行情中期逻辑遇挑战 政策动力仍足

曾小勇 | 2013-03-06 12:50 489

  就本轮行情驱动因素可以分析归纳为以下几个方面:一是从基本面来看,去年三季度以来经济增长改善以及企业盈利恶化见底;二是从政策周期来

  就本轮行情驱动因素可以分析归纳为以下几个方面:一是从基本面来看,去年三季度以来经济增长改善以及企业盈利恶化见底;二是从政策周期来看,新的中央领导集体落定后政策回归改革发展及民生;三是国际流动性向国内的溢出以及QFII加仓;四是经历持久调整后市场本身的反弹需求。这四个方面也分别对应着基本面、政策、资金和技术四个角度对市场的认识,正是这四个方面的共振达成市场逼空式上涨500点。但是目前来看,这几个方面出现了一定的分化:

  一是就基本面来看,2月份中采PMI数据出现一定回落。目前理解为春节以及冬季停工因素,后续在地产、汽车热销带动下新开工项目、及基建等投资增速是否保持需要观察。而新的地产调控政策除了严格所得税政策外,区域性的严格二手房信贷政策也成为可能。理性判断新政策背景下的平衡结果将是量跌价涨,这将制约本次行情中以地产销售和开工为产业链上的其他如水泥、家电等行业预期,增加复苏的不确定性。

  二是政策方面动力仍足。首先,QFII、RQFII等外部资金的引进和两金入市的推动仍在不断提及;其次,对IPO专项的财务审查之前IPO仍然继续暂停,尽管有代表在两会上表示财务专项之后可能重启IPO,但IPO进一步改革有望获进展,以抑制高定价和炒新,平衡一二级市场,化解重启冲击;三是转融券业务正式开通,增加市场双向交易容量,对市场冲击兑现。

  三是就市场流动性来看,外围日元的超宽松政策推进。目前来看直接导致美元指数上涨压制大宗商品,但资金溢出经历这一阶段后美元指数将步入调整,资金将向全球溢出,包括A股市场。单从国内来看,央行偶然的正回购并不意味着对流动性的收紧,而是着眼于目前外汇占款的巨幅增长。从2月份银行对居民的结售汇顺差达926亿美元来看,流动性并不存在变坏态势。相反国内银行理财产品收益率的下沉、对理财产品的规范无疑对股市流动性是正面因素。

  四是从市场本身反弹来看,经过500点的逼空式反弹,上证最大涨幅达25%,强势行业涨幅超过40%,不少龙头个股翻倍,估值修复普遍展开,这制约了市场进一步上拓的空间。

  总结上述四方面的分化,地产调控新政打压基本面预期,而流动性和政策动力仍足,技术面反弹空间被制约。但更重要的是,贯穿上述四个角度的是行情的中期逻辑,即定位于新一届政府推动的城镇化主题尽管遇到地产调控新政挑战,从施政周期来看,这个逻辑远未过去,因此从行情逻辑角度看中期行情尚未走完。我们认为,新一届政府力推的新型城镇化主题能平衡稳增长、调结构、惠民生三者关系,化解长短期增长和改革的矛盾,后市仍是主导行情的中期逻辑。策略配置上以银行、证券、地产、医药、军工、农业、环保及新技术等为主,回避弱复苏背景下的上、中游原材料行业。

0
标签: 政策 行情 
发表评论
同步到贸金圈表情
最新评论

线上课程推荐

火热 45节精品课,全景解读供应链金融科技风控与数据风控的深度剖析

  • 精品
  • 上架时间:2020.08.29 17:33
  • 共 45 课时

火热 融资租赁42节精品课,获客、风控、资金从入门到精通

  • 精品
  • 上架时间:2020.10.11 10:35
  • 共 42 课时
相关新闻

苏州工业园区支持重点产业强链补链延链政策:为企业提供集成式、专业性金融服务

2025-03-04 15:49
88022

工信部:将推动出台更多普惠性针对性政策举措,健全清理拖欠企业账款长效机制

2025-02-19 14:32
83541

央行公布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》

2025-02-14 13:53
81764

上海:延续实施免费申领新能源汽车牌照额度政策到2025年底

2025-02-14 13:47
75184

央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告

2025-02-14 13:45
75967

信息技术:政策推动叠加行业整合兴起,2024年半导体行业并购升温

2025-02-05 12:18
41504
7日热点新闻
热点栏目
贸金说图
专家投稿
贸金招聘
贸金微博
贸金书店

福费廷二级市场

贸金投融 (投融资信息平台)

活动

研习社

消息

我的

贸金书城

贸金公众号

贸金APP