2月12日，商业城公告称，接到股东沈阳商业城集团(下称商业城集团)通知，该集团产权转让事项于去年12月30日在沈阳联合产权交易所挂牌公开寻求意向受让方，截至本月1日挂牌期结束。挂牌期间，琪创能有意购买上述产权，已办理登记手续，并按相关规定交付标的金额30%的预付金。本次产权交易下一步进入转让协议签署阶段，将报请国家有关部门审批。

审批如获通过，琪创能将持有商业城4656.7417万股，占商业城总股本的26.14%，其大股东地位再难被动摇。

走到这一步，琪创能付出将近8.5亿元的代价。

周瑜打黄盖？

去年12月30日，商业城公告显示，沈阳恒信国有资产经营有限公司，将采用承债式转让标的企业商业城集团全部国有产权，其中包括标的企业持有的公司11.74%的股权(2090.8万股)，考虑评估基准日后标的企业土地增值因素，转让底价为26934.5万元。每股转让成本折合12.88元。

此外，挂牌协议显示，受让标的企业产权并支付转让价款的同时，需一次性偿付银行负债5310万元，支付特定应付款项7187万元。琪创能实际最低摘牌成本达39431.5万元，实际转让成本每股达18.86元。

这个价格较2月12日商业城9.09元的收盘价，高出107.5%。

公告还规定，受让方将负责筹措3亿元资金支持改扩建工程项目建设。也就是说，琪创能除直接付出近4亿元，还得找来3亿元支持商业城的发展规划。

回顾琪创能追求商业城的历史，2007年6月，琪创能以6.50元/股拍得商业城930万股，同年7月，琪创能再次出手，以6.26元/股买受1100万股。两次共动用资金12931万元。

面临同城竞争对手黄茂如挑战时，商业城公告称，2008年9月至11月12日收盘，琪创能共买入535.9477万股，交易价格区为5.03 元/股-7.28元/股。

粗略估计，琪创能为此砸进2696万-3902万元。

辗转近3年，动用资金超过5.54亿元，平均持股成本11.9元/股；如果算入日后将要筹集的3亿元，琪创能将付出超过8.5亿元，平均持股成本达18.34元/股。

如此高昂的代价，与商业城目前二级市场的表现相去甚远。

而去年10月17日，黄茂如旗下中兆投资管理有限公司(下称中兆投资)举牌商业城(持股1538万股、占比8.63％)时，上市公司向监管部门举报，致使中兆投资遭到处罚——一个月内无法买进股票。

而琪创能进入商业城，却畅通无阻。

事实上，商业城集团去年8月曾将这部分资产挂牌转让，却终因无人摘牌而流产。当时的产权转让公告列明，受让方应为主营商业批发零售业务、年营业额超过10 亿元的大型企业或企业集团，财务状况良好，所有者权益不低于5 亿元。

信达证券分析师司维解释，这说明商业城集团希望引入资质良好的投资者，并希望投资者以经营好企业为前提的。

而琪创能并不符合上述条件。工商信息显示，深圳琪创能成立于2007年5月28日，初始注册资本50万元，同年7月27日，注册资本猛增至2300万元。而根据本报2月10日《商业城神秘大股东深圳琪创能调查》，琪创能现位于深圳一家简陋单间办公室，与“年营业额超过10 亿元的大型企业或企业集团”相去甚远。

事隔半年，转机出现。去年12月，上述股权新的转让公告中，相关资产及营业额限制已不在其列，转让价比当初下降10%。

由此，琪创能终于如愿递交摘牌申请。

值得注意的是，琪创能愿以奇高成本取得股权，而商业城集团也降格伸出橄榄枝，耐人寻味。

记者就此采访相关各方，截至发稿，琪创能所谓办公电话一直无人接听；商业城集团总经理办公室相关人士表示，负责人正在出差，无法做出回应；商业城集团主管沈阳国资委企业改革处及国资委办公室人员均未做出回应。

“菜鸟”掌门人？

作为沈阳老牌国企，商业城拥良好资源。

资料显示，其拥有的商业物业包括，位于中街商业区的商业城主楼、办公楼、安立置业大楼和日神置业大楼，及位于铁西区的铁西百货，皆为沈阳黄金商圈。其中，办公楼拟扩建成4.80万平方米的商业城副楼。

申银万国去年2月的研究显示，商业城现有权益建筑面积23.53万平米，预计未来权益建筑面积将达27.33万平米，按1.5万元/平方米价格计算公司物业价值，每股权益将在17.51元左右。

2月12日下午，商业城内部人士告诉记者，安立置业与日神置业现已封顶，安立置业1-5层已投入经营，但是，拟于今年扩建完成的商业城副楼并没有动工。

此前的2月10日，公司公告，商业城拟为铁西百货1亿元银行贷款提供担保，截至2008 年9 月30 日，铁西百货资产总额32153万元，负债总额 19674万元，资产负债率61.19%，净资产12479万元，实现营业收入68008万元，实现净利润1440万元。

此外，公司出资1.2亿元持有盛京银行(原沈阳市商业银行)1.2亿股股份，占4%股权比例。按公司1.78亿的总股本计算，每股含有0.67股盛京银行股票。截至2007年末，盛京银行总资产突破800亿元，申银万国的研究认为，这将增厚商业城每股价值达6.26元。

虽然研究机构寄予厚望的盛京银行2008年IPO上市希望落空，但司维表示，盛京银行经营情况与资产状况较上年并无太大改变，这部分资产仍可保值。

基于以上估值，申银万国研究对于商业城做出了每股近23.77元的估值，和公司实体资产价值近50亿元。

然而，按最新收盘价计算，商业城市值仅16亿元。

对此，司维认为，虽然商业城实际资产价值估算存在不确定性，但从实际经营角度看，商业城拥有物业占据黄金位置，拥有较好的硬件资源。

但她指出，未来的投资方还需要投入一定资源，包括从资金到管理模式，来维持发展经营。

以欧亚集团收购沈阳联营为例，欧亚是从品牌重塑等方面提升其原有价值。而目前零售行业的多起并购事件，投资都是以产业整合、持续经营为目的的，这也符合国家倡导由外向型转向内向型消费带来的行业机会。

然而，贸易公司琪创能仅创立2年，公开资料也显示，其并无零售百货经营经验，能否担当起经营者角色，仍有待观察。

与新晋的“菜鸟”掌门人琪创能形成对比的是，此前媒体一直报