上证指数

　　综合研判国内外宏观经济环境以及A股市场最近几年来的发展趋势，认为蛇年可能有十大事件将影响A股走势。

　　虽然在龙年的大多数时间里，A股市场的表现都只配用“灰头土脸”来描述，但年末翘起的“龙尾”行情还是令不少投资者对蛇年中国股市的走向充满期待。本报综合研判国内外宏观经济环境以及A股市场最近几年来的发展趋势，认为蛇年可能有十大事件将影响A股走势。

　　事件一：货币政策结构性宽松

　　实现概率：80%

　　市场影响：正面★★

　　中国人民银行2月8日发布的数据显示，1月份中国新增人民币贷款1.07万亿，同比多增3000多亿。预计蛇年的货币政策在保持稳健主基调的同时，结构性宽松将是重要看点。为保障重点行业、重点产业的投资，确保在建续建工程顺利进行，商业银行将保持适度的信贷投放，全年央行仍有可能降息一次、降准两次。

　　点评：物价高位回落，给货币政策调整腾出一定空间，未来货币政策将“定向宽松”，虽然“定向宽松”意味着资金直接进入股市的可能性有限，但对实体经济的扶持却能间接对A股市场形成正面预期，同时也能为新兴产业、大消费产业等相关板块带来主题投资机会。

　　事件二：引入存量发行制度

　　实现概率：50%

　　市场影响：中性★☆

　　目前，A股市场实行的都是增量发行，即上市公司先确定项目，然后确定需要募集的资金，最后向二级市场发售新股。而IPO存量发行则是上市公司原股东在公开发行程序中，出售自己所持股票。其实，自2012年以来包括时任证监会主席助理的朱从玖在内的管理层人士就曾明确表示，存量发行等措施已形成一定共识，可考虑试验。

　　点评：A股市场的症结在圈钱，而改变的关键就在于完善新股发行制度，存量发行已经成为其他成熟资本市场中的成熟模式，引入存量发行不仅能有助A股市场跳出“越生越穷，越穷越生”的怪圈，也能进一步发挥A股市场正常的投融资功能。

　　事件三：T+0重返A股市场

　　实现概率：80%

　　市场影响：正面★★

　　业内人士指出，A股“T+1”与股指期货“T+0”的制度漏洞，使得机构和股指期货投资者可以针对股票市场的标的物做空，而股票市场的普通投资者则只能眼睁睁地看着股票价格被疯狂打压。只有同样采取“T+0”的方式，才能使股指期货市场和股票市场更加配套，风险才能实现对冲。

　　点评：在股指仍处于相对低位的市况下，“T+0”交易制度一方面有利于减少投资者的投资风险，另一方面也将为投资者提供更多的短线交易机会。

　　事件四：养老金入市

　　实现概率：70%

　　市场影响：正面★★★★★

　　自2011年开始证监会主席郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙大力倡导养老金入市以来，养老金入市始终是“只闻雷声不见雨”。不过，在漫长的等待中，日前有消息称，全国社保基金已经基本完成了针对社保管理人的投资方案招标，并拨付资金进入新设立的投资组合。

　　点评：按目前数据测算，养老金入市后每年至少可为A股市场提供2000亿~3000亿元的增量资金，能有效解决A股市场的资金压力。在长期资金入市预期加快的同时，中国资本市场将会完成一种根本性的转变，即个人投资转向委托专业基金投资。可以说，养老金入市对A股市场绝对是大利好。

　　事件五：转融券业务正式推出

　　实现概率：80%

　　市场影响：负面☆☆☆☆

　　去年8月30日，备受市场关注的转融通业务正式推出。不过，更受关注的转融券业务并没有同期推出；去年行情不好，市场较为脆弱，推出将对市场产生较大冲击与影响。但自去年12月以来，A股市场持续走好，若大盘后市能保持整体向上的格局，有可能成为转融券业务推出的契机。

　　点评：转融券推出后A股市场真正进入“做空时代”，此后机构可进行多空选择，双向都可获利。而散户由于资金少、专业能力不足，绝大多数仍要靠做差价获利，想要赚钱可能更难。

　　上证指数

事件六：国际板现身

　　实现概率：40%

　　市场影响：负面☆☆☆☆

　　2012年6月，国务院办公厅转发了发改委等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》，文中提到：“适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”目前国际板在法规、技术和监管上的准备已进入“读秒阶段”，国际板很大可能在2013年推出。

　　点评：推出国际板有助于提高我国资本市场国际竞争力，为将来资本项目全面开放后的全球化竞争积累经验。然而，在当前A股市场资金并不充裕的背景下，如果推出国际板势必继续分流市场资金，这对资金面孱弱的A股市场而言显然不是好事。

　　事件七：央企退市

　　实现概率：50%

　　市场影响：正面★

　　日前，中国远洋称公司在2012年度将出现大幅亏损。看来这家公司年报公布后戴上ST帽子已是大概率事件。然而，对于中国远洋来说，更大的问题在于，如果它在今年内不能扭亏，那么根据有关规定，其股票就将退市，从而成为第一家因为业绩亏损而退市的央企上市公司。

　　点评：A股市场之所以问题成堆，大量不符合资质的企业进入市场圈钱就是一个重要原因。如果A股市场摒弃不符合监管条件的央企，不仅能抑制市场对劣质股的无序炒作，也有利于塑造更为干净的退市制度。此事一旦成真，将长期利好A股市场，价值投资理念有望逐渐替代题材投机的非理性炒作。

　　事件八：解决B股市场去向

　　实现概率：40%

　　市场影响：中性★☆

　　与当初设计者的初衷相悖的是，B股市场由于制度缺失等原因多年一直无法扩大，整个市场已经陷入了边缘化。但从去年年底开始，包括中集B、万科B等多家B股上市公司都开始尝试不同途径解决B股问题。

　　点评：在现有的“A+B”公司中，B股股价多数只有A股的一半，如果监管层选择A、B股市场合并的方式撤销B股市场，估值差异将引发A股资金流向B股市场，从而对A股形成一定压力。但如果上市公司采取回购、注销B股的方式合并A、B股，那么情况将正好相反。

　　事件九：强化上市公司分红

　　实现概率：70%

　　市场影响：正面★★

　　郭树清任证监会主席以来，进一步完善了公司分红制度的安排，其核心思想是强化分红决策机制的透明度，要求上市公司在IPO时明确承诺分红政策并充分披露信息。从监管层的表态看，2013年管理层将会对分红政策披露不充分、变更分红政策理由不充分的上市公司开出罚单。

　　点评：分红是区别投机市还是投资市的分水岭，因为投资乃是分享上市公司盈利，而投机则是做差价，投资虽有风险，但与投机的零和博弈比起来，还是可控的。强制分红有望逐步改变目前市场估值高企的现状，从而使A股市场快速向成熟资本市场过渡，最终成为广大普通股民最便捷的投资渠道。

　　事件十：人民币稳步升值

　　实现概率：90%

　　市场影响：正面★★

　　随着美国新一轮量化宽松政策的推出，人民币兑美元汇率在进入四季度后持续上行，并在今年1月15日创出6.2691的历史新高。鉴于近期主要经济体持续加大市场流动性，蛇年人民币汇率双向波动的幅度可能加大，但稳步升值仍将是大概率事件。

　　点评：由于近年来人民币不断升值，A股市场已成为急欲牟利的各类海外热钱下手的目标。根据热钱投机性极强的特点，热钱这种“来去匆匆”是对A股最致命的打击。若倒逼中国加强热钱监管，对A股市场又是一种相对负面的影响。但在短期内，境外资金热衷购买人民币资产，对A股市场而言仍属于正能量。