王建生

　　在房地产调控政策“国五条”满月之际，上海、广州等一线城市，频频出现的地王为本轮史上最严厉的调控打上一个惊叹号。

　　频繁刷新的楼板价，与宏观经济基本面形成鲜明对照。国家统计局数据显示，今年1-4月固定资产投资同比增长20.6%，但4月增速延续3月以来的回落态势，相比1至3月回落0.3个百分点，这表明内需增长仍缺乏动力。与此同时，4月工业增加值同比增长9.3%，低于资本市场9.4%预期。另一方面，市场目前流动性充裕。今年一季度，社会融资总量增长近60%，4月末广义货币(M2)同比增速达16.1%，处于13个月以来最好水平。反映市场资金成本的上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)隔夜利率整体上处于一年半以来的低位。种种迹象表明，实体经济并非没钱，而是缺乏方向。

　　与此同时，调控之际不断涌现的地王，成为房地产开发企业信心恢复的注脚。今年1至4月，全国房地产开发投资同比名义增长21.1%；其中，4月单月同比大幅上升了123.2%。投资开工恢复正增长，房地产业复苏得到进一步确认。但值得注意的是，复苏呈现了鲜明的结构性特征，其中，东部地区房地产开发投资11241亿元，同比增长20.2%，增速比1-3月份提高2.4个百分点；而中部和西部地区则出现回落，中部地区增长20.4%，增速回落1.4个百分点；西部地区增长24.5%，增速回落1.1个百分点。

　　上述现象表明，宏观经济复苏乏力，但流动性充裕的背景下，市场上聪明的钱，流向经济发达地区更为确定的房地产市场。于是在上海浦东世博板块，我们看到了一天之内，地王被不断刷新。每平方米超过4万元的楼板价，又一次重复了“面粉贵过面包”的故事。

　　在10余年来的楼市发展中，每一轮地王的频繁出现，都预示着更严厉的调控来临。但这一次，情况或有不同。“国五条”细则出台至今，“限购”、“限贷”、“限价”等抑制需求的非市场化的做法，并没有从根本上解决问题，反而加剧了市场的购房恐慌，结果与政策预期相去甚远。

　　更不妙的是，在经济复苏乏力大背景下，本轮调控的政策砝码已被耗尽，在效应递减之后，再出台类似的调控政策已效果不大。

　　应该看到，与一线城市库存处于历史低位相比，三四线城市库存依旧，只见地产不见产业的 “鬼城”并不鲜见。换言之，宏观经济复苏乏力，经济转型依旧困难重重。一线城市所涌现的地王，不过是房地产市场结构性特征的呈现。从这个意义上说，结构性地王的出现，表明民间投资没有方向，“一刀切”式冶标不冶本的调控难加码。