证券时报记者 冯尧

　　去年未融资的绿城中国（03900.HK），今年年初以来已先后四次举债。昨日，记者从绿城中国方面获悉，该公司将发行于2016年到期的25亿元人民币优先票据。

　　早在今年2、3月，绿城中国就曾发行共计7亿美元优先票据（折合人民币43.16亿元），加上几天前取得中国贷款融资及银团贷款总额约24.6亿港元（折合人民币19.55亿元），至此绿城中国今年已举债87.71亿元。对于近来频繁动用杠杆，绿城中国一位高层人士坦言，此举实为拉长债务期限，优化债务结构。

　　年内四次融资

　　据了解，绿城中国将发行于2016年到期的25亿元人民币优先票据，年利率为5.625%。绿城方面表示，此次票据发行的所得款项净额将约24.79亿元，将用作为若干现有短期债项再融资，而余额用作拨付资本开支及一般公司用途。

　　事实上，加上此次发行人民币优先票据，今年以来绿城中国已经先后四次举债，合计融资高达87.71亿元。而在去年，绿城中国为了降低负债率并未进行过一次融资。

　　绿城中国曾于5月2日称，其与九龙仓合作开发的大连房地产项目已取得中国贷款融资及银团贷款总额约24.6亿港元，该笔款项将用作拨付余下土地款16.9亿港元及开发与建筑成本。

　　除此之外，绿城还曾于今年3月增发本金3亿美元、票息8.5%的五年期优先票据，而在今年2月，该公司还发行了本金总额为4亿美元的优先票据，上述两次融资额达到7亿美元。

　　改善债务结构

　　“今年最重要的事情就是改善债务结构。”绿城中国一位高层人士向记者表示。对于近来绿城频繁的举债行为，该人士坦言，是为了拉长债务期限。事实上，截至去年年底，该公司总流动负债为735.62亿元，其中就有152.56亿元的债务会在一年之内到期。

　　上述人士表示，绿城中国目前的债务结构还是以短期债为主，而今年的目标就是把负债结构拉长。绿城三次发债，大部分都是用来偿还国内一年内到期的银行贷款，从而改善整个负债结构。

　　绿城中国去年未曾进行过融资，净负债率从之前的148%降到了2012年底的49%。不过，业内人士仍然认为绿城中国负债情况并非如看上去那么理想。

　　海通国际分析师陈展翔表示，绿城中国的净资产负债率大幅下降至49%，主要得益于向九龙仓和融创中国的资产出售。实际上，绿城中国去年靠出售资产累计筹资高达141.4亿元，而且，去年绿城中国也缩减了拿地规模，仅增加权益面积68万平方米。

　　“绿城中国净负债率并非看上去那么低。”陈展翔分析称，该公司21%的权益土地储备，属于其以小于50%的权益占比，这一部分并不会纳入其综合资产负债表。也就意味着，这一部分土地储备所对应的建安成本融资，也不会计入负债表。

　　作者：冯尧