广州城投集团高级经济师 李滋新

　　近几年，在宏观调控，银行信贷紧缩的大背景下，债券市场风起云涌，取得了长足发展，2012年新债发行量突破了8万亿元，新增融资超过银行信贷，存量规模达到了25.6万亿元，与股票市场旗鼓相当。

　　以短期融资券、中期票据、公司债以及企业债为主体的债券市场是一个以金融机构为主体，交易极度不透明的市场，参与该市场的主要是商业银行、证券公司、保险、基金公司及社保等机构，因其横跨银行、保险、证券等行业，且债券产品本身的固定收益特征，该市场历来就是金融监管的盲区。

　　在快速发展过程中，债券买卖主体在交易过程中利用市场参与主体少，交易额大，一对一撮合等特点，逐步形成造假、利益输送的产业链。这些人员利用债市一对一撮合的交易方式以及监管上的盲区，操纵机构自营账户和资产管理账户，轻则调节利润、重则搞利益输送，达到非法侵占的目的。操作人员协商对敲价格，并以债券回购、代持养券等合法方式，达到调节年末、季末时点资产，掩盖亏损，输送利益，扩大杠杆等目的，在债券承销过程中，公募基金托庄，恶意承接，个人赚取差价。

　　这些债券黑幕和“老鼠仓”，使一些机构、个人利用信息和主导交易便利，空手套白狼，谋取巨额利益，使金融机构潜在风险增大，给投资者造成严重损失，严重影响债券市场的发展。所以，建立一个公正、透明、合理的债券市场，维护证券市场的投资功能，必须打击黑幕交易。

　　笔者认为，我国债券市场还需要有几个大的环节进行突破：第一，要按集中统一监管的思路来搭建未来债券市场发展的格局。现在我们银行间市场、交易所市场分割状况由来已久，弊端日益显现。第二，未来要大力发展信用债券市场。需要按照市场化发展原则，把政府信用为主，逐步转变为民间信用为主。第三，在以资产证券化为重点的产品创新方面，还要进一步的突破。

　　微观点

　　@兴业银行首席经济学家鲁政委：西方央行悉数皈依美联储。美国“紧财政松货币”的成功，无疑为泥淖中的ECB（欧洲央行）树立了样板，因此,对德拉吉所说的“对负利率持开放态度”不应理解为对商业银行在央行的存款倒收利息，而是欧央行即将启动美式QE，在日元量宽的压制下，德国人不服软也不行了。

　　@《货币战争》作者宋鸿兵：假如黄金池思路正确，高盛们的全套打法如下：当日本宣布量化宽松后，华尔街准备以成本最低廉的COMEX黄金库存来做空日元。年初将100吨黄金挪走变现，在做空日元暴赚10亿美元之后，再于4月大举做空黄金，又赚10亿美元。待金价暴跌后，廉价拿回100吨黄金补还COMEX库存。暴赚两笔还能压制金价，这叫一鱼三吃！