宏观经济环境趋于好转，行业景气度有望将见底回升。制造业采购经理指数近期持续回升到50以上，机械行业的宏观经济运行环境趋于好转，预计2013年机械工业的增速将高于2012年。

　　工程机械:行业景气度13年有望逐步好转。12月份，受益于基础设施建设投资增速力度加大等因素，推土机、混凝土机械等产品的同比增速出现回升。国家发改委相关人员表示，2013年全国固定资产投资增速预计为24%左右，投资增速将有所回升。在宏观经济环境向好与固定资产投资增速回升的背景下，13年工程机械行业的景气度有望逐步好转，关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、恒立油缸（601100）等相关公司。

　　节能环保装备:行业受益于国家政策扶持，关注工业节能等领域。工信部《节能机电设备（产品）推荐目录（第四批）》公布，利好开山股份（300257）、南方泵业（300145）等公司；《国家重点节能技术推广目录（第五批）》中高效复合型蒸发式冷却（凝）器技术入选，关注隆华传热（300263）等相关公司。

　　农业机械:国家政策扶持力度加大，行业保持平稳增长。2012年，大型拖拉机、农作物收获机械等产品的产销增速相对较高，大型农业机械的需求状况较好。预计2013年农机市场会继续高位运行，农机购臵补贴政策将刺激农机市场持续攀升，受补贴政策倾斜影响，玉米收获机等产品预计将继续保持较高增速。农业机械将长期受益于国家政策扶持，关注新研股份（300159）、一拖股份（601038）、美亚光电（002690）、新界泵业（002532）等公司。

　　高端智能装备:行业长期成长前景看好。国家统计局公布，2012年中国劳动年龄人口的绝对数首次出现下降，劳动力短缺将促进工业自动化设备等高端智能装备制造业的发展。高端智能装备相关领域包括机器人（300024）、数控机床等，12月份机床行业的产销增速有小幅回升。

　　行业投资策略:行业有望将受益于宏观经济运行环境逐步好转，上调为优于大市评级。关注行业景气度预期改善的工程机械等行业以及三一重工、徐工机械、恒立油缸、龙净环保（600388）、开山股份、隆华传热、美亚光电、机器人等公司。

　　风险因素:宏观经济复苏进度低于预期，钢材等原材料成本大幅波动。

　　一、宏观经济环境趋于好转，行业景气度有望将见底回升

　　行业近期产销增速出现小幅回升

　　2012 年1-12 月，通用设备与专用设备的工业增加值增速分别为8.4%、8.9%，工业增加值增速从四季度之后开始逐步小幅回升。四季度，制造业采购经理指数回升到50 以上，12 月份的汇丰制造业PMI 为51.5，创出近期新高，制造业的宏观经济运行环境趋于好转。

　　2012 年1-11 月，机械行业累计实现工业销售产值162436.46 亿元，同比增长12.04%。中国机械工业联合会执行副会长蔡惟慈预计，2013 年机械工业增速将略高于2012年，产业政策将继续推动机械工业升级。

　　行业月度股价涨幅与估值

　　1 月1 日-30 日，机械行业的股价涨幅为7.53%，稍强于大盘。在机械设备主要子行业中，军工、环保设备、农用机械等行业的股价涨幅靠前，重型机械、铁路设备、工程机械等行业的股价涨幅靠后。

　　在申万主要一级行中，机械行业的估值处于中等水平。在机械设备的主要子行业中，航空航天、机床工具、环保设备等子行业的市盈率相对较高，工程机械、重型机械、铁路设备等子行业的市盈率较低。

　　二、工程机械：行业景气度13 年有望逐步好转

　　推土机等产品销量12 年四季度出现回升，行业13 年有望回暖

　　2012 年1-12 月，挖掘机、装载机、推土机、混凝土机械的累积增速分别为-34. 9%、-29.6%、-22.4%、13.6%。12 月份，受益于基础设施建设投资增速力度加大等因素，推土机、混凝土机械等产品的同比增速出现回升。

基建投资增速延续上升，固定资产投资增速趋于企稳

　　2012 年1-12 月份，全国固定资产投资为3.65 万亿元，同比增长20.6%。从主要行业来看，铁路等基础建设投资增速延续上升趋势，制造业投资趋于下行但仍保持较高增速，房地产开发投资增速企稳。

　　随着基础设施建设等项目的建设力度加大，将带动对工程机械产品的需求。2012 年，全国铁路累计完成固定资产投资6309.8 亿元，同比增长7%；其中，基本建设投资5185亿元，同比增长12.7%；1 月17 日，全国铁路工作会议上宣布，2013 年铁路计划固定资产投资6500 亿元，其中基建投资5200 亿元。根据国家发改委相关报告，2012年获批的轨道项目批准投资共计2650 亿元，2013 年城轨投资规模在2800 亿元左右。

　　2012 年，全国房地产开发投资71804 亿元，同比增长16.2%；商品房销售面积111304万平方米，同比增长1.8%。12 年下半年， 商品房销售面积增速持续上升，商品房销售回暖预示房地产投资增速或将企稳回升。

　　根据全国主要地区公布的信息，2013 年，新疆、甘肃、黑龙江、陕西等大多数中西部省市的固定资产投资增速计划在20%以上。国家发改委相关人员表示，2013 年全国固定资产投资增速预计为24%左右，投资增速将有所回升；我国依靠投资来拉动经济的方式短期仍难以改变，但今后投资将会更注重质量。

　　行业13 年预计将逐步复苏，关注行业龙头公司

　　三一重工等行业龙头公司目前的动态市盈率为10 倍左右，与行业历史水平比较，估值具有一定的提升空间。从成长性来看，根据三一重工的股权激励计划，未来三年的年均业绩增速预计将保持在10%以上，行业龙头公司未来有望将保持平稳发展。

　　在宏观经济环境向好与固定资产投资赠速回升的背景下，13 年工程机械行业的景气度有望逐步好转，关注三一重工、中联重科（000157）、徐工机械、恒立油缸等相关公司。

行业要闻：

　　【中联重科出口增长为行业增幅2.5 倍】2012 年1-11 月，中国工程机械行业出口319.29 亿元，同比增长18.86%，中联重科出口增长46.69%，是行业增幅的2.5 倍。

　　点评：工程机械行业的出口保持较快增速，三一、中联、柳工（000528）等行业龙头公司均计划在未来几年提升海外市场的销售占比，海外市场将成为行业新的重要增长点。

　　【恒立油缸：实际控制人6 个月累计增持200.09 万股】公司控股股东常州恒屹实业投资有限公司一致行动人兼本公司实际控制人钱佩新女士，自2012 年7 月12 日至2013 年1 月11 日，累计增持公司股份200.09 万股股份，占本公司总股本的0.32%。

　　点评：控股股东增持股份表明对公司长期发展前景的看好，随着挖掘机等下游行业的景气度回升，13 年公司业绩预计将有好转。

　　三、节能环保装备：行业受益于国家政策扶持，关注工业节能等领域

　　《节能机电设备（产品）推荐目录（第四批）》公布，利好开山股份、南方泵业等公司2013 年1 月，工信部表示，为贯彻落实国务院《“十二五”节能减排综合性工作方案》和《“十二五”节能环保产业发展规划》精神，进一步促进高效节能机电设备（产品）的推广应用，对《节能机电设备（产品）推荐目录（第四批）》（征求意见稿） 进行公示，目录包括变压器、电机、工业锅炉、塑料机械、压缩机、制冷、泵、风机、热处理等9 大类。

　　开山股份、南方泵业分别在高效节能容积式空气压缩机、高效节能清水离心泵中有较多产品类型入选，将利好公司长远发展。

　　行业要闻： 【开山股份成功研制出地热发电新产品】开山股份公告，公司自主研发成功新产品朗肯循环螺杆膨胀发电站（ORC 螺杆膨胀发电站），并于近期开始在全球范围内上市销售。

　　点评：公司的螺杆膨胀发电站具有能源转化效率与可靠性较高等优势，产品的推出将有助于增强公司综合竞争力与提高盈利能力。预计12年-14年的EPS为1.07、1.29、1.60元，螺杆膨胀机等新产品有望打开未来成长空间，看好公司长远发展前景。

　　《国家重点节能技术推广目录（第五批）》公布，石化行业节能技术将重点推广 12月26日，国家发改委正式对外公布《国家重点节能技术推广目录（第五批）》。第五批重点节能技术可应用在石化行业的包括：自然通风逆流湿式冷却塔风水匹配强化换热技术、高效复合型蒸发式冷却（凝）器技术、溶剂萃取法精制工业磷酸技术、永磁涡流柔性传动节能技术、混合动力交流传动调车机车技术、工业冷却循环水系统节能优化技术、蒸汽系统运行优化与节能技术、气凝胶超级绝热材料保温节能技术、金属涂装前常温锆化处理节能技术、墙体用超薄绝热保温板技术。

　　点评：隆华传热的主导产品为高效复合型蒸发式冷却（凝）器，与传统的冷却（凝）器技术相比，高效复合型蒸发式冷却（凝）器技术具有节能降耗、环保等优点。根据公司公告，12年的新签订单有大幅增加，电力等新市场的开拓取得显著成效。受宏观经济环境与订单交货延迟等因素的影响，12 年公司的业绩有所下滑。13 年公司的业绩增速有望回升，在手订单与产能扩张将保障公司13 年的业绩较快增长。

　　四、农业机械: 国家政策扶持力度加大，行业保持平稳增长

　　2012 年1-12 月份， 大中型拖拉机、小型拖拉机、农作物收获机械的产量同比增速分别为15.3%、 -13.2%、 27.8%。大型拖拉机、玉米收获机等农作物收获机械的产量增速相对较高，大型农业机械的需求状况较好。

　　1 月15 日，《农业部农业机械化管理司2013 年工作要点》发布，提出2013 年的目标是:农作物耕种收综合机械化水平力争达到59%；水稻机械化种植、玉米机收水平分别达到33%和45%，同比分别提高3 个和5 个百分点；油菜、甘蔗、棉花等大宗经济作物机械化生产有突破性进展，着力调整优化农机装备布局结构，着力主攻薄弱环节机械化，着力推广先进适用农机化装备技术。

　　1 月23 日农业部办公厅、财政部办公厅联合印发了《2013 年农业机械购臵补贴实施指导意见》。为支持春耕备耕，财政部已于2012 年9 月30 日将2013 年中央财政第一批农机购臵补贴资金200 亿元指标提前通知各省。随着国家农业补贴力度的加大，农业机械行业将保持平稳发展。

　　《2013 年农业机械购臵补贴实施指导意见》将提高大型农业机械的补贴额度。一般机具单机补贴限额不超过5 万元；挤奶机械、烘干机单机补贴限额可提高到12 万元；100 马力以上大型拖拉机、高性能青饲料收获机、大型免耕播种机、大型联合收割机、水稻大型浸种催芽程控设备单机补贴限额可提高到15 万元；200 马力以上拖拉机单机补贴限额可提高到25 万元；甘蔗收获机单机补贴限额可提高到20 万元，广西壮族自治区可提高到25 万元；大型棉花采摘机单机补贴限额可提高到30 万元，新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团可提高到40 万元。

　　中国农业机械化科学研究院副院长雷雨春预计，2012 年农机工业总产值保持在两位数增长，水稻机、谷物联合收割机、玉米收割机累计同比增长分别为45.2%、9.1%、163.4%；2013 年农机市场预计会继续高位运行，农机购臵补贴政策将刺激农机市场攀升；政策倾斜产品将得到快速发展，2013 年收获机械需求总量预计约85 万台，其中谷物联合收获机20 万台，玉米联合收割机9 万台，小麦机或将出现反弹；受补贴政策倾斜影响，玉米机将继续保持较高增速。

　　农业机械将长期受益于国家政策扶持，关注新研股份、一拖股份、美亚光电、新界泵业等相关公司。

　　近期相关报告：

　　美亚光电：色选机业务相对稳健，CBCT 机等业务提供公司发展新空间

　　公司是一家专业从 事光电检测与分级专用设备及软件研发、生产、销售的高新技术企业，是国际上少数几家规模较大的色选机供应商之一。公司一方面巩固在大米色选机市场的绝对优势，一方面增强在杂粮、茶叶色选机市场的份额。公司利用光电检测领域的综合优势拓展新的发展空间（CBCT 的研发推广、X 射线检测设备的多元化应用等）。使得公司逐步摆脱单一业务收入独大的局面，既降低经营风险，又为公司的成长延展了空间。清晰战略思路有助于公司业务保持较快增长，预计2012 年-2014 年EPS 分别为0.86 元、1.05 元、1.20 元。

　　新界泵业:立足农用泵业，挺进环保工程领域

　　公司作为农用水泵龙头企业，目前产品除去在农林灌溉领域有广泛应用外，在一些环保、重点工程中亦取得较为代表性应用。公司业务呈现弱周期、符合政策导向型特征。公司现阶段产品主要用来满足农村、新城镇市场的需求，农业现代化、城镇化进程不断深化，需求稳健增长的趋势不变。公司通过外延式扩张模式，积极介入环保工程领域，力争使之成为公司重要利润来源之一。公司目前拥有1100 多家一级经销商和3500 多家二级经销商。募投项目“100 万台农用水泵”产能将在2013年、2014 年大幅释放、海外市场存在较大拓展空间、农机补贴力度持续加强为公司未来发展提供基础，预测2012 年-2014 年EPS 为：0.55 元、0.75 元、0.98 元。

　　五、高端智能装备：行业长期成长前景看好

　　国家统计局公布，2012 年中国15-59 岁或者15 岁以上不满60 周岁的劳动年龄人口比重首次下降，比重继续下降的同时，劳动年龄人口的绝对数减少了345 万人。劳动力短缺将促进工业自动化等高端智能装备制造业的发展。同时，高端智能装备等新兴产业的发展受到国家政策扶持，符合产业升级的发展趋势，未来具有较大的成长空间。

　　高端智能装备相关领域包括机器人、数控机床等。2012 年，金属切削机床与数控金属切削机床的同比增速分别为-13.57%、-16.19%，12 月份，机床行业的销量增速有小幅回升。

　　国内高档数控机床在一定程度上仍需依赖进口，行业亟待转型升级。2012 年1～10月，加工中心、磨床、特种加工机床、车床、成形与冲压机床位居各类金属加工机床进口额前五位；其中，加工中心进口4.2 万台，价值47.4 亿美元，在金属加工机床进口额中占41.3%。

　　行业要闻：

　　【日发数码（002520）：签订日常经营重大合同】公司公告，与唐山渤海冶金设备有限责任公司制造厂签订《产品买卖合同》，合同金额为 5428 万元人民币，约占公司 2011 年度营业收入的 12.3%，产品包括数控落地铣镗床、动柱动梁数控龙门铣镗床、数控双柱立式车铣床等。

　　【机器人中标沈阳一卡通项目】机器人近日中标沈阳城市一卡通公交机具采购项目，沈阳城市一卡通公交机具包括车载POS 机、数据采集器及程序语音更新设备。

　　目前，公司已经开始安排生产，预计将在2013 年上半年完成沈阳市内共计4500 台公交机具的安装、调试工作。

　　点评：公司近器在交通运输、军工等领域相继签定大额订单，有助于提升13 年的经营业绩。机器人产业将长期受益于机器替代人工与产业升级的发展趋势，公司持续快速成长前景可期，具有长期投资价值。

　　六、行业投资策略

　　行业将受益于宏观经济运行环境逐步好转，上调为优于大市评级。关注行业景气度预期改善的工程机械等行业以及三一重工、徐工机械、恒立油缸、龙净环保、开山股份、隆华传热、美亚光电、机器人等公司。