中国将在巴基斯坦建北斗地面站网

　　新闻晚报援引巴基斯坦媒体报道，中国北京北斗星通（行情,资金,股吧,问诊）导航技术股份有限公司将斥资数千万美元，在巴基斯坦建立地面站网，强化北斗系统的定位精确度。之前，泰国、老挝、文莱、缅甸四国都采用了中国的北斗系统，所以如果能实现的话，巴基斯坦将成为第五个用北斗导航的亚洲国家。

　　就此消息，巴基斯坦防务问题专家、退役空军上校苏尔丹·哈里表示，他认为北斗卫星导航系统对巴基斯坦国防有至关重要的作用，特别是能在导航与武器精确打击方面发挥重要作用。哈里透露，巴基斯坦可能会采取双管齐下的军事策略。在战争情况下，北斗系统和惯性制导能够为巴巡航导弹提供足够多的安全导航。此外，北斗系统对巴基斯坦的核威慑能力也起到重要作用。而北斗导航的真正价值在于对潜艇进行准确定位。他强调，北斗对于巴基斯坦国防的最大意义在于，使得巴军事打击系统、对抗系统、指挥系统加速现代化。

　　哈里说，北斗在巴基斯坦的用途不仅是国防，巴基斯坦要实现经济腾飞，北斗系统将为这种腾飞增加“视力”、增加精度和效率。据哈里介绍，去年，中国北斗卫星导航系统应用演示与海外用户体验活动在巴最大城市卡拉奇举行。巴农业、航空、交通、测绘、防灾减灾等有关部门以及相关企业、科研院所、高校代表，通过报告介绍、研讨交流、展览演示等多种形式，亲身体验和感受了北斗系统的建设和应用成果，与中国卫星（行情,资金,股吧,问诊）导航领域的优势企业进行了广泛交流。

　　据悉，中国国务院总理李克强22日到23日访问巴基斯坦，期间中巴双方有望签署关于北斗系统在巴使用的合作协议。

　　A股中，国腾电子（行情,资金,股吧,问诊）、华力创通（行情,资金,股吧,问诊）、北斗星通（002151）、海格通信（行情,资金,股吧,问诊）、中海达（行情,资金,股吧,问诊）等均有北斗概念。（证券时报网）

　　国腾电子（300101）北斗二代进入收获期，视频监控成新亮点

　　事件：

　　近期我们前往国腾电子（300101）调研，与公司高管及相关人员就行业及公司发展进行了深入的交流。

　　评论：

　　1、公司具备很高的技术壁垒，北斗及视频监控业务支撑未来三年高成长。公司98年开始进入北斗行业，03年开始供应北斗一代产品，10年的生产经营保障经验，使公司在国防市场相对封闭的供应体系中构筑了其他公司特别是外资企业无法比拟的高护城河公司产品。目前公司已经形成芯片-模块-终端-运营全产业链，是国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平遥遥领先的北斗关键器件研发和生产厂商之一，同时也具备北斗天线、射频和基带芯片三类核心元器件的少数厂商之一。除了北斗领域，视频监控也是公司目前主要发展方向之一，在高清监控芯片领域具备很高的技术水平，传承军品的研发能力，同时凭借西南区位优势，两者叠加将成为公司视频监控业务高速发展的主要驱动力。未来三年，凭借北斗行业大爆发、智慧城市带动视频监控业务高速增长，北斗和视频监控业务将支撑公司2013-2015年高成长。

　　2、北斗业务进入收获期，军民领域齐开花。经过多年深耕北斗市场，今年公司北斗业务在军民两领域均进入高速增长期。军品领域，目前公司5款终端已经中标，其中3款排第一、1款排第二、1款排第三，市场份额将延续在北斗一代占比，预计将超过40%以上。在民用领域，各地方将在今年推出大量的示范性工程，公司目前正积极应标，预计下半年将有体现，公司主要集中在行业中高端应用，如国土资源、公安体系、武警、铁路等应用，目前已经中标国家地质调查局北斗设备及服务订单。

　　3、视频监控潜力巨大，成公司业绩新亮点。视频监控业务是公司最近两年重点拓展的方向之一，去年全国视频监控市场规模达到1000亿，市场空间巨大。公司目前视频监控业务集中在四川以及西南地区，通过区位优势避开竞争对手，目前订单主要是四川省公安厅和交通厅的项目，包括成都的环路交通监控、成都公安天网项目标清更换高清项目。同时下四川其他地市州交通、公安等视频监控也将在下半年开始招标，公司目前积极应标，云贵地区也将是公司目前主要拓展市场。我们认为公司视频监控的核心竞争力在于具备军用监控技术能力，军转民将是给公司视频监控业务提供强有力的技术支撑，视频监控业务目前已经成为公司业绩增长的主要动力之一。

　　4、行业进入高增长期，推荐公司高成长的逻辑不变，维持买入评级。我们认为北斗二代产业在2013年进入蓬勃发展，整个产业将在“十二五”规划最后三年也就是2013-2015年进入最高速的成长期，将在2015年市场规模达到200亿。公司拥有北斗全产业链条，射频、基带芯片研发实力国内领先，在国防领域拥有10年的生产经营保障经验，同时积极拓展视频监控等业务，拓宽新的业务收入，北斗及视频监控业务奠定了公司未来三年高成长。

　　预计2013/14/15年EPS分别为0.36/0.59/0.90元，对应当前股价PE分别为50.2/31.0/20.3倍，公司核心竞争力明显，处于北斗行业龙头地位，给予50倍估值，另外军品业务占比超过80%，具备军工溢价，所以我们认为公司13合理的估值可以给予70倍，对应的目标价为25元，维持买入评级。

　　华力创通（300045）公布车载芯片，北斗再下一城

　　事件

　　公司于5月8日晚公告，公司近期完成了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片研发和量产测试，并开始正式接受市场订货。

　　简评

　　北斗已经是公司的重点投入领域

　　公司去年以来在北斗领域不断加大投入，的各方面资源也都在向这方面倾斜，公司不仅研发了北斗/GPS兼容芯片，还有导航模拟器、导航天线、硅微陀螺仪等北斗应用的相关产品，前段时间公司还中标了一系列涉及国家安全的北斗应用项目。同时公司的总经理也是原北斗事业部的负责人，可以看出公司进军北斗领域的决心和能力。

　　新北斗芯片性能卓越

　　此次公司发布的车载北斗/GPS兼容多媒体芯片，是将导航功能与多媒体影音、汽车总线等应用结合的一款具有处理器功能单核芯片，从公布的性能来看，工作主频达到1.1GHZ，定位精度达10米，具有高清视频和牌照录像功能，支持android4.0和wince6.0系统，可应用于商用车及乘用车的前、后装智能终端，还可应用于行业级车载多媒体导航监控和商用车形式记录仪。

　　公司北斗业务有望保持高增长

　　公司此次发布的北斗芯片据介绍可大幅降低北斗产品在车载终端的使用成本，一旦市场接受并真正量产，由于芯片的特性，将大幅降低公司的生产成本并会对公司的业绩产生积极影响。去年公司北斗业务的收入已经有较大幅度增长，今年将有望继续保持高速增长的态势。

　　北斗将会是公司今年的主要看点

　　到2015年北斗卫星导航产业将形成价值1500亿到2000亿元的市场，公司自然会在更大市场空间中做文章，公司凭借在军用方面的技术积累和产品优势，结合对行业的理解，今后将在北斗民用行业领域有更大的作为。

　　盈利预测与投资建议

　　分析师预计公司今年在北斗行业应用领域将会有更多的新产品和订单，2013年是北斗应用的启动元年，这也正给了公司抓住行业启动机会实现华丽转身的契机，鉴于公司在北斗领域的技术优势与全面的业务布局，分析师认为公司将会是北斗领域的领军企业之一，加之公司地处北京，有望享受更多政策支持，分析师暂维持之前的判断，预计2013、2014年EPS分别为0.34元和0.44元，维持“增持”评级。

　　北斗星通（002151）导航产品保持高增长

　　事件：

　　公司公布2013年一季报，一季度实现营业收入1.25亿元，同比增长43.22%，归属于上市公司股东的净利润-917.9万元，亏损程度较去年同期降低35.99%。

　　评论：

　　积极因素：

　　导航高精度应用产品延续去年良好势头，带动营业收入迅速增长。公司一季度营业收入较上年同期增加3770.43万元，增长43.22%，而营业成本较上年同期增加1977.56万元，增长31.54%，营业收入增速显著高于成本增速，公司毛利率增长显著。分析师认为收入增长的重要因素在于高精度应用业务的快速增长，该业务延续了去年下半年的增长态势，持续高速增长，并且由于该业务毛利率较高，因此显著提升了公司毛利率水平。

　　军用导航产品将快速增长。公司军用导航产品包括北斗导航、光电导航和惯性导航三种产品，其中北斗导航产品占60%左右。上个月其他北斗相关公司已经收到了国家某北斗主管单位的中标通知书，因此分析师认为今年北斗军用市场将逐步爆发。公司的北斗军用产品上拥有技术优势并且在部队中拥有良好口碑，因此分析师认为公司北斗军用业务将获得较快增长。

　　海洋渔业今年将得到改善。2012年公司海洋渔业收入仅为5678.6万元，同比减少15%，但是随着环渤海市场的拓展，今年下半年海洋渔业业务将恢复增长。另外由于海洋渔业用户提供稳定的服务费用，公司的应用服务业务将保持稳定增长。

　　随着北斗市场的打开，芯片业务或将亏损减半。2012年由于北斗市场并未真正打开，加之由于和芯星通人力成本和研发费用较高，因此和芯星通亏损2412万元，但是公司今年调整了和芯星通的人员配置与发展方向，将有效降低成本，同时随着今年交通运输、大气探测、“珠三角”、“长三角”等北斗应用示范项目率先开展，北斗芯片市场将逐渐放量，分析师认为公司的芯片业务亏损水平将至少减半。

　　消极因素：

　　财务费用压力较大。由于公司归还银行贷款、支付采购货款、支付永丰导航产业基地工程款及人工成本提高，公司每季度财务费用一直保持在300万元以上，分析师认为公司目前处在投入期，财务成本难以在短期内降低。

　　业务展望：

　　北斗军用导航业务将爆发，行业应用已经起步。北斗导航系统已经正式提供服务，国防市场将首先爆发，而公司已经形成北斗导航惯性导航光电导航产品体系，具备强大的技术实力，因此分析师认为公司军用导航业务将得到爆发式增长；今年随着北斗行业及区域示范项目展开，北斗行业应用市场也已经起步，公司北斗业务将会快速增长。

　　盈利预测与投资建议：

　　分析师预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元，对应PE为99倍、80倍和63倍，维持“推荐”评级。

　　海格通信（002465）北斗业务高速增长，持续受益军工信息化

　　事件：

　　3月27日晚，海格通信（002465）发布年报，2012年实现收入12.11亿元，同比增长21.2%，实现归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比增长12.9%，基本每股收益EPS为0.79元。

　　点评：

　　业绩反转确认，北斗业务爆发式增长。分业务来看，军用无线通信业务实现增长22.8%，主要为系统集采业务增长较快，北斗导航实现增长247%，主要系产业处于出高速发展阶段。毛利率方面，12年综合毛利率为52.5%，较11年提升1.05ppt，主要原因是高毛利率的军品业务占比超过80%，但随着民品业务占比不断壮大，毛利率将回归正常水平。

　　不断收购军民业务，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局”。

　　12年公司一系列外延式收购不断扩充产品线，已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业。在军品领域，收购了收购北京摩诘创新科技公司，切入军用模拟仿真系统领域；在民用领域，收购民用频谱管理公司将和公司的军用频谱管理业务形成互补，收购南方海岸公司切入北斗民用领域。

　　持续受益军队信息化提升，看好公司军、民业务拓展能力。近期习主席要求“能打仗、打胜仗”，优先保障军队信息化建设，要求经费开支化建设，数字机部师建设将有望加速，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，而外延式并购将增厚13、14年的业绩，新并购的项目将在2013年开始并表。

　　投资建议：维持买入评级，目标价42元。

　　预计2013/14/15年EPS分别为1.20/1.48/1.78元，对应当前股价PE分别为26.0/21.0/17.5倍，13年合理估值35倍，对于目标价位42元，维持买入评级。

　　中海达（300177）智慧城市、北斗和海洋产品推动2013年业绩

　　公司公布2012年年报和2013年第一季度季报。2012年公司营业收入3.8亿元，同比增长23%；净利润7，229万元，同比增长16%，符合市场预期。2013年第一季度盈利944万元－1，228万元，同比增长0－30%，符合分析师的预期。

　　毛利率符合预期，预计13年销售和研发费用率将下降。2012年综合毛利率49%，较上年提高3%，符合分析师的预期，随着自有海洋和激光产品逐步带来收入，分析师预计2013年产品毛利率将继续保持上升趋势。研发投入大幅上升，研发投入占营收比例达11%，高于上年的7.7%。研发资本化率58%，低于上年的61%。公司员工数量增加162人，同比增加19%，其中大部分为研发人员和销售人员，分析师认为新增员工将逐步贡献收入，2013年整体费用率将下降。

　　预计2013年智慧城市、北斗和海洋产品推动业绩持续增长。①智慧城市方面，住建部和测绘局提出2013年推动智慧城市的加速建设，政府部门和行业应用是主要驱动力。公司移动GIS产品可应用于国土、林业、水利、电力、管网等多个领域，三维激光扫描产品用于城市建筑和部件的数据采集，都市圈用于人防、消防、公安、城市应急、数字社区等领域。公司将直接受益于智慧城市建设。②北斗方面，公司与北斗星通子公司和芯星通结成唯一战略合作伙伴，和芯星通将向公司独家供应高精度北斗芯片。公司有望借助此次合作成为国内最重要的北斗高精度测绘设备供应商之一，预计2013年北斗产品在公司收入占比将超过15%。③海洋产品方面，预计多波束产品在第三季度开始量产，与外资品牌相比具有明显价格优势，受益于国家水利建设投资加大和与海洋维权开发。

　　分析师维持2013年和2014年EPS为0.53元和0.73元，给予2013年30倍PE，维持目标价16元，维持“增持”评级。