■ 无锡国联“平价”转让华夏基金10%股权

　　■ 中信证券16亿回购，持股比例升至59%

　　时隔1年半后，无锡国联将华夏基金的股权原价“奉还”中信证券。而中信证券在这次交易之后，将再次获得对华夏基金的绝对控股，该笔交易的最终收购价为16亿元。目前，上述交易需待中国证监会核准，但中信证券内部人士表示，由于监管层已放宽基金公司股东持股政策，该股权转让已基本落实，只待手续完成。

　　中信证券股份有限公司（600030，中信证券）将回购华夏基金管理有限公司（下称“华夏基金”）10%股权，这距离上次其卖出华夏基金50%股权仅一年半时间。其间，证监会放开了单一股东对基金公司持股不超过50%的限制。

　　中信证券昨晚公告称，拟以不超过人民币20亿元（含20亿元）的价格，受让无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“无锡国联”）在无锡产权交易所挂牌转让的华夏基金10%的股权，具体交易价格以最终摘牌价格为准，资金来源为自有资金。

　　至昨日上述股权挂牌截止时，仅中信证券一家意向受让方向无锡产权交易所递交了举牌申请，中信证券的举牌价为16亿元，与挂牌底价一致，这意味着中信证券最终收购价为16亿元。

　　上述交易一旦完成，中信证券将持有华夏基金59%的股权，重新获得对华夏基金的绝对控股。

　　目前，上述交易需待中国证监会核准，但中信证券内部人士表示，由于监管层已放宽基金公司股东持股政策，该股权转让已基本落实，只待手续完成。

　　中信证券重获绝对控股

　　中信证券在这次交易之后，将再次获得对华夏基金的绝对控股。

　　2006年开始，中信证券陆续华夏基金股权，并于2007年全资控股华夏基金，在合并华夏基金与中信基金之后，中信证券解决了基金公司“一参一控”问题。

　　不过，中信证券持有华夏基金100%股权，违反了当时“内资基金公司不得高于49%，合资基金不得高于75%”的规定。2010年，证监会在多次督促无效的情况下，暂停华夏基金的新基金发行约两年时间。

　　随后，中信证券被迫将华夏基金51%股权分两次挂牌转让。2011年8月，第一次转让中，南方工业资产管理有限责任公司、POWER CORPORATION OF CANADA、山东省农村经济开发投资公司分别受让了华夏基金11%、10%、10%的股权。当年11月，在第二次转让时，无锡国联接盘华夏基金10%股份，华夏基金另外10%股份则由青岛海鹏科技投资有限公司购得。

　　时隔半年后，中国证监会于去年6月份修订《证券投资基金管理公司管理办法》，取消了控股股东49%的控股限制。今年5月17日《公开募集证券投资基金管理人管理办法》及配套规则修订草案也显示，将“一参一控”政策仅适用于参股基金公司的股东，不再向上追溯至实际控制人，也就是说受同一实际控制人控制的多家机构，可以分别参股2家基金公司（其中控股不得超过1家）。

　　政策松绑后，中信证券重拾华夏基金股权也变得水到渠成。

　　目前，华夏基金的股权结构为：中信证券持股49%，南方工业资产管理有限责任公司持股11%，山东省农村经济开发投资额公司、POWER CORPORATION OF CANANA、青岛海鹏科技投资有限公司、无锡市国联发展（集团）有限公司分别持股10%。

　　在接手无锡国联10%股权之后，中信证券持有的华夏基金公司股权由49%升至59%，无锡国联将不再持股华夏基金。

　　无锡国联低回报投资

　　值得一提的是，无锡国联此次对于华夏基金意向受让方提出的条件，在华夏基金的前十大股东中，符合条件的仅有中信证券一家。

　　无锡国联对华夏基金股权受让方的要求是，“在中国境内依法设立并有效存续的金融类企业法人，截至2012年12月31日，注册资本不低于80亿元人民币；意向受让方应具有良好的财务状况和支付能力，最近3年连续盈利且每年净利润不低于10亿元人民币。”

　　另外，无锡国联对华夏基金投资一年半时间之后，按照将该笔股权原价“奉还”中信证券，亦让市场人士不解。

　　今年4月23日，无锡国联于无锡产权交易所对华夏基金10%股权公开挂牌转让，参考转让价格为16亿元，挂牌终止日期为5月21日。无锡国联聘请第三方评估公司出示的评估报告显示，华夏基金10%股权按照收益法的评估值为人民币14.85亿元。

　　过往公告可见，2011年12月15日，无锡国联正式受让华夏基金10%股权时的受让价格为16亿元，显示中信证券此番的举牌价与转让价相当。

　　从中信证券2012年年报来看，华夏基金2012年营业收入为24.97亿元，同比下降12%；净利润为6.03亿元，同比下降10%。2012年年报可见，华夏基金为中信证券贡献了3.36亿元现金红利，以此计算无锡国联对应10%的股权则对应6800万元左右的分红，以16亿元的投资成本计算，收益率仅为4.25%。

　　分析人士称，在中信证券急于回购华夏基金股权以取得绝对控股权之时，无锡国联却以近乎一年期存款利率的回报率将股权交还，不符合交易惯例。

　　业内人士指出，不排除中信证券在将股权出售给无锡国联时，已达成“平价回购”的议，或无锡国联在帮中信证券代持华夏基金股权。中信证券一位高管昨日对这一说法不予置评，仅称“价格是公允的”。

　　可查的资料显示，无锡国联是无锡市国资委控制的国有独资企业，注册资本人民币80亿元。

　　将实现对华夏基金并表

　　中信证券昨日公告称，本次交易完成后，将实现对华夏基金的并表。而这对中信证券的业绩或将有不错的“润色”效果。

　　中信证券2012年年报显示，该公司实现营业收入人民币116.94亿元，同比下降53.29%；实现归属于母公司股东的净利润人民币42.37亿元，同比下降66.31%，而营业收入、净利润同比下降的主要原因是于2011年处置了华夏基金股权并取得了收益，且2012年度不再将华夏基金纳入合并范围。

　　但值得注意的是，华夏基金近年也面临着业绩持续滑坡的尴尬局面。2008-2011年，华夏基金的净利润分别为12.24亿元、11.08亿元、10.06亿元、6.67亿元。

　　而中信证券仍看好华夏基金的前景。中信证券前述高管表示，净利润下滑是基金行业性问题，不少公司在净利润下滑的同时也面对着规模缩水的局面，而华夏基金的管理规模一直稳居行业前列，因此仍看好华夏基金的持续竞争力。

　　中信证券昨日公告也称，随着监管放松、业务创新和二级市场的复苏，基金行业即将步入快速发展阶段。华夏基金作为中信证券在资产管理业务方面的战略性投资，一直保持行业领先地位。当前情况下，适当提高对华夏基金的股权比例，有利于实现公司全资管业务的发展，完善公司收入结构、提高盈利水平。