吴比较/制图

　　一年一度的央视“3·15”晚会，普通消费者关心，基金也关心。今年的央视“3·15”晚会曝光江淮汽车和苹果公司后，业内人士认为，涉及的相关上市公司股价很可能出现波动。这一次，基金是不是又踩中了“地雷”，遭遇了黑天鹅？相比此前双汇发展、伊利股份等股票遭遇黑天鹅事件后股价仍然收复失地、甚至迭创新高，这一次被央视“3·15”晚会曝光的企业，股价会不会有同样的命运？逆向投资机会会再次来临吗？

　　基金再次中枪

　　此次央视“3·15”晚会曝光的企业和A股市场相关的主要有江淮汽车，该企业采用不合格钢板致车身锈穿。其次是苹果公司，该公司售后政策涉嫌歧视，内外标准不一，尽管苹果不是A股上市公司，但A股市场苹果产业链的公司倒是不少。此外，业内人士认为，大众迈腾、斯柯达直接换挡变速器（DSG）存质量问题，国内与大众有合作的上市汽车企业，也有可能受到影响。周大生黄金被曝掺假牟利，对A股市场相关黄金饰品类公司也有可能产生负面影响。

　　此次央视“3·15”晚会曝光的企业，与A股市场关系最直接的为江淮汽车。据报道，江淮同悦轿车采用价格相对便宜的普通钢板代替防腐性能较好的镀锌板，造成钢板生锈，带来安全隐患。江淮汽车去年三季报显示，该股前十大流通股东中，共有3只基金，包括广发小盘成长、富国天益价值、华安策略优选，分别持有江淮汽车2443.19万股、955.27万股、909.63万股，占流通比分别为2.28%、0.89%和0.85%。基金2012年四季报显示，到去年年底，有10只基金重仓持有江淮汽车，合计持有3391.6万股，占流通比为3.16%。其中，基金汉盛持有1427.86万股，益民创新优势持有1084.67万股，此外，还包括华安行业轮动、华安核心优选、新华灵活主题、民生加银增强收益、银河蓝筹精选、华安强化收益、中海消费主题精选等基金。

　　A股市场的苹果产业链上市公司有近30只个股，给苹果手机供应各种产业链上中下游的电子元器件等。2012年基金四季报显示，莱宝高科被大成蓝筹稳健重仓持有，该基金在去年四季度增持304万股至2160万股；德赛电池去年四季度被嘉实服务增值行业、景顺长城优选重仓持有；持有歌尔声学的基金则高达50只，其中嘉实优质企业、嘉实成长收益持股均超过1000万股，汇添富均衡增长、泰达宏利效率优选持股超过900万股。

　　不过，深圳一位基金经理表示，央视曝光的仅仅只是苹果的服务质量问题，并不是产品自身的质量，因此，苹果未来的销量到底受不受影响，尚难判断，对于A股市场上的苹果产业链上市公司到底有没有负面影响，暂时也难下定论。

　　此外，有基金经理还认为，央视曝光周大生黄金掺假牟利，尽管只涉及一家黄金类企业，但对整个行业的品牌影响有负面效应，重仓黄金饰品类企业的基金，也可能受到这一事件的波及。

　　逆向投资机会来临？

　　央视“3·15”晚会曝光后，对于涉及基金重仓品种的，接受证券时报记者采访的基金公司和基金经理反应不一。

　　一家合资基金公司的监察稽核部总监表示，如果该公司重仓的汽车股和苹果产业链股票价格波动，公司会采取相应的对策。尤其是汽车股，除了曝光的汽车股可能会暴跌外，还可能会波及整个汽车类上市公司。另一家基金公司的股票投资部总监则表示，周末投研部门已经进行了初步沟通和交流，对汽车股的投资价值重新进行研讨。“可能汽车股整体都会受到波及，但品牌影响力强的，尤其是适应汽车消费升级换代需求的，比如消费者会把普通的家用轿车改为运动型多用途汽车（SUV），相关的汽车股仍然具有较大的投资机会。我们对汽车股的整体态度不会因为‘3·15’晚会曝光会有多大的改变，可能需忍受一下汽车股短时间的下跌。”

　　此前，双汇发展、伊利股份等食品股也遭遇过黑天鹅事件，股价在经历恐慌性下跌之后，仍然收复了失地，趁这些食品股恐慌性下跌之机进货的基金，随后收到了逆向投资的大红包。对于这次央视“3·15”晚会曝光的上市公司，会不会是又一次逆向投资的机会？

　　北京一家大型基金公司资深基金经理表示，双汇发展和伊利股份都是行业里的绝对龙头，占据了垄断地位，“看好乳业类的股票，A股里面除了伊利股份，还有比它更好的吗？看好火腿肠企业，A股里面又有比双汇发展更好的吗？”上述基金经理认为，类似双汇发展和伊利股份占据绝对垄断地位的消费品，只要出了问题后能够及时改正，由于投资品种的稀缺，黑天鹅事件往往是逆向投资的好时机，因为这些公司质地确实还是很不错的。但对于汽车类企业来说，目前并没有占据绝对垄断性的企业，而且可替代的汽车太多，消费者完全可以选择其他质量更好的汽车。从这个逻辑出发，被曝光的汽车股面临较大的下跌压力，但是对于真正具有核心竞争力、品牌形象好的汽车股来说，如果这次因为同行曝光受到波及的话，不排除是逆向投资机会。

　　对于苹果产业链的股票来说，上述基金经理表示，苹果产业链的A股上市公司本身经过一波又一波的炒作之后，估值已经很高了，存在调整要求，央视“3·15”晚会曝光或许会是一个导火索。但深圳一位基金经理持有相反的看法，认为苹果手机在科技含量上是目前所有手机中最高的，曝光的只是售后服务问题，并不是质量问题，A股苹果产业链的上市公司应该不会受到特别大的影响。

　　踩中地雷 基金有话要说

　　一直以来，消费领域的黑天鹅事件不断，比如三聚氰胺、毒胶囊、塑化剂，尤其是在医药、食品领域。这次央视“3·15”晚会曝光后，基金踩中的地雷又扩散到了汽车股和苹果产业链上面。每当基金遭遇黑天鹅、踩中地雷后，负面新闻总是不断涌向基金，比如投资能力不高、风控不严、对持有人不负责任、履职不到位等。

　　北京一位基金研究人士表示，既然持有人把钱交给基金去打理，基金经理当然应该为持有人负责，在挑选投资品种时，不仅企业业绩要考虑、高管诚信、企业责任等指标本来就是研判企业投资价值的细化指标，如果说一两次黑天鹅事件可以原谅的话，基金频繁踩中地雷股，就值得反思。至少，基金公司在对企业的诚信评价上面，应该做出进一步的努力，比如更加了解高管团队、实际调查消费者对该企业的产品反馈意见、第三方评估等。

　　“基金的责任更多是从财务指标上考核企业的投资价值，至于道德诚信问题，我又不是企业高管肚子里的蛔虫，我怎么知道别人不诚信？何况，一些人正式的见面场合说得头头是道，比谁都讲诚信，背地里却尽干不诚信的勾当，我又不是神仙，怎么知道别人的真实面目？”一位基金经理颇为“委屈”地告诉证券时报记者，当基金在做资产配置时，消费股是绕不过的一大投资品种，基金在研判一家消费企业的投资价值时，更多地是在自己的专业范围内，从企业现金流未来折现、产品竞争力、行业前景等方面进行分析，至于企业诚信经营的问题，这些往往超过基金经理的主观认知范畴。

　　此外，北京一家基金公司的督察长还表示，企业是否诚信经营，还关乎一个社会的整体诚信水平和法制环境，但一个社会的市场化水平很高、大家都讲游戏规则、违规企业受到法律严惩的时候，不诚信经营的企业就会越来越少，基金踩中地雷股的概率，也会越来越小。反之，当一个社会诚信水平亟待提高，企业违规经营获得的收益大于受处罚的成本时，基金踩中地雷股的频率就会大大提高。

　　基金近年 遭遇的黑天鹅

　　2011年3月

　　双汇发展瘦肉精事件

　　2011年3月15日，双汇发展旗下分公司被曝出收购使用“瘦肉精”饲养的猪肉事件。当日，双汇发展股价即跌停，公司公告股票停牌，至4月19日复牌再遭两跌停，期间股价由2月9日时最高价87.53元跌至5月4日最低价54.55元，上周五股价超过70元。Wind数据显示，2010年底57只基金重仓持有双汇发展1.47亿股，为基金重仓持有市值第八大股票；至2011年一季度末，48只基金重仓持有1.16亿股，双汇发展降为基金重仓持股市值第17大股票；至2011年上半年末，基金重仓持股数进一步降至8200万股，双汇发展跌至基金重仓持股市值第28位。

　　2011年12月

　　重庆啤酒乙肝疫苗事件

　　2011年12月8日，重庆啤酒发布乙肝疫苗揭盲数据，数据结果显示市场炒作的疫苗研发未能成功。当天该股复牌连续9个跌停，此后缓慢下跌新低后有所回升，期间股价由11月25日最高82.92元一路跌至2012年1月19日触及19.96元，目前股价不到19元。Wind数据显示，2011年9月底20只基金重仓持有4937万股重庆啤酒，在基金重仓持股市值中排名第45位；至2011年底，仅5只基金重仓持有重庆啤酒1584万股，基金重仓持股市值排位降至210名；至2012年中期，未有基金重仓持股重庆啤酒。

　　2012年11月

　　酒鬼酒塑化剂事件

　　2012年11月19日，因媒体报道塑化剂超标，酒鬼酒申请停牌。11月23日复牌，出现4个跌停，并在12月3日触及27.09元阶段新低后回升，期间股价由10月19日最高时的61.45元跌至27.09元，目前股价在27元附近。Wind数据显示，2012年三季度末，33只基金重仓持有酒鬼酒3136万股，为基金重仓持股市值第68大股票；2012年底，重仓持有酒鬼酒基金降至5只，持股数为1191万股，在基金重仓持股市值中排名降至207位。（刘明）