在A股市场陷入低迷之际，基金业的创新大潮为市场注入新的活力。尽管尚未获得正式批复，多只做空基金申请日前获得证监会受理。和股指期货不同的是，做空基金的交易成本极低，给普通投资者提供了一个新的投资工具。尽管“看上去很美”，但是专家却提醒，普通投资者不一定适合投资做空基金

　　多只基金报批

　　据记者了解，近日有多家基金公司上报了各类做空基金。杠杆ETF（交易型开放式指数基金）、多空分级基金呼之欲出，这意味着在股指期货改变A股“单边市”状态之后，基金市场有望迎来“低成本做空时代”。

　　汇添富基金近日表示，汇添富上报的沪深300正向2倍、沪深300反向1倍、沪深300反向2倍3只杠杆ETF已于日前获得申请受理，这是目前业内首批包含有空头杠杆的ETF产品。

　　广发基金日前表示，其旗下中证500指数多空分级基金近日上报募集申请，该基金在现有分级基金只能做多的基础上引入做空机制，为投资者提供更多选择。

　　据悉，广发中证500多空分级基金采用完全复制方法跟踪中证500指数，分级运作上采取多空分级模式，将基础份额分为多方2倍收益类份额和空方1倍收益类份额，在深圳证券交易所上市交易、分拆与合并，且多方2倍份额和空方1倍份额的基金份额配比始终保持2∶1的比例不变。

　　此外，证监会近日公布的《2013基金募集申请公示表》显示，中欧沪深300指数多空分级基金于2月7日获得证监会受理；国泰沪深300指数多空分级发起式基金，证监会3月6日接收材料进行受理。这两只产品都以沪深300指数为投资标的。由于目前尚未有产品设计的详细信息，其折算方式和做空做多份额分配比例及杠杆倍数尚未可知。

　　降低做空门槛

　　随着政策进一步“松绑”，监管层鼓励产品创新、基金公司向财富管理者转型的用意不言而喻，因而基金中引入做空机制是基金发展过程中的必然结果。

　　其实，早在公募基金提交做空基金申报之前，已有不少券商陆续发行了同类产品。

　　参照光大证券挂钩沪深300指数的产品来看，该产品主要包含三类份额，即基础份额、看涨份额和看跌份额，若投资者对市场方向看多，那么持有看涨份额，可实现3倍做多沪深300指数变动的投资收益；反之，看空市场可利用看跌份额，实现3倍做空沪深300指数变动的投资收益，相当于低门槛的“迷你”股指期货。但实际上，由于沪深300本身可以通过股指期货、融资融券等方式做空，因而投资标的增加中证500指数、创业板指数等，对于中小投资者更有实质性意义。

　　此外，还有多家基金公司有发行做空基金的意向。据记者了解，申万菱信基金、国联安基金等多家基金公司旗下均有此类基金正在申请。

　　上海某中小型基金公司市场部人士也在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前公司旗下的做空基金仍在筹备中，具体的分级机制和跟踪标的指数仍在商讨中。

　　“基金创新虽然近两年更多了，不过总体而言，创新产品仍然不多。因此一旦出现新的类型，基金公司都一拥而上。”上述市场部人士表示。

　　“相比于目前股指期货50万元与券商资管产品5万、10万、100万元起的门槛，多空分级基金在二级市场交易买卖只需100元左右，使得中小投资者都可以参与投资做空对冲。”国信证券分析师李腾表示。

　　有业内人士认为，在目前仅有股指期货、融资融券等少量做空工具的背景下，多空分级基金极大地降低了做空的门槛，有效补充市场做空工具的不足，同时弥补了分级基金现有的一些缺陷。而且，未来可将“分级”的思路进一步拓展到其他品种，开发出更为多样化的投资工具。

　　需提防高风险

　　不过，也有专家指出，做空基金尽管成本低廉，但是却不一定适合所有投资者。

　　上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤在接受《国际金融报》记者采访时表示，做空类基金适合短期交易者，对短期市场走势的判断要求很高。所以这样的基金有一定的市场，不过，他并不建议一般的投资者参与。

　　大智慧投资顾问谢祖平在接受记者采访时表示，做空的基金，一般投资者可以参与，但投资者自己要先有判断。目前，基金推出的做空基金主要是将看多和看空分离，投资者可以选择买入看多份额，或者是看空份额，另外，由于期指对资金的要求相对较高，普通投资者通过买入基金看跌的份额，事实上也可以起到套保的作用。

　　李腾认为，在做空基金具体设计方案发布前，可以预见其存在一些缺陷：首先便是高风险。这种产品要求投资者对市场趋势的判断能力非常强，由于具有较高的杠杆，收益会被放大，损失同样会被放大；产品结构可能较为复杂，因此对投资者的专业技能要求较高，适合具备一定专业能力和风险承受能力的投资者。此外，容量有限、定价准确性差和套利便利性低也是其“硬伤”。

　　做空基金推出后，对市场有何影响？代宏坤认为，参考此前融资融券的规模和分级基金B份额的规模，做空基金预计规模也有限，对市场影响不会太大。此外，投资者接受起来也有一个过程。

　　名词解释

　　杠杆ETF：是通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的正（反）向一定倍数（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型开放式指数基金；当目标指数收益变化1%时，基金净值变化可以达到合同约定的1.5%、2%或3%。

　　多空分级基金：产品分为母份额和子份额。持有产品母份额的客户不承担股市波动的风险。产品子份额却分为看涨份额和看跌份额，其净值变动与沪深300指数（或其他标的指数）变动挂钩，在指数变动符合其预期时，有望获得2倍杠杆放大的投资收益。