股指：

　　长假来临，期指大幅减仓

　　五一长假前的最后一个交易日，股指延续弱势格局，不过两市成交量有所萎缩，或表明市场抛压有限。

　　期指主力合约今日跌破2450点支撑，进一步逼近前期低点。盘面显示，空头主导盘面的迹象明显，市场空头气氛较浓，由于目前市场环境没有明显利好因素出现，因此投资者情绪较为悲观。

　　为防范五一长假可能出现的风险因素，投资者选择离场观望，导致期指总持仓量大幅下滑。

　　短期来看，若没有明显利好出现，市场难改弱势格局。建议投资者关注长假期间消息面的变化，伺机而动。

　　贵金属

　　技术反弹延续，金银联袂大涨

　　行情回顾：

　　隔夜伦敦金大涨35.67美元/盎司，涨幅为2.49%，报收于1467.42美元/盎司；隔夜伦敦银大涨1.22美元/盎司，涨幅为5.25%，报收于24.40美元/盎司。

　　今日国内贵金属品种基本跟随外盘走势，沪金主力1312合约上涨6.66元/克，涨幅为2.30%，报收于296.15元/克；沪银主力1306合约上涨183元/千克，涨幅为3.89%，报收于4885元/千克。

　　影响因素：

　　隔夜外盘大宗商品普遍呈现大幅反弹格局，金银也出现强劲上涨。数据方面，美国劳工部公布的数据显示，美国初请失业金人数降至33.9万人，创六周以来最低纪录。

　　国际货币基金组织公布的数据显示，今年3月，俄罗斯连续第5个月增持黄金，在增持4.7吨黄金之后，该国黄金储备总量达到981.648吨。同时，土耳其连续第4个月增持黄金，黄金储备从2月375.874吨升至408.874吨。

　　持仓量方面，截至4月25日，全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量较前一交易日减少2.71吨，为1090.27吨，再创三年半多以来的新低；全球最大的白银ETF——SLV的白银持有量较前一交易日增加48.07吨，为10366.89吨，为一个月以来第一次增仓。

　　后市展望：

　　隔夜外盘金银大涨，今日国内黄金期货主力合约1312、白银期货主力合约1306均出现了跳空高开，显示短期的技术性反弹较为强势。今日重点关注北京时间20:30美国公布的第一季度GDP初值，市场预期增长3.0%。下周前三日国内市场因五一假期休市，在此期间，美联储将于4月30日至5月1日召开议息会议，可能会对外盘有较大冲击，建议投资者轻仓或空仓过节。

　　铜

　　空头再度减磅 铜价延续反弹

　　美国上周初请失业金人数降至接近五年低位的水平，美国经济数据的改善以及中国铜市场的空头回补共同推升LME铜期价，当日LME期铜收涨201美元至7200美元/吨。今日沪铜跳空高开，盘中小幅走低，主力1308合约以52060元/吨开盘，全天收盘于51770元/吨，较前一交易日上涨490元/吨。

　　哈萨克铜业公布上月底止首季营运数据，铜产品方面，该公司采矿量9，914千吨，按季增3%、按年增17%；精炼铜79.7千吨，按季增2%。

　　今日上海电解铜现货报价升水170元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格52300-52650元/吨，升水铜成交价格52350-52800元/吨。沪期铜高开低走，节前最后交易日，部分贸易商进入结算状态，现铜供应减少，尤其平水铜货源有限，报价坚挺，早市部分中间商入市接货，随后短平快出货，下游有节前备库意愿，接货量明显增加，节前备货特征明显。

　　隔夜LME铜库存减少1900吨至618475吨，注销仓单168200吨，占总库存的27.25%。受到欧洲央行可能在下周出台另一轮宽松货币政策刺激，今日的铜价延续了近几个交易日的反弹态势。从持仓来看，空头继续离场带动铜价反弹。我们认为铜市场的基本面情况依然偏空，建议维持偏空思路，由于临近长假，轻仓过节。

　　锌

　　上行动力不足，沪锌冲高回落

　　隔夜伦锌走高，收于1937美元/吨，涨1.15%。25日伦锌库存减少6000吨至1086550吨，注销仓单量减少1050吨至641200吨，注销仓单占比回升至59.01%。今日伦锌开盘于1930美元/吨，亚洲交易时段震荡走低。

　　今日沪锌冲高回落，1308合约开盘于14805元/吨，最高至14895元/吨，最低至14770元/吨，收盘于14780元/吨，较上一交易日结算价上涨0.44%。各合约总成交量增加3102手至16.4万手，持仓量减少5914手至30.4万手。从会员前20名持仓排名来看，今日1307合约净空单降至5276手，1308合约净空单增至8323手。

　　国内现货方面，上海现货0#锌报价于14640-14740元/吨，较昨日上涨110元/吨，较1308合约贴水扩大至120-140元/吨，成交价上移至14670-14710元/吨，节前最后一个交易日，贸易商出货增多，冶炼厂继续惜售，下游采购并不积极。

　　走势上来看，伦锌难以持续回升，或呈现震荡调整格局。沪锌今日高开，但上行动力不足，冲高回落。我们认为，锌价短期震荡格局不改，假期间关注外盘变化，建议观望。

　　白糖

　　糖价跌势放缓，假期关注外盘

　　国内白糖期货市场行情概述：

　　今日国内白糖期货期价呈现振荡整理格局。SR1309合约开盘价5160元/吨，最高价5230元/吨，最低价5154元/吨，最终收于5227元/吨，较昨日收盘上涨110元，全天持仓量减少10.38万手至58.55万手。SR1401合约期价上涨69元/吨，收于5126元/吨，持仓量减少至17.10万手。

　　国内现货市场：

　　广西：南宁，集团、中间商报价5470元/吨，持稳；柳州，集团报价5470-5490元/吨，持稳，中间商报价5340元/吨，上调10元/吨。

　　云南：昆明，集团报价5300元/吨，中间商报价格5170元/吨，上调20-30元/吨，甸尾，集团报价5260元/吨，中间商报价5130-5140元/吨，上调30-40元/吨。昨日销量尚可。

　　湛江：厂仓报价5500元/吨，销量少。

　　新疆：乌鲁木齐新糖报价5500-5560元/吨，销量少。

　　综上：今日部分主产区现货报价总体持稳，整体成交情况尚可，预计后期价格运行区间为5100-5600元/吨。

　　国内期货市场：今日郑糖期价小幅反弹。SR1309合约期价跳空高开后持续窄幅整理，随后在空头回补的提振下，期价震荡上行，并且试探上方5200元/吨整数关口压力位。

　　本周我国海关公布了今年3月份我国食糖贸易量。数据显示，3月份我国单月进口食糖总量为20.53万吨，同比减少22.02%。仔细分析该数据会发现，虽然3月份食糖进口量同比有所减少，但是环比却大幅增长。2月份我国食糖进口量仅为8万吨，部分交易者过于乐观的认为我国进口食糖量初步得到控制。但笔者当时便指出，2月份进口量的减少主要是由于春节假期所致，预计3月份进口量将有所回升。结果证实在内外糖价差扩大的背景下，控制进口量绝非易事，3月份的进口糖数量重回20万吨之上的高位。目前，一季度我国累计进口白糖已达到52.9万吨，较去年同期增长5.95%。而去年我国进口糖创下破纪录的375万吨，而今年从一季度进口食糖总量来看进口的脚步没有丝毫放缓的迹象，国内市场仍将面对蜂拥而至的进口糖冲击，期价将受到较大的压制。

　　综合来看，本周白糖消息面利空信息较多。先有云南糖会向市场释放的信号是短期内国储不会进行第二批收储，市场信心受到较大打压。之后进口糖数据又显示我国进口糖量处于高位，且没有放缓的迹象，因此出现破位下挫的局面。

　　不过经过本周的运行，糖市利空效应和下跌动能得到一定程度的释放。此外，食糖市场的基本面并没有进一步恶化，糖价后期下跌动能可能有所减缓。五一期间，应重点关注ICE原糖期价走势，目前原糖期价又重新进入了一个小型下跌通道，一旦跌破17美分/磅，将对国内期价形成较大拖累。

　　国际糖市：ICE 5月合约价格上涨2个点，收于17.40美分/磅；7月合约价格下跌0个点，收于17.35美分/磅。

　　近日来巴西天气持续转晴，巴西新榨季甘蔗收割及压榨进度回归正常，巴西食糖生产加速，巴西新榨季食糖增产后供过于求的担忧再次升温，隔夜ICE原糖期价中幅下挫，再创新低。

　　豆粕

　　豆粕中幅震荡，空仓过节

　　行情回顾：

　　连豆粕今日高开后呈中幅震荡走势。受隔夜外盘强势上涨提振，豆粕9月合约早盘高开于3180元/吨，之后维持在3150-3200元/吨震荡整理，成交清淡，尾盘收于3172元/吨，涨幅1.54%。豆粕各合约上，09合约日成交148.3万张，远月01合约成交42.3万张，豆粕总成交193.7万张。持仓上，主力09合约减仓16万张，01合约减仓6万张，总持仓降至231.7万张。

　　行情分析：

　　隔夜USDA美国农业部销售数据显示，中国取消28.2万吨陈豆进口，转向买入53.4万吨新季大豆，提振美豆远月合约。此外，现货市场走强以及强劲的豆粕出口数据，提振美豆7月及美豆粕期价，美豆7月合约大涨2%。油世界本周预计南美大豆出口4月份将达到930万吨，处于同期历史最高，3月份出口量仅为430万吨，市场预计南美大豆将正式进入流通渠道，多空交织豆类市场仍处震荡格局中。

　　中国国内禽流感疫情的扩散依旧对饲料需求产生抑制，养殖存栏在快速下降，市场预计USDA在5月供需报告中将继续下调中国大豆进口量预估。4月上旬开始的禽流感疫情，给国内养殖行业带来了极大的负面冲击，肉鸡养殖利润瀑布式下跌，使家禽补栏积极性大幅下降。根据国粮中心粗略估计，对国内饲料消费减幅在440万吨左右。玉米消费减少200万吨，其次是豆粕和各类杂粕需求。

　　今日国内沿海大型油厂豆粕价格整体稳定。华北地区豆粕价格保持稳定，天津九三报价3800元/吨，较昨日报稳。山东地区油厂豆粕价格报稳，日照新良报价3850元/吨，较昨日相对稳定。江苏地区油厂豆粕价格跟盘反弹，泰州益海报价3890元/吨，较昨日上调60元/吨。国内方面，受小长假中规避风险情绪刺激，昨日现货市场成交转好，下游企业再度补库。

　　豆粕今日高开后震荡走低，投资者节前离场情绪浓厚，4月以来豆粕9月合约一直维持区间震荡行情。目前连豆粕市场暂无新鲜基本面，始终处于近强远弱的格局中，建议空仓过节。

　　棉花

　　止跌震荡整理，郑棉逢低买入

　　今日郑棉主力1309合约止跌震荡整理，收盘报19910元/吨，较前一个交易日结算价上涨105元/吨，涨幅0.53%，持仓量13.8万手，日减仓8934手。

　　美国农业部4月份棉花供求报告，调增了本年度全球棉花期末库存，全球产量2606.1万吨，较3月份调减3.7万吨；消费累计2339.1万吨，调增7万吨；全球期末库存1795.2万吨，调增了15.5万吨；库存消费比76.75%，较3月份的76.31%有所增加。

　　中国方面的库存压力继续增加。中国本年度产量预计为762万吨，与上月数字持平；消费783.8万吨，与上月数字持平，期末库存993万吨，较上月增加32.7万吨，库存消费比126.53%，高于3月份的122.36%。

　　棉花库存高企给予郑棉期价带来压力，但下年度继续收储也支撑了棉花价格，郑棉主力09合约维持区间震荡整理为主。因下年度国家继续无限量敞开收储价格在20400元/吨，主力09合约跌破区间支撑位技术性下探，在20000点以下跌幅有限，逢低买入为主，关注下方19650点支撑位。

　　棕榈油

　　棕榈油弱势震荡，空单继续持有

　　今日，棕榈油主力1309合约跌58点，收于5950元/吨，日增仓58手，日跌幅0.97%。期价技术性反弹乏力，延续在6000点附近弱势震荡，空单继续持有。

　　今日BMD毛棕榈油基准7月午盘收高30令吉，收于2331令吉/吨。马来西亚4月1-25日棕榈油出口量增至112万吨，略高于市场预期。但棕榈油产量也开始进入高产期，库存的降幅仍或有限。技术上，BMD期价或维持在2250-2350点区间震荡整理。

　　海关数据显示，国内3月份棕榈油总进口59.1万吨，同比增加1%。且根据船期检测数据，预计4月份我国棕榈油（含硬脂）到货总量为58万吨，5月份为50万吨。如果检测的棕榈油船货如期到港，今年4-5月份进口量将比去年同期增加30%左右。

　　而需求方面，据汇易网监测，国内一季度豆棕油脂消费量在413万吨，呈现五年内的首次同比下滑。需求疲弱相对持续增加的进口量，港口库存水平仍有进一步攀升的压力。

　　今日国内24度棕榈油现货价格稳定，报价在5550-5650元/吨。09合约相对现货升水约400元/吨，较昨日基本持平。

　　操作建议：马棕榈油出口需求略好于预期，但国内进口需求有增无减，且在棕榈油进入高产期下，国内外高库存压力均在。连棕榈油期价技术反弹乏力，延续弱势震荡格局，6100点以下趋势空单可继续持有。

　　煤焦

　　高开低走，煤焦继续回落

　　焦炭主力1309合约26日早盘开盘后冲高回落，午后继续走低，终收1499元/吨，跌幅1.06%。焦煤主力1309合约今日以1147元/吨平开，开盘震荡回落，午后继续走低，尾盘收于1138元/吨，较前一交易日下跌0.35%。

　　行业新闻方面，据悉山东地区钢厂焦炭库存相对偏高，补库需求相对较弱，利润的压缩使对成本原料采购价缩减，而日照地区大型钢企焦炭采购价本月累计两次跌幅，原暂稳的焦炭市场又有一轮新的下调风潮。

　　焦炭现货市场方面：山东临沂地区准一级冶金焦下跌50，现出厂含税报1400元/吨；青岛准一级冶金焦降40，现港口平仓价1600元/吨；潍坊地区焦炭采购价降30元/吨，现二级焦到厂含税价1320元/吨。

　　焦煤现货市场方面，安泽单一洗主焦弱势维稳，现A9.5V18-22G85-90S0.5Mt8出厂含税1170元/吨；安泽原煤弱势维稳，现G85S0.4V18-22A8.5Y16回60-70出厂含税750元/吨。临汾蒲县1/3焦煤维稳，现A7V33S:0.6G>80出厂含税960元/吨。

　　焦炭盘面点评：今日焦炭主力1309合约弱势难改，今日下探至1500一线寻求支撑，整体未能有效上行走高，预计短线仍将维持弱势，五一节假日风险较大，建议空单离场控制风险，清仓过节。

　　焦煤盘面点评：今日焦煤主力1309合约维持弱势格局，交投清淡，整体难有起色，预计中线仍以偏弱格局为主。空单暂时离场，节假日控制风险为宜。

　　玻璃

　　玻璃弱势依旧，空单轻仓持有

　　今天玻璃期货高开低走，主力1309合约收盘报1342元/吨，较前一交易日结算价跌4元/吨，持仓减少81652手到496800手。今日盘初期价受隔夜外盘商品强势反弹带动跳空高开，随后受股指走低拖累弱势下行，整体来看玻璃前期反弹力度较弱，市场看空氛围仍然较浓，建议前期空单轻仓持有，关注节日期间外盘商品走势。

　　在房地产调控背景下，未来二手房交易量或大幅下滑，玻璃期价仍有下跌风险。近期整体市场情绪低迷，成交不旺，市场价格持续走低，市场演绎着“倒春寒”的行情。市场需求的增长比较缓慢，玻璃加工企业订单增长不快。

　　按季节来看，4月份下游需求回暖，却容易成为上半年的玻璃现货价格低点。因为梅雨季节闷热潮湿，玻璃容易变质发霉，在这之前厂家或急于销售玻璃而降价，也可能在期货近月合约上进行卖出保值操作。

　　今天华东地区部分现货企业出厂价格基本持平。张家港华尔润5mm平板玻璃价格报1456元/吨，持平；昆山台玻5mm平板玻璃价格报1568元/吨，持平。

　　PTA

　　日内减仓下行，PTA上方压力显现

　　受现货买气提振，周四亚洲PX市场估价较周三上抬10美元/吨至1446.5美元/吨FOB韩国和1473.5美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。

　　今日国内PTA主力1309合约高开开盘，日内呈现高开低走的局面，最终报收于7764元/吨，较上个交易日结算价下跌20元/吨，成交量为928870手，持仓量减少59436手至701500手。

　　现货方面，早间PTA内盘市场谨慎观望为主，零星报盘在7800-7850元/吨附近，买方意向7750元/吨偏内，商谈预估靠近7800元/吨水平；PTA外盘韩货报盘意向仍在1040美元/吨附近水平，买盘意向在1025美元/吨上下，商谈预估维持在1030美元/吨附近。

　　今日早盘主力1309合约高开短暂冲高至7890元/吨之后逐步震荡下行，上方压力明显，经历此前连续低位反弹之后，上冲动能衰减。现货方面，今日市场报价继续走高，商谈价格处于7800元/吨附近，但成交量相对有限。并且，考虑到假期的来临，操作上，建议谨慎的投资者清仓过节为宜。