湘财证券近日发布招商银行（600036）的研究报告称，公司2012年营业收入1134亿元,同比增长18%,归属于母公司净利润453亿元,同比增长25%,业绩略超预期。

　　公司资产总额为34082亿元,同比增长22%,环比增长8%,4季度贷款环比增速为6%,预计同业资产规模增长快于贷款增长,但增速慢于其他银行。

　　存款总额为25326万亿元,同比增长14%,环比增长5%,存款增长得到恢复,有助于优化负债结构,降低负债成本。

　　公司四季度的营业收入为282亿元,与三季度持平。预计四季度净息差保持平稳,但13年一季度由于按揭贷款重定价,致净息差环比下滑。

　　12年不良率为0.61%,环比上升2个基点,与前上季度趋势一致。四季度营业支出同比减少7.51%,环比增加13.48%,分析师认为四季度营业支出增长较少跟成本控制和拨备计提平稳有关。

　　招商银行零售业务依然保持领先,分析师认为负债端方面的优势随着利率市场化推进将难以扩大,资产端方面由于风险容忍度控制难以取得高定价,所以公司的高估值逐步向市场平均回归,未来估值的提升看二次转型能否加速。分析师预计公司13年每股收益2.33元,每股净资产11.31元,对应PE和PB估值分别为5.60倍和1.16倍,给予增持评级。