前海跨境贷款的启动，意味着在资本管制之墙上凿出了一个洞，打通了香港人民币资金回流支持内地实体经济发展的新渠道，也意味着利率市场化将进入新时代。2013年上半年包括前海股权投资母基金、产业准入目录和优惠目录在内的8项政策有望全部落实。

　　习近平总书记的到来，让前海再一次提速。

2012年12月7日，习近平履新南巡的第一站便是前海。在场的地方官员们因为总书记的一句话而激动不已——“落实好国家给予的‘比特区还要特’的先行先试政策。既然授权给你们了，就要大胆地往前走！”二十天后，酝酿了半年之久的《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》（以下称《暂行办法》）呱呱坠地。2013年1月7日，各家银行已经将《前海跨境人民币贷款管理暂行办法实施细则》（以下称《实施细则》）拿在手里，人民币跨境贷款正式起航。

　　香港客户经理的普通话很棒

　　如果按5个亿计算，跨境人民币贷款至少能节省1000万元。

       就在《实施细则》下发的当周，建行深圳分行带着建行香港分行的客户经理坐在了华讯方舟副总裁孙荣军的办公室。华讯方舟是深圳本土的一家生产和销售移动宽带网络设备的高科技企业。2012年10月，他们在前海注册了一家全资子公司，从事高频及超高频通讯系统、半导体器材的研发和销售。截至2013年2月初，前海批准入区的企业有363家，注册企业161家。金融企业占注册企业的80%左右。根据《暂行办法》的规定，在前海注册成立并在前海实际经营或投资的企业可以从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金，并通过深圳市的银行业金融机构办理资金结算。贷款期限和贷款利率由借贷双方按照贷款实际用途在合理范围内自主确定。而《实施细则》更是明确要求，前海跨境人民币贷款用途应符合前海产业发展目录要求，优先支持用于进口及其他对外支付的贷款需求。但是对于占比较大、从事金融或相关服务业的企业能否进行跨境人民币贷款，规定尚不明晰。各家银行经过第一轮的筛选后发现符合要求的企业不到三十家。而像华讯方舟这类已经在前海注册且从事实体经济的企业，无疑是各家银行的必争客户。急着向孙荣军推介这项新业务的，不仅有招商、中信、光大、兴业等中资银行，还有从香港赶来的渣打和汇丰。更让孙荣军讶异的是，香港银行客户经理们的普通话都说得很棒，沟通起来毫不费力。

　　 与数家银行沟通后，孙荣军摸清了香港的人民币行情。

香港银行一般会给出4个点的人民币贷款利率，加上利息预提税和境内银行的结算服务费，要到5个点。但比起内地人民币7到8个点的银行融资成本，如果按照5个亿计算，跨境人民币贷款至少能节省1000万-1500万元的真金白银。但由于此前曾与建行深圳分行签订了20亿元的综合授信，华讯方舟把第一次跨境合作的机会给了建行香港分行，签了2亿元跨境人民币贷款合作框架协议。在2013年1月28日举行的签约仪式上，前海控股、腾讯、康佳、中兴、顺丰等15家企业首尝跨境人民币贷款“头啖汤”。它们与8家中资银行的香港分支机构及7家外资银行，签订了26.2亿元跨境人民币贷款协议。加之深圳石油化工交易所与农行香港分行签约60亿元的意向贷款，总计86.2亿元。不到20分钟的签约仪式简短利落，没有领导致辞，没有招待宴会。领导们站在后排见证签约仪式，并充当合影的背景墙。前海控股与10家香港银行签署了信贷合作协议，一举成为首批签约最多的前海企业。前海控股主要承担前海一级开发、二级开发以及产业战略投资等职能。南方周末记者此前从前海控股获得的内部资料显示，未来三年（2013年-2015年）基建类工程投资预算总计约为220亿元，在2013年就需要投入74亿元。前海控股希望使用香港低成本的资金进行前海的基础设施建设。但目前，前海控股并不缺少资金，因此尚未启用跨境人民币贷款。南方周末记者查询签约企业的工商资料发现，这些企业绝大多数曾在香港设立子公司或其母公司即在香港。也就是说，其与香港银行早有渊源，也可能为香港银行和内地分行的共有客户。2013年3月份，华讯方舟就要享受跨境人民币贷款的红利。第一笔贷款预计为3亿元，用于预付货款和生产准备。孙荣军告诉南方周末记者：“跨境人民币贷款不仅可以用于前海的基础设施建设，凡是注册在前海的企业进行研发、生产、经营都是可以的。”

　　华讯方舟还打算投资1亿元建生产基地，同样是以前海公司的名义从香港找贷款。

在孙荣军看来，其在前海注册的公司更像是业务的承载体，用它进行跨境人民币贷款，还可以享受前海的税收优惠。

　　境内外联动

　　前海是一个新战场。

对于嗅觉敏锐的银行家来说，新的业务，意味着一个新的战场，兵马未动，粮草先行，早在《管理办法》出台前，银行家们已集中优势兵力，积极绸缪运作。苏丹是中国银行深圳分行公司业务部的中级经理，如今，她的工作重心完全转移到前海跨境人民币贷款。由于从事多年的跨境融资，她在回答跨境外管政策和税率问题时，思路清晰。早在2012年4月，中国银行深圳分行就成立了前海工作小组，由结算部牵头，会同公司部、金融机构部以及各支行骨干。其中，结算部进行政策解读，公司部负责设计方案和开发客户。

　　但当时，由于前海政策还没有落地，境内外银行都在观望之中。

　　2012年12月底，《管理办法》出台后，各家银行果断展开行动。

　　中银香港几次拜访前海管理局和深圳分行，探讨跨境人民币贷款如何在系统内落地。

建行则是由投行部牵头，国际部负责产品创新和与香港分行的接洽。每逢内部的前海问题会议，投行部、国际部、香港分行、建银国际，悉数到齐。

　　作为结算行的各银行深圳分行也在积极配合。

《实施细则》明确了境内银行的管理职能，即境内结算银行对借款企业跨境人民币贷款的备案、资金使用、还本付息等环节进行真实性审核，并按规定向深圳人行报送相关信息和资料。境内银行作为结算行，可以收取人民币跨境结算费用。沉淀在结算账户的跨境人民币贷款亦可作为该行存款。2013年1月中旬，中国银行深圳分行组织了一次跨境人民币贷款业务的培训，要求全辖区重点关注前海入区企业的营销，并开始了第一轮的筛选客户。接下来，苏丹在准备着更为细致的培训，比如香港人民币的价格分析、计税方式、贷款流程等等。中行甚至向各地分支行印发了前海跨境人民币贷款的小册子。就在二月中旬，深圳分行还接待了一家山东分行陪同而来，想要在前海注册的当地企业。

　　虽然，各家银行对跨境人民币贷款业务争抢甚欢，但产品近乎同质。

　　目前，跨境人民币贷款的模式主要有两种。

　　一种是香港银行直接认可，香港银行直接发放贷款，并承担风险，内地银行只做结算行。

第二种是内地银行进行尽职调查、贷前贷后管理，风险由内地银行承担并收取服务费用。香港银行直接放款，也就是“内保外贷”。至于选择哪种方式，决定权在香港银行。“如果他们认为能够承担风险就直接贷款，看不清楚的才需要我们来征信。”中国银行深圳分行公司业务部副总经理方侃说。

　　孙荣军观察发现，中资行多数以深圳分行为主导，外资行则由香港方面主导。

近日，东亚银行给予前海广大物流的跨境人民币贷款已经获得深圳人行批复，并成功提款。东亚银行主席兼行政总裁李国宝也表示：随着深圳人行公布有关向前海企业贷款的实施细则，我们将会专注扩展跨境人民币贷款业务，并投放更多资源，支持内地企业客户在前海拓展业务。

　　资本项目开放路径

　　系统内循环，做到风险可控

从国务院批复到《暂行办法》落地，历时半年有余。作为前海专家咨询委员会委员之一的香港中文大学中国金融研究中心主任宋敏认为，这是由于监管机构对风险在反复斟酌。央行一贯奉行严格的外汇管制，更是对外债有本能的排斥。外资可通过QFII（合格的境外机构投资者）及FDI（对外直接投资）进入国内，极少采用贷款渠道。

　　央行及外管局也担心企业拿到香港银行贷款后转贷，从中赚取息差，扰乱内地信贷市场。

近一年来，央行曾召集相关业务银行多次调研人民币跨境贷款试点。焦点集中在：部分放开还是全部放开；试点机构的划定是以企业为范围还是以区域为范围；是否划定几家金融机构为试点；客户的界定以及资金的来源。随着前海跨境人民币贷款政策的落地，外界得以一窥监管层实现资本项目安全有序开放的路径。深圳人行对前海跨境人民币贷款实行余额管理。香港银行界人士预计，配额会采用与QFII和RQFII相似的机制，即先试行一定额度，然后再逐步扩容。试点的额度将控制在上述人民币规模的10%之内，首次试点额度不高于500亿元。实行跨境账户与境内账户分离管理，即开立账户，专门用于存放从香港汇入的前海跨境人民币贷款资金，不得办理现金收付业务。借款企业使用贷款资金前，当向境内结算银行提交相关资金用途证明材料。每季度，银行需将借款企业名称、借款期限、利率、金额、用途等信息向深圳人行报备，从而保证对资金流向的跟踪监管。前海跨境人民币贷款资金还需要遵循“四不原则”：不得用于投资有价证券和金融衍生品，不得用于委托贷款，不得用于购买理财产品，不得用于购买非自用房产等。

　　上述种种规定，让跨境贷款在有限的系统里循环，从而实现风险可控。

此外，前海跨境人民币贷款也将是利率市场化的试验田。参照香港和国际惯例，不受“三个办法一个指引”的限制，利率是供求双方谈判的结果。银行的竞争力在于提供的服务质量和能帮企业找到海外资金的价格。

　　不仅仅是前海，横琴也在谋求区域内实现资本项目的开放。

“深圳前海有什么，我们就有什么。”横琴管委会主任牛敬说，“人民币离岸结算、外币结算、资本可兑换、跨境贷款流动等具体条目，横琴已与央行、广东省政府多次沟通，多项金融细则有望今年出台。”

　　仅仅是开始

　　为人民币流出开辟新渠道

        虽然国务院22条批复提及前海与香港之间的双向人民币贷款，但《暂行办法》仅以香港对前海单向贷款拓路。然而，也有内地银行打了一个“擦边球”，在2013年1月28日的签约仪式上，建行深圳分行和交行深圳分行分别和三家公司的境外项目签署了6.2亿元人民币贷款协议，他们是联富国际、华孚贸易、宝能国际。境内银行向境外发放人民币贷款？这也让外界迷惑不解。事实上，2012年3月，央行已经下发《关于境内银行业金融机构境外项目人民币贷款的指导意见》，境内银行向境外发放贷款，执行央行的利率政策并受央行监管，不需要向香港金管局报备。建行深圳分行国际业务部总经理助理田英告诉南方周末记者：“当天的签约仪式算是水到渠成。”2012年9月，建行总行出台全球授信管理办法，打通了内部跨境供应链融资的受理、审批、发放等内部流程和通道。建行深圳分行刚好在跨境人民币贷款政策出台前后完成了客户筛选工作。田英透露，签约的两家企业是深圳公司在香港的境外采购机构，但因自身经营特点不宜在香港直接贷款。在此之前，主要通过融资性保函。香港的贷款利息加上开立融资性保函的成本，算下来并不比直接从境内发放一笔人民币贷款的成本低。德意志银行大中华区首席经济学家马骏研究发现：最近一年以来，人民币升值预期大幅减弱，进出口的增长速度也比高增长年份明显减缓，离岸市场依靠人民币贸易结算业务来积累人民币流动性的空间越来越小。而资本项目下的人民币流出除了FDI（对外直接投资）之外基本没有其他有效渠道。另一方面，人民币流回内地却已经明显多样化，包括人民币出口结算、国内机构香港发债、人民币FDI、三类机构投资于境内银行间债券市场、RQFII等。这就形成了一个回流内地容易但流入到离岸市场相对困难的“不对称”政策环境。境内金融机构境外项目人民币贷款无疑为人民币流出开辟了新渠道。多家中资银行也向南方周末记者表示了对此项业务的兴趣。对于深圳的金融机构而言，前海跨境人民币贷款仅仅是一个开始。永隆银行助理总经理黄睿也预测，内地银行的贷款利率可以下浮30%，最低可达4.2%，未来前海跨境人民币贷款的利率也会逐步上升。中国银行深圳分行公司业务部副总经理方侃说：“银行对前海企业的服务不仅仅是贷款，有可能是发债业务、现金管理。我们也希望从传统的现金结算的服务扩展到全方位的服务。”招行行长马蔚华在参加深圳市两会时也谈及前海，他表示，前海承载着改革开放历史新起点的重大使命，要创造性地构思一些机制，围绕金融创新，开展更多创新型人民币跨境业务，推动深港金融一体化、探索银行金融机构综合化经营等多项具体建议。而刚刚结束的前海深港现代服务业合作区建设部际联席第二次会议，也释放了2013年上半年包括前海股权投资母基金、产业准入目录和优惠目录在内的8项政策也有望全部落实的讯号。（南都报）转发此文章到：