马可佳

　　随着电影投资热的降温，明星级投资人熊晓鸽和阎焱正身陷一场投资人（LP）对基金不满的问责风波中。

　　2010年10月，IDG资本创始合伙人熊晓鸽与赛富基金首席合伙人阎焱、赛富基金风险合伙人宋歌等联合发起星空大地文化传媒投资基金，如今该基金投资项目业绩不达预期，遭遇出资人（LP）吐槽。

　　有LP不满基金的管理团队以及有关关联交易，并导致了个别LP不愿履行二期出资承诺。

　　“有个别LP不愿意履行合约。按照合同要求，如果他违约，他的资金就要被扣除，包括50%的已投资金和相应利益分红。”赛富基金首席合作人阎焱在电话里告诉《第一财经日报》。

　　宋歌离职被隐瞒

　　“2010年10月，我和熊晓鸽、阎焱我们三个人发起设立这只基金，当时是诺亚财富做的融资顾问，也在全国的几大城市做了路演。”宋歌接受采访时回忆说。

　　宋歌与熊晓鸽、阎焱多年前结识，因为宋歌的介绍，阎焱投资完美时空，并取得不错的收益。在撤出完美时空后，三人认为电影文化行业潜力巨大，于是就有了设立基金的想法。

　　记者查阅到当时路演的部分视频资料。在上海的路演中，每场参与人数超过百人。很多人都是冲着熊晓鸽、阎焱的个人明星效应慕名而来。最初，这只基金的设想是筹资10~15个亿，但最终只募集了6.6亿。

　　“我们当时想投资万达影视。我和王健林董事长也是好朋友，在谈的过程中，王健林邀请我加盟万达影视，所以在2011年4月，我就离开了新成立的基金，到万达影视当总经理，直到现在。” 宋歌说，“在我离开星空大地基金的时候，基金的资金还没有到账，天津的GP管理公司刚刚注册，所以我并未参加基金任何项目的管理和运作。”

　　此说法之后被阎焱证实。投资项目并未谈成，基金发起人之一已被挖走。这让部分LP感到不满。但根据宋歌的说法，他并不属于触发合伙人条款约定的“关键人”。随着宋歌的离开，被带走的也有宋歌多年在电影行业积累的人脉关系。在宋歌离开星空大地基金后，阎焱和熊晓鸽亲力亲为共同管理基金。但在相当长的一段时间内，阎焱和熊晓鸽并未对LP们公布宋歌离职的消息。

　　投资电影的风险

　　引发LP不满的，还有一期基金的运作情况。对此，阎焱表示，“目前基金投资期尚未结束，因此很难评估回报率是多少。而对于投资项目，阎焱则表示目前跟5个项目同时在接触。但由于不是公募基金，因此没必要公示。”

　　此前有报道称，星空大地基金投资的电影《21岁派对》（也称“宿醉3”）原计划去年6月全球上映，但目前电影欧美版上映时间延期至今年5月，国内版仍在广电部门审批中，这让LP们感觉1900万元投资可能打了水漂。

　　目前星空大地基金还有最后一期约1.4亿元募资尚未完成，个别LP一度表示不愿履行后续出资承诺。

　　“有个别LP找我闹，两次发短信威胁我。”阎焱表示。这是LP与GP矛盾的一次集中爆发。

　　纵观2012年中国电影市场不同票房区间的影片数量及票房比，艺恩研究发现0.5亿~1亿票房的影片数量少、票房占比低。基座不稳正成为中国电影高速健康发展的隐忧。

　　“目前中国电影的投资链条还不成熟，相关的风险评估体系还不完善。”艺恩咨询相关分析师告诉记者，“如果没有相匹配的电影行业资源，单纯以投资为导向的电影基金很难盈利。”

　　“过去1年中中国投拍的电影超过600部，真正能够上映的不到一半。而盈利的不足十分之一。”一位业内人士告诉记者。

　　“电影产业，第一市场太小，第二是钱太多，这是最大的风险。”熊晓鸽说。