编者按

　　远有绿大地欺诈上市，近有万福生科欺诈发行。上市公司造假，已成为当前资本市场一大毒瘤。日前，证监会主席肖钢对上市公司的欺诈发行发声严打，造假公司万福生科及保荐机构平安证券此次受到的处罚堪称史上最重罚单，并创造了多项“第一”。此举不仅令股民叫好，更是给了市场久违的希望，因为这意味着，券商投行对上市企业需“终生负责”，一旦帮助其粉饰业绩、财务造假必将付出“沉重代价”。分析指出，监管机构最大的责任就是净化证券市场，尽力打造公开、公平、公正的市场环境。

　　新闻事件

　　证监会重罚创业板首例欺诈发行案

　　近日，证监会通报了万福生科(湖南)农业开发股份公司欺诈发行案，对相关上市公司、保荐机构、会计师和律师作出重罚，该案为首例创业板公司涉嫌欺诈发行股票的案件，也是首次对保荐机构单独立案、暂停受理保荐业务，并由发行人和保荐机构协商赔偿投资者损失的首例案件。

　　经查，万福生科为了达到公开发行股票并上市条件，2008年至2010年分别虚增销售收入约1.2亿元、1.5亿元、1.9亿元，虚增营业利润约2851万元、3857万元、4590万元。同时，万福生科2011年年度报告、2012年半年度报告存在虚假记载，也未就2012年上半年停产事项履行及时报告、公告义务。

　　证监会认定，万福生科的上述行为违反了《证券法》等相关法律法规的规定，拟责令万福生科改正违法行为，给予警告，并处以30万元罚款；对万福生科董事长龚永福给予警告，并处以30万元罚款；同时对严平贵等其他19名高管给予警告，并处以25万元至5万元罚款。此外，拟对龚永福及万福生科财务总监覃学军采取终身证券市场禁入措施。同时，龚永福、覃学军的欺诈发行及虚假记载行为涉嫌犯罪，已移送公安机关追究刑事责任。

　　证监会新闻发言人指出，万福生科发行上市过程中，保荐机构平安证券、审计机构中磊会计师事务所及湖南博鳌律师事务所等三家中介机构及相关责任人员涉嫌未勤勉尽责，出具的相关材料存在虚假记载。

　　证监会对平安证券给予警告并没收其万福生科发行上市项目的业务收入2555万元，并处以两倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月；对保荐代表人吴文浩、何涛给予警告并分别处以30万元罚款，撤销保荐代表人资格，撤销证券从业资格，采取终身证券市场禁入措施；对保荐业务负责人、内核负责人薛荣年、曾年生和崔岭给予警告并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格；对保荐项目协办人汤德智给予警告并处以10万元罚款，撤销证券从业资格。

　　证监会新闻发言人指出，欺诈发行、财务造假等行为严重损害投资者合法权益，破坏资本市场公信力，是资本市场的毒瘤。证监会将继续深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，切实推动各方归位尽责，尤其是要重点加大对欺诈发行、财务造假、虚假披露等违规失职行为的惩处力度。

　　事实分析

　　“第一枪”指向欺诈发行

　　平安证券最近在忙着为自己的失职“买单”，让平安证券“破财”的，是将一粒米深加工成14种产品、自诩创造“一粒稻谷传奇”的万福生科。该公司从投资者手里募资近4亿元。3月初，该公司承认，为包装上市，虚增营业收入7.4亿元、净利润1.6亿元，堪称“创业板造假第一案”。

　　“证监会对投行业务违规的处罚，最为严厉的可以说不是罚款，而是暂停其保荐业务资格。这一处罚措施证监会是不轻易用的。”一位业内人士告诉记者，虽然是暂停，但对证券公司的影响却非同小可，“不但新项目不能报，现有项目也可能会被别人抢走，打击会很大，这也是此案的突破之处。”

　　证监会主席肖钢履新后“第一枪”将会指向哪里？证监会的动作已

　　经给出了答案。美股创出百年新高，A股却熊市低迷五年之久，还徘徊在2200多点，正是因为股市存在的欺诈行为，让股民和市场一直在寒冬中煎熬。“对于像万福生科这样欺诈发行行为的打击，将从严从快处罚。”证监会有关部门负责人日前透露。

　　证券欺诈发行是IPO链条中最恶性的毒瘤。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，此次违法违规案件的认定，将成为业界揣度新任证监会主席肖钢执法力度的标尺，可以预料的是，今后监管层在这方面的打击将会更加严厉。中国人民大学财政金融学院客座教授杨晨也指出，这是一记警钟，为业内树立起了一个新的标杆，同时也让大家看到了一种新的希望。“我希望我国资本市场能够制度化、法制化，中国资本市场制度性建设能够保持持续性。”杨晨说。

　　董登新表示，没有良好质量的公司上市，就不可能建设长期稳定的资本市场，也很难形成健康理性的投资氛围。过度包装甚至严重欺诈上市的公司充斥市场，这样的公司怎么可能给投资者带来长期回报？只会给IPO的各个利益方带来巨大的利益，而二级市场的投资者完全成了原始股东套现的买单者。市场自然就沦为了投机市，波动幅度巨大。

　　市场改革

　　遏制造假还需制度变革

　　万福生科“创造”了多项“纪录”，根据此前深交所出具的创业板退市规则，其仅凭财务造假就有可能触发退市条件。不过，万福生科似乎并没有被判“死刑”。

　　近日，证监会再次披露8家信披违法违规的上市公司，其中依旧不乏创业板上市公司，但退市处罚仍未启动。实际上，自创业板上市以来，该板块一直是财务造假的高发地区。业绩变脸频繁、炒作气息浓厚。

　　“退市机制的缺失，可能正在令创业板的投资环境变得更加恶化。”业内人士表示，创业板充满想象力，不打破“不退市”的预期，难以解决创业板的炒作问题。

　　尽管中国资本市场管理层一直在不断加大对内幕交易的打击查处力度，但上市公司造假成本过于低廉仍是资本市场造假猖獗的主因。而证监会行政处罚的权限所及并不足以提高造假和欺诈的成本。《人民日报》日前发表署名文章指出，基础性制度建设落后仍是制约中国证券市场发展的突出问题。要建立完善的证券市场秩序，重树市场信心，证券市场监管亟须归位。

　　“市场可以感觉到证监会稽查工作重点的变化，即加大对欺诈上市的打击力度。”证监会稽查局有关负责人表示。据介绍，去年，证监会执法256起，是历年来最多的一年；今年1至4月份，证监会新增调查案件113起，比去年同期增加40%，同时，证监会立案调查的、涉及信息披露和欺诈上市的案件共18件，基本接近去年全年20件的水平。

　　虽说退市这把“铡刀”仍未启用，但证监会在调查的广度上已经有所改进。据悉，证监会正在酝酿新一轮新股发行制度改革的方案。新方案将加大对欺诈发行等行为的处罚力度。证监会表示，证监会将强化信息披露，进一步推进新股发行体制改革。

　　此外，值得注意的是，作为公司上市的重要推手，保荐机构的监管不可忽视。在保荐机构保荐公司上市的过程中，投行既是上市辅导机构，又是保荐机构，还是承销机构，只要企业过会成功上市，保荐机构就能获得巨额的保荐承销费(一般为承销金额的1.5%-3%)。因此，保荐人很难做到客观地“保”和“荐”，结果往往是只荐不保。

　　针对该问题，有研究报告提出建议：一是取消目前以承揽IPO项目数量和收到承销费的多少给投行排名的做法，建立以讲真话重质量评价保荐机构的声誉的机制；还有就是加大惩罚力度。此次证监会对平安证券的处罚，恰恰亮出了监管层对保荐机构未来监管的决心和态度。　　韩馨仪