农历新年第一个交易日，股指高开低走，回试10日均线，最终以绿盘报收，让投资者“开门红”愿望落空。周二，股指继续走低，跌破10日均线，向20日均线靠拢。

　　投资者不禁揣测，股指是否已经走出“头部”，本轮反弹就此完结？笔者认为，“头部”观点缺乏依据，支撑本轮反弹的核心因素，例如宏观经济企稳回升、流动性宽裕和“两会”之前政策预期等并未发生明显转变。市场基本面保持平稳。

　　股指连续两日回调，市场充斥着诸如房地产调控、IPO开闸等传言，不过并未见实质性政策。节前股指拉升过猛，海外股指在春节期间的走势并未配合才是股指回落的主要原因。

　　1月数据显示积极信号

　　尽管经济复苏过程仍有曲折，但目前全球复苏的大环境确定，美国经济正释放“超预期复苏”信号，外围主要经济体运行大体稳定。

　　同时，国内宏观经济运行平稳。最新数据显示，1月份，CPI同比涨2.0%，涨幅回落；PPI同比下降1.6%，环比上涨0.2%，环比由跌转升；出口增速25%创21个月新高。此外，春节黄金周期间，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元人民币，比2012年春节期间增长14.7%，国内经济保持温和复苏格局。

　　由于经济运行具有惯性，因此一季度国内宏观经济维持弱复苏并不困难。

　　资金短期紧张或影响市场节奏

　　目前银行资金充裕，一季度存在加大信贷投放的传统，数据显示，1月新增人民币贷款1.07万亿元，同比多增3340亿元。从短期数据看，7天回购利率、上海银行间拆放利率(Shibor)、3—6个月理财产品利率以及票据贴现利率等均较上年末有所下降。资金面延续了去年底以来偏宽松的局面。

　　本周央行将有8600亿逆回购到期，或引起短线资金面偏紧，对股指走势存在一定制约，投资者可结合本周央行公开市场操作情况适当关注。

　　短期不具备趋势扭转能量

　　目前货币政策回归正常化，央行倾向于通过公开市场操作调节短期货币供应。国内财政政策偏积极，注重结构性调控。短期看，1月通胀同比回落，预示“防通胀”不会成为短期政策目标，“稳增长”仍是主基调。

　　临近“两会”召开，市场对政策和改革的炒作预期或有所降温。投资者在等待更为确实的政策信号，但利好预期不会发生质变。因此，股指不具备趋势性扭转的能量。

　　从影响股指运行的三项主要因素，宏观、资金面和政策面分析，市场并不具备发生日线或周线级别趋势扭转的可能。

　　多头兑现盈利，技术性整固

　　从技术面看，股指目前仍处于20日均线及日线布林中轨上方，日线级偏多的趋势并未扭转。从周线级别看，沪深300指数只有跌破2600一线，才能判断周线级别转弱。因此，股指当前的回落，用技术性休整来定义，较为适宜。

　　建议投资者节前2680以下低位多单可以利润回吐1/3到1/2进行止盈。期指未跌破日线布林中轨前，投资者可维持日线级别偏多思路，可在布林中轨和20日均线处适当试多，跌破止损。