疯狂的票房吸引高投入

　　一部口碑票房皆横扫全国的《西游降魔篇》，再次巩固了华谊兄弟在国内商业电影市场的地位。快速发展的电影市场和频频爆出破亿的票房，吸引着公司进行大量的投入，也带来了筹资需求。昨日，华谊兄弟发布公告称，将发行2013年度第二期短期融资券用于置换公司本部部分金融机构借款，发行面值3亿元人民币，期限为365天。

　　资产负债率逐年上升

　　商业大片疯狂的票房可能带来的高回报和巨大的市场影响等特点，使其成为公司电影业务的首选，最近几年华谊兄弟一直不断开拓国内商业电影市场，投资增加的同时，不难发现，公司的资产负债率逐年上升。华谊兄弟2009年上映影片4部，2010年上映影片8部，2011年华谊兄弟公布电影“H”计划，上映影片7部；2012年上映影片7部。

　　同时，数据显示，2011年，因公司对影视剧项目投资增加，经营活动净现金开始呈现净流出状态。2012年前三季度，公司经营活动净现金流为-4.72亿元。在近4年的时间里，华谊兄弟的资产负债率逐年上升（见表）。而2011年以来，华谊兄弟共发行了三期短期融资债券，发行面值达9亿元人民币，其中2011年第一期短期融资券和2012年第一期短期融资券均已兑付。

　　今年1月15日，公司已完成了2013年第一期短期融资券人民币3亿元的发行。根据昨日的公告，截至2012年12月末，华谊兄弟各金融机构借款余额为89316.00万元。所以，公司计划将本期短期融资券全部募集资金30000万元用于置换公司本部部分金融机构借款，借以降低融资成本。

　　今明两年电影投资

　　预计达11.51亿元

　　据统计，一季度12部电影票房过亿，总票房有望超过50亿，同比增加约39%。从影院基础设施建设来看，2012年国内电影屏幕新增3822元，总量达13118元，约60%的新增银幕建设在二、三线城市。中信建投认为，从影院建设到电影票房的爆发有一定时间差，一般单个影院需要3~5年才能进入成熟期，因此，中国电影票房将能持续3年以上的高增长趋势。

　　华谊昨日的公告透露，2013年和2014年，公司影片包括制作成本及宣发费用在内的投资额预计达到6.44亿元和5.07亿元。同时，为了分散电影业务带来的风险和增厚公司业绩，华谊还在不断进行影视周边的投资。例如，2013年~2014年，公司计划分别在西安和武汉投资2家影院，预计投资总额为8500万元。