塞浦路斯“后危机”三大悬疑

2013-03-28 15:13 811

  3月25日,塞浦路斯终于和其他欧元国达成协议,在接受100亿欧元援助的同时,塞浦路斯也接受了欧元国提出的条件。塞浦路斯得到了资金援助,保

  3月25日,塞浦路斯终于和其他欧元国达成协议,在接受100亿欧元援助的同时,塞浦路斯也接受了欧元国提出的条件。塞浦路斯得到了资金援助,保住欧元国的地位,也避免成为第一个退出欧元区的国家,但付出的代价也着实不小。

  投资人首度承担

  此次事件源于塞浦路斯政府申请欧元纾困基金时,欧元区财长会议决议塞浦路斯需开征存款税,达到58亿欧元征税目标,才能取得纾困资金。此举几乎形同强制充公塞浦路斯民众财产。消息传出,引发3月16日的银行挤兑、俄罗斯抗议等事件,也因此塞浦路斯即刻勒令银行暂时关门,帐户冻结,以避免恐慌性挤兑。

  3月19日,塞浦路斯国会否决了欧元区的原提案,因此不至于对所有存款户课税;但依最后的协商决议,塞浦路斯银行的投资人及存款大户,仍需负起共同承担损失的责任。因此,银行优先债的持有者将大幅减少资产价值,银行存款10万欧元以上的存户将被课以高达30%以上的存款税。

  这样的一套协商结论,势必重挫塞浦路斯“避税天堂”的角色,以及目前资产规模为GDP 7倍的银行业;塞浦路斯未来几年的经济增长因此估计将大幅萎缩,甚至必须接受再度援助。对于这样的结果,塞浦路斯固然极不愿接受,尤其是首度由“投资人”,而非单由“纳税人”承担损失;但站在欧元国,尤其出资最多的德国立场,当然更不乐见由德国纳税人来负担塞浦路斯的损失。因此,这样的协商结果,也又是一种双方“不满意,但勉强接受”的情况。

  三大疑问

  只是,虽然这次惊险过关,但仍引发不安。下面三个问题尤其值得关注。

  首先,这是第一次欧元区国家将纾困的责任由“纳税人”,转为由“投资人”来共同承担;因此,市场担心未来受援助国是会循此相同模式,或是塞浦路斯只是一个特例? 这些顾虑,当然就成为影响希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等国,银行资产是否会转而流向他国的重要关键。

  第二,塞浦路斯是否值得继续留在欧元区,也有不同声音。前年曾来台访问,原籍塞浦路斯的经济诺贝尔奖得主皮萨瑞德,清楚表示塞浦路斯应退出欧元区的立场;另一位著名经济学诺贝尔奖得主克鲁格曼,亦认为塞浦路斯应尽快脱离欧元区,否则经济增长将萎缩20%。因此,最后塞浦路斯是否仍会维持在欧元区内,以及若退出,又是否会引发骨牌效应,都仍是未知数。

  第三,为防止银行大户资金脱逃,塞浦路斯于3月22日晚间,通过资本管制法案,预计将持续数周。但资本管制的措施不但在欧元国不曾发生,更造成“塞浦路斯的欧元,不同于德国、法国欧元”的怪异现象;这亦引发国际金融市场对其他欧元国的信心问题。另外,自3月16日传出存款户将被课税的消息(当时不论存款金额大小皆要课税,只是税率不同),塞浦路斯银行的存款人都极为紧张,引发当日(3月16日)银行挤兑风暴,塞浦路斯的银行也因此自3月16日暂停营业,原定3月26日恢复营业,但现又延至今天(3月28日),银行重新营业后之情况亦为重要指标。

  其实,针对此次以课征“存款税”方式筹措纾困基金,应比较可能是针对塞浦路斯的特例,而不会成为其他欧元区受援国的常态。这是因为塞浦路斯本身并无支柱产业,或说因为银行资产为其GDP的7倍,银行业就是塞浦路斯的支柱产业。因此,若要产生“天助自助者”的效应,在欧元国及IMF要伸出援手时,只能要求银行业参与援助。日后其他欧元区受援助国若需纾困,应可由其他支柱产业参与,因此较不可能由存款户分担责任。

  而且,塞浦路斯因扮演“避税天堂”的角色,有三分之一的银行存款来自于俄罗斯。因此,当此次塞浦路斯提出总计170亿欧元的援助申请时,德国尤其担心德国的资金是帮助了塞普路斯“来历不明”的俄罗斯存款户,在这些背景下,才会造成首度对存款户“开刀”的情况。因此,“存款税”应仅为塞浦路斯特例。

  不过,此次负担援助款的责任,由过去几次的“纳税人”转至要求“投资人”共同分担,倒是非常合理,也应会成为以后纾困方案的模式。因为不论欧元区的维护有多重要,要求德国、法国等国家的纳税人,不断替其他欧元区受援助国出资,而这些受援助国的投资人反而都不须承担损失,是真的太说不过去,更何况会引发道德风险危机,所以这也是从这一次塞浦路斯风暴,所得到的宝贵经验吧!

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标签: 塞浦路斯 欧元 
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