制令投资计划大规模搁置。欧佩克石油部长最近称，希望油价回升至70-80美元/桶的水平以确保充足的投资。一旦需求反弹，供给压力会再次显现。因此，我们预测2010年油价将从2009年的58美元/桶大幅回升至80美元/桶。”

　　近期南美遭几十年不遇大旱，中国北方地区也干旱严重，因此许多市场人士分析指出，农产品今年会走出反弹行情。梁大伟对此表示认同。

　　“我们预计大部分农产品价格将完成触底。市场资金充裕、肥料成本走高以及库存偏低，都将促成今年农产品的出色走势。”梁大伟说，“但大米和咖啡是个例外，本季大量的供大于求预示着价格还将进一步下跌。”

　　“但总体来看，我们对农产品价格的预测显示，今年全年农产品价格将呈现走高之势。虽在整体平均值上仍低于2008年水平，但将在2010年出现更为强劲的回弹。”梁大伟说。