目前，我国影子银行规模约在１５万亿－３０万亿元，占ＧＤＰ的三分之一到二分之一。 摄影 张衡年

　　自２００７年开始的美国次贷危机后，“影子银行”逐渐被人们所重视。此前一直游离于市场和政府监管之外的“影子银行”从一个边缘的、信贷补充的市场角色，逐渐成为了现在经济体当中的一个重要主力。中国的影子银行发展速度极快、规模庞大、亟待监管已成为业界共识，银监会相关人士表示，影子银行监管已被列为今年五项重要工作之一。

　　“中国式”影子银行

　　关于“影子银行”的界定，众说纷纭，有专家将区别于正规信贷业务的其他债务融资方式，称为“中国式”的影子银行。

　　同时，将中国的“影子银行”体系从狭义和广义两种范围进行划分：从狭义角度来看，只有游离于监管范围之外的融资活动才能属于“影子银行”体系；而从广义角度看，凡是通过非银行信贷渠道提供信用活动的，都可以纳入“影子银行”的范畴，这部分信用规模的估算有助于加深对整个货币市场信用供给的了解。通过对提供信用的不同渠道进行分类，能够有效地识别“影子银行”的风险所在。而中国“影子银行”因为高杠杆率、低透明度等原因，其潜在风险已逐渐为世界所关注。

　　央行行长周小川曾对外表示，中国也像其他许多国家一样会存在“影子银行”，但中国的“影子银行”和金融危机中发达国家所暴露出来的“影子银行”相比，在规模和问题上要小得多。此外，中国绝大多数非银行金融机构的金融活动多数都处在监管之下，而不是像有些国家那样完全脱离了监管。

　　影子银行规模庞大

　　尽管如此，“影子银行”在中国强大的影响力仍然无法忽视。对于“中国式”影子银行的规模到底有多大，截至目前尚没有权威的官方统计，各机构的统计数据也存在分歧。总体而言，目前影子银行的规模大约在１５万亿－３０万亿元，占到ＧＤＰ的三分之一到二分之一。

　　据可考数据统计，截至今年１月中旬，通过银行渠道提供的“影子银行”规模包含银行理财产品（非保本型）４．２万亿，其中含银信合作、银证信合作和银证合作部分；未贴现银行承兑汇票１．１２万亿；委托贷款６．５万亿。通过非银行金融机构渠道提供的“影子银行”规模包含非银信合作信托产品４．６万亿元（总共７万亿元扣除银信、银证信合作规模）；券商资产管理计划（不单独计入总规模）；担保公司融资性余额（不单独计入总规模）；小额贷款公司和典当公司分别为５３３０亿元和３０００亿元规模。通过非金融机构渠道提供的“影子银行”规模为私募基金（债权部分）５０００亿元和狭义民间借贷４万亿元。据此估算，中国“影子银行”总体规模约为２１．７５万亿元。在中国去年的总体社会融资中，通过银行传统业务融资只占６０％，而非传统的银行融资占了４０％，也就是转移到了非银行业的“影子银行”，已达到了相当高的临界点。

影子银行风险暴露

　　２０１２年，业内人士对影子银行的风险高度关注，但看法却大相径庭。一部分经济学家认为，影子银行的风险已经面临爆发，监管层应该紧急“刹车”；一部分经济学家却持完全相反的观点，表示如今对影子银行的风险过高估计，并不可能出现系统性风险。

　　但是，不少业内人士认为，风险可能会随着规模的扩大而增加，因此对于遏制银子银行的增长趋势是必要的。

　　市场分析认为，近几年我国影子银行的快速扩张有多重原因。对于融资方来说，投资大幅扩张之后对后续资金需求仍然较强，需从正规信贷渠道之外的途径来获得满足；对于投资方来说，普通投资者误把扩大的风险收益率当成无风险收益率，造成对无风险利率错误定价；此外对于银行等中介结构，追求短期利益，但对相关风险管控不足。

　　上海新金融研究院研究员唐杰撰文指出，目前影子银行的风险主要有两方面。其一是操作风险，如银行在销售很多自有理财产品的同时，也代销了很多非银行金融机构的产品。但在销售过程可能存在不够规范甚至欺诈的现象，投资者对于投资对象的风险特征可能没有很好理解与掌握。当投资对象出现偿付问题时，投资者会有比较激烈的反应。

　　另一方面则是信用风险。尤其是地方融资平台和房地产，当这两者出现问题时，影子银行首当其冲将爆发危机。唐杰认为，地方政府融资平台和房地产不仅利用了大量影子银行资金，也利用了大量银行贷款。如果问题严重到一定程度，传统银行业务也很难独善其身。此前轰动全国的老板跑路潮相继在温州、鄂尔多斯等地爆发，而其根源在于民间融资。不难发现，这种不规范和大量依赖于信用的融资方式有着极大的弊端。作为影子银行一种，其负面影响至今还未完全消除。

　　中金公司首席经济学家彭文生发布题为《影子银行风险暴露》的研究报告指出，“影子银行”成为“影子”的两个特征导致其面临比传统的商业银行业务更大的风险。首先，“影子银行”受到的有效监管较弱，杠杆率比一般商业银行要高得多。其次，“影子银行”体系在出现流动性困难时，缺乏从央行获得流动性的直接机制，因此其没有最后贷款人，处置系统风险的机制不健全。也就是说，一方面因为缺乏有效监管而过度累积风险，另一方面又缺乏应对风险的保障机制，因此“影子银行”成为金融体系中最脆弱的一个环节。

　　影子银行亟待监管

　　无论中国的影子银行的具体规模是多少，影子银行的发展速度极快、规模庞大、亟待监管等已是业界共识。此前中国人民银行行长周小川表示，中国绝大多数非银行金融机构的金融活动多数都处在监管之下，而不是像有些国家那样完全脱离了监管。银监会主席尚福林也表示，未来将加强对影子银行的监管。

　　银监会相关人士表示，影子银行监管已被银监会列为五项重要工作之一。从目前来看，银监会对影子银行的监管不会放松。

　　不过对于如何监管影子银行，有分析认为，鉴于影子银行体系的发展已经从根本上突破了传统的银、证、保分界线，并再次模糊了货币政策和金融监管政策的界线，为了加强对其监管，应改变当前分业管理的架构，推动“一行三会”及其他相关部门的政策协调。同时，监管部门应致力于提高信息透明度，建立统一、及时、完整的信息收集和处理系统。

　　中金首席经济学家彭文生指出，监管层可能会将影子银行纳入适度监管，分类排查，总量控制。在风险处置方面，将加大信息披露，破解刚性兑付，防范道德风险。监管的增强和影子银行的调整，将对实体经济的融资条件造成负面影响，预计货币政策将保持灵活性，在需要的时候，央行将会适度放松，通过加大流动性管理来控制系统性风险。

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　　监管层将整顿影子银行

　　据英国《金融时报》援引知情人士报道称，中国将整顿影子银行体系，出台更严格措施监管控制影子银行

　　据介绍，自２００８年以来，中国的影子银行体系规模增至原来水平的４倍，达到大约２０万亿元人民币，是中国ＧＤＰ的４０％。这些资金流去年对中国恢复经济增长起到了关键作用。但分析师和评级机构警告，它们对中国经济稳定构成越来越严重的风险。

　　该则消息称，监管规则在３月下旬或４月上旬将在上海开始试行。其中银行将被要求向当地银监局登记理财产品信息，用于监测理财产品的风险，披露内容将涵盖产品的规模、种类、期限和利息支付信息。

　　与此同时，报道还称，监管层正考虑把银行发售的理财产品上限控制在其拥有储蓄规模的２０％，并在讨论是否把这个比例作为一个硬约束。

　　不过此消息则受到不少业内人士的痛批。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，该政策若属实，不但无法根治银行表外业务的问题，反而是彻底的倒退，如果不取消贷存比，又来一个“财存比”，利率市场化将成一句空话。

　　鲁政委认为，随着金融市场的开放和投资渠道多元化，银行存款科目下的资金面临减少是个必然趋势。而贷存比７５％指标的存在，将导致银行不计成本地拉存款，造成对市场的干扰和扭曲，导致存款定价不合理。同理，如果将理财产品与存款绑定，又将加剧对存款定价的不合理性。