踏着今年以来的成长股行情，公募业绩完胜私募和券商资管。数据显示，截至5月27日，今年以来标准股票型基金平均业绩已经达到12.57%。但是，其业绩得益于集中持仓成长股，收益与沪深300收益之间剪刀差不断扩大。

　　分析人士指出，由于机构高度集中持仓，成长股的后续腾挪空间或缩窄，而如果未来市场风格转换，对于基金净值的损伤将较为明显。

　　配置大幅偏离比较基准

　　资料显示，目前绝大部分股票型基金的业绩比较基准是沪深300指数，然而，目前的基金配置已经大幅偏离该比较基准。

　　申银万国报告指出，当前，机构投资者仓位已经明显向强势的消费成长品种集中。2月份以来，股票型基金平均收益与沪深300收益之间的剪刀差不断扩张。数据显示，截至5月22日，今年以来股票型基金平均净值增长率达到11.34%，而同期沪深300涨幅仅为3.77%。

　　“基金对于中小板、成长板的持股比例在不断提升。”华泰证券分析师也表示，2012年年末，基金对中小板、创业板的持股占比持续回升至19.5%、19.7%，与此同时主板的持股占比从17.3%下降至16.3%。需要关注的是，创业板的基金持股占比为19.7%，已经接近2010 年底21%的历史最高值。

　　“根据近期调研，这两个月基金对成长股的持仓度还有进一步提升。虽然短期来看基金对成长股的走势难以确定，但中长期来看，在经济转型大背景下，基金经理仍然偏好成长股。”沪上某位基金分析师如是表示。

　　抱团优质成长股

　　今年以来，基金在配置上不断转向部分优质成长股。海通证券指出，根据一季报，一方面基金重仓股中增持消费与成长而减持周期，另一方面持股集中度也在提升，欧菲光、安洁科技的基金持股市值占流通股比例超过40%，长城汽车、碧水源、大华股份等也超过30%，均相比去年四季度有所提高。

　　“可以说基金是在被动抱团取暖。”前述分析师指出，经济转型背景下强周期基本面存在较大不确定性，而市场上有业绩支撑的、确定性较强的成长股也数量有限，致使基金纷纷将其纳入囊中，造成了部分优质成长股的飙涨。

　　资料显示，创业板的个股集中度非常高，前五大个股（碧水源、华谊兄弟、蓝色光标、机器人、乐视网）的权重达到19%，前十大个股的权重为29%。前五大个股今年以来涨幅最高为乐视网达到146.73%，最低为机器人43.01%。

　　担忧风格切换

　　而分析师关注的重点还在于，目前基金等机构对成长股持仓占比非常高，从以往的经验来看盛极必衰，担忧市场风格切换风险。

　　“近期成长股的顶部来自于持仓集中度。”华泰证券分析师指出，2012年底公募基金持有创业板近20%的自由流通市值，券商、QFII等机构持有10%，随着持仓集中度的提高，买入股票的成本上升，流动性变差，当进、出成本接近预期收益时，对资金的吸引力就会大幅下降。

　　他进一步指出，19.7%已经接近2010 年底21%的历史最高值，而创业板指数的历史高点出现在2010年四季度的21%，之后2011、2012 年连续两年下跌。

　　“类似于去年5月至8月，当普通股票型基金指数收益与市场基准的差异达到10%以上后，股票型基金的净值将随市场下行。”申万报告也指出，在配置极度偏向成长股与消费股的情况下，万一市场风格发生变化，对于机构投资者净值的损伤将很明显。