摩根大通首席中国经济学家朱海斌4月11日发表观点认为，随着去年的经济放缓以及当前的周期性复苏，经济周期逆转意味着货币政策立场已从适度宽松转向中立。这在政府下调CPI通胀目标(从去年的4.0%下调至今年的3.5%)和M2增速目标(从14%下调至13%)上有所体现。

　　朱海斌认为，未来货币政策操作的重点是管理金融系统流动性。央行已开发了包括回购、逆回购、短期流动性操作(1月份首次启动)和央行票据等多种流动性管理工具。春节以来央行已停止(向银行系统注入流动性的)逆回购操作，3月份(通过回购操作)从经济系统中抽离的流动性净额达到了1580亿元。银行间利率近几个月来总体保持了平稳。

　　他指出，非银行融资的迅速增长已引起越来越多的关注，正是这部分融资导致2012年4季度和今年年初社会融资总额增速超过了银行贷款增速。须意识到的是，央行缺乏抑制非银行融资增长的手段，而宏观审慎措施往往更为有效。

　　近期，银行业监管机构发布了银行业理财产品管理指引，对以往用以规避银行系统信贷监管的非标准化信贷产品作出了特别规定。此外政府还针对银行为地方政府提供直接和间接贷款出台了多项限制规定。这些措施将放缓社会融资总额扩张步伐。朱海斌预计今年的社会融资总额为16.5万亿，2012年为15.8万亿，所以经济复苏可能会较为温和。从积极方面来看，这些宏观审慎措施将有助于抑制中国金融风险的进一步发酵。

　　总体而言，朱海斌维持对今年中立货币政策的解读。今年央行将维持政策利率水平和存款准备金率不变。信贷方面，朱海斌预计2013年新增银行贷款规模将在9.1万亿左右(相当于14.5%的增速)，社会融资总额中非银行融资的扩张速度可能会有所放缓。朱海斌预计到2013年底，社会融资总规模将达到16.5万亿元(规模增速为17%)。

　　作者：严婷来源一财网)