日本股市在2013年迄今为止的强势表现冠绝全球，去年11月“安倍经济学”的启动似乎“卓有成效”，而日本央行(Bank of Japan)上月再次祭出1.2万亿美元量化宽松计划(QE)。

　　这些动作促使日元汇率超速滑坡，而日经指数在半年内飙升超过70%。安倍经济学是风险资产大涨的本质推动力，结合美联储(FED)近期弱化量宽政策的口风(暗示在年末降低量宽规模)，因此日本央行现如今成为决定资产价格的最重要砝码。

　　但是，如果日本当局政策一直是亲股市而背弃日元，这对于日本国债市场来说是一场十足的灾难。自日本央行实施新一轮量化宽松政策以来，日本国债价格的波动不下于此前的4倍。而价格的波动情况已突破了多年趋势水准。如下图所示：

　　这一情况为何需加以重视？首先，日本是全球第二大债券市场，如果日本主权债务市场持续下沉，同时收益率水平水涨船高，那么全球金融系统可能正经历着结构性剧变。回想希腊资产价格的跌宕，后果令人不寒而栗希腊的债券市场规模仅有日本的不到3%。

　　几十年来，日本债券被世人认为是“无风险”的，而投资者也愿意以极低的利率水平向日本提供借款，这让日本经济还能够蹒跚前行。

　　而若日本债市出现内爆，则就意味着全球第二大债市进入了空头市场(全球机构投资者纷纷赎回)，而全球第三大经济体可能崩溃(全球贸易将遭遇冲击)。

　　上述后果对于全球经济系统而言犹如一场地震，更糟糕的结果还在后面：如果日本债市崩盘，全球央行对于维护金融体系运作的努力将付诸东流，日本在量化宽松方面是真正的带头人。

　　各国央行正密切留意日本的流动性举措是否能在自身推广，如果日本债市崩盘，那么由点至线，人们对量宽政策的信心将灰飞烟灭，雷曼兄弟(Lehman)破产后至今的一系列举措就有可能演变成一个玩笑。