股指期货持仓量不断创出新高，截至昨日收盘，四张合约持仓总量已达128156手，远远高于前期不足10万手的持仓量。这虽然不能说明股市会涨会跌，却可以表示多空双方分歧很大，从期指贴水的交易价格看，股指期货多空双方在偏低的价格达成共识，造成多空分歧大的原因来自于对新股重开时间的不确定，先跌后涨成为股指期货市场的判断。

　　一直以来，股指期货都是呈现远月升水的价格体系，假如5月合约是2500点，那么6月合约应该是2510点，9月合约大约是2535点，12月合约是2560点。

　　徽商期货北京营业部分析师王盾介绍，这种远月升水格局主要是由于套期保值资金占据空方主要持仓，投资者一般持有多单，机构投资者一边持有股指期货空单，一边持有大量股票，这种套利模式能够实现机构投资者的稳定无风险收益，股指期货各合约之间的价差就是套利资金的收益，一般来说，期货市场的正常状态都是远月升水，只有供求关系发生严重失衡时，才有可能出现远月贴水的格局。

　　王盾表示，现在的股指期货市场沪深300指数为2530点，5月合约为2514点，6月合约为2507点，目前这种远月贴水的格局正是供求关系发生失衡的表现。

　　造成这种失衡的原因，在于股指期货市场新增加了大量投机性空方投资者，他们认为股市未来仍然会继续下跌，愿意按照比现在价格更低的价格持有空单，目前持有5月和6月合约空单的投资者已经鲜有套利资金，因为这种套利交易是注定要亏损的。当然，如果公募基金迫于最低持仓比例的限制无法卖出股票而被迫持有的股指期货空单除外。

　　投资者可以判断，以前在股指期货上做空的投资者，手中大多持有等量或者更多的股票，而现在在股指期货上做空的投资者，基本都是纯粹的投机交易，并没有股票作为对冲工具。

　　这就是说，股指期货已经从跟随股市波动转变为独立于股市之外的博弈工具，股指期货的价格体系，表明投资者对于股市后市并不乐观。

　　造成投资者看空后市的原因正是新股重开的预期，现在投资者拿不准的只是新股重开的时间，而不是会不会重开，于是股指期货空方投资者便长期在股指期货市场潜伏，等待最终答案的揭晓。

　　从股指期货9月和12月合约的价格看，目前9月合约价格为2516点，12月合约为2540点，表示投资者普遍预期6月之前新股发行将完成重启，然后股指将有可能出现恢复性行情，投资者即使不投资股指期货市场，也应该对其加以关注，这里面能够解读出很多别处没有的信息。