和讯特约

　　周英皓

　　统观自2002年至2013年12年以来，在总计45个季度中下跌季度10次，占整体的22%；下跌的10次中，平均下跌幅度-4.02%，2013年第一季度-4.78%的幅度显得中规中矩；若仅以12次第一季度统计下跌次数算上本次仅仅3回，2013年第一季度以-142.4美元的振幅，-8.39%的波动比率完成了其历史任务。以季度为单位下跌间隔时间最长的是2008年第三季度，直至12个季度后的2011年第四季度才展开新的下跌。连续下跌只有1次，2012年第四季度与2013年第一季度。也就是说，从2011年第四季度开始，下跌的频率已明显加强。当国际金价由峰值的1920美元每盎司下跌20%至1536美元每盎司的那一刻起，十二年的黄金牛市若然已踏入熊市。

　　黄金价格经过最近10年的持续攀升之后，升势已呈现超买。要知道，黄金投资往往被视为通货膨胀的对冲工具，但事实上，美国的通胀率除在2008年有大幅波动外，自2009年起均保持在1.0-4.0%之间，与2008年以前差不多，未见明显恶化。反观国际黄金价格走势的上升势态却远远超越当时的高位，纵使不以泡沫称之，但超买其实已相当严重。随着美国经济复苏持续，市场对欧洲的担心逐步复元，相信美国的量化宽松政策极有机会提早结束，甚至可能在2013年底就会出现。这种情况若出现，势将打击黄金投资者抢购的意欲，导致黄金的超买状况出现调整。进入2013年第一季度之后欧债危机的持续酝酿、美股强势资本回流、高盛高调下调金价预测、大鳄索罗斯唱衰黄金等一系列理由足以暂时消磨国际黄金上涨的意志，所以若没有重大的地缘军事冲突，我对2013年国际黄金价格走势的看法会较为负面。

　　但是，我反对那些将国际金价看至1000美元的言论，这样会进一步的引起贵金属市场的恐慌、误导投资者的正常交易。对于在2011年开采成本就不低于1000美元的国际黄金，4月初价格杀穿1500美元每盎司快速下行至1300美元每盎司区间,这里已经给出了进场的信号。理性的看待市场，逆向思维的交易思路也许比追涨杀跌更能让投资者从贵金属市场获取相应的利润。

　　同时，我们必须要清醒的认识到，其一，价格的暴涨暴跌，是市场情绪的集中爆发。市场往往是由各种巧合交织，由量变转化为质变的过程。这也正是市场的魅力所在，总有不同的刺激如影随形。虽然，金价如同外汇一样，很难去准确的估算其价值但是价格围绕价值上下波动并最终趋向于价值是永恒的真理。其二，黄金的价值不仅仅体现在商品属性上更体现在金融属性上，黄金的价值是基于人类普世价值观的基础之上，所以有短期的波动是正常的，长期而言依旧是“最后的偿付手段”。其三，我们必须要注意全球央行购金的行为，从2011年之后加速购买黄金的各国央行的成本价应该都不会低于1520美元每盎司，这种推动力量是具有延续性的，尽管塞浦路斯传闻出售黄金，但是，这只是一种应急的手段，而不是常规套路。“黄金保卫国家”对于各购买黄金的各国央行，绝不是说说而已，2013年后续的时间里，本观点会得到验证。

　　截止本周二，4月份刚刚过半，黄金价格已经下跌超过200美元。3天戏剧性下跌可能会使投资者对被誉为避险资产的黄金更为谨慎，刚刚最新公布的黄金交易所交易基金的持仓量表明，多头在加速平仓，这表明黄金市场的抛盘已经蔓延至和黄金相关的各产业各品种，黄金可能继续走低。对于后续的国际黄金走势。笔者分析，预计本月后半段下跌将有所减缓，在底部30-50美金区间范围内震荡，最终收中阴中影线蜡烛图；在第二季度内具有回测自2011年7月至2013年4月7日当周所形成的周线级别下降三角形颈线位1520-1530美元区间，如有效回测则下降三角形被破坏，市场进入盘整期概率加大，运行区间为1488-1624美元区间；若无效则向下冲击1260-1280美元概率加大，在该价位会受到强支撑。

　　虽身处熊市，但不必过度悲观。是快熊还是慢熊，是浅跌则止还是深度下跌，现在仅仅是个开始，未来变数很大。所以对于贵金属市场投资者，在这样大幅度的行情下，追涨杀跌固然是重要的交易手法，但必须要严格控制仓位及注意止损，减少超短线交易行为，在后续的交易中将更多的心思谋局在常规交易上，而不是成为市场毫无价值的炮灰。