全球外汇市场从来不缺题材，而“新瓶装旧酒”更是经常之事。继上周日本央行追随美联储推出无限期购买资产计划之后，日元持续多日的走软不仅让日元成为全球汇市备受关注的“明星”，更是激发了各界有关全球汇率战的新一轮热议。然而，相比美联储和欧洲央行之前推出大力度的货币宽松之后，美元和欧元短期内都曾大幅走弱的场景，日元近来大幅下挫的现象并不令人吃惊。但是，在全球经济复苏依然疲弱、欧债危机悬而不决、美国“财政悬崖”风险挥之不去的大背景下，发达国家展开货币宽松“竞技赛”，在推高全球流动性的同时，究竟会对全球汇市带来何种影响，着实令人深思。

　　1月30日数据显示，日元兑主要交易货币走软，截至当天记者发稿前，日元兑美元汇率下滑0.2%至90.90。今年1月以来，日元跌幅达到4.6%，这是日元持续第四个月下跌，创下该货币2008年8月以来最长下跌周期。而在去年12月，日元的跌幅已相当可观：高达6.3%的下滑令日元成为同期全球10大主要发达国家货币中跌幅最大的货币。与之对照的是，美元汇率跌幅为0.2%，而欧元则上涨2.1%。另根据英国央行的数据，自去年11月以来，日元兑美元汇率大幅下滑11.4%，日元兑主要交易一揽子货币汇率的降幅更是达到13%。

　　“自去年11月日本大选以来，安倍力倡的大幅量化宽松，是本轮日元贬值的诱因和导火索。”1月30日接受本报记者采访的国家信息中心预测部专家赵硕刚表示，虽然日本央行在上周宣布无限期资产购买计划，但该计划实施的时点远在2014年，这个政策主要是为了强化市场对未来超级宽松的预期。因此，从根本上说，日元近期走软主要还是基于日本基本面经济疲弱、贸易状况不佳。更为重要的一点是，日元作为全球主要避险货币，在当前市场情绪好转，风险资产走高之下，日元自然也就随之走软。另外，日元近期走软也和国际资本炒作不无关系。

　　事实上，在近年来全球金融危机以及欧债危机侵袭全球经济的同时，发达国家令超级宽松政策日益常态化的现象，也给全球汇市带来难以忽视的变化。“日本央行发出保持鸽派政策更长时间的信号，是导致日元走软的重要支撑。”西太平洋银行驻新加坡外汇策略师乔纳森如是表示。还有经济学家表示，近来日元大幅走软再度凸显出量化宽松政策与汇市走向的关联。早在2010年8月，当美联储主席伯南克宣布了QE2并且于当年的11月公布了这个计划的细节之后，截至2011年7月之间，以一揽子货币为基准，美元汇率大幅下滑了10%。

　　但此后，即便美联储在超级宽松道路上仍旧大踏步前进，美元的表现却远超出部分市场人士的预测。在2010年11月，太平洋管理公司的分析师曾预计，在美联储量化宽松影响之下，美元汇率将下滑20%。但事实上美元下滑时间并未持续太久，而从更长时段来看，美元跌幅也相当有限。根据本月最新数据显示，相比2010年8月，美元兑一揽子货币的汇率仅仅下滑了1.8%。同样的现象也表现在英镑和欧元上。在过去几年中，美联储、英国央行以及日本央行类似QE举动之下，曾经多次引发美元大幅贬值甚至崩溃、英镑走软的猜测，但最后的结果是，在英国央行2011年10月宣布了QE2之后，英镑上涨了2.4%；在欧洲央行宣布史无前例的资产购买计划之后，欧元并没有大幅走软。

　　“在QE与汇市的关系上，存在着强烈的‘通告’效应。”摩根大通资产管理公司驻伦敦全球首席汇率投资官乔尼森表示。例如，美元在伯南克8月演讲并宣布QE2之后大幅走软；目前的日元也是这种效应。他认为，从长期来看，很难准确判断QE政策与货币走势两者之间的关联。还有一些分析人士则认为，发达国家竞相宽松，令原本汇市影响因素互相作用更趋复杂，由此产生了反作用和抵消的效果。“人们脑海中通常的理论是，印刷越多的钞票，将导致该国货币越发贬值。”加拿大皇家银行驻伦敦汇率策略师艾尔莎表示。但是，当前QE对货币影响的机制已不再如此简单。其中一个明显的理由是，不同央行的努力已经被彼此给抵消了，从而限制了任何大举措原本应有的影响。

　　“随着市场早先预期的支撑日元走软的政策因素已经相继释放，未来日元大幅贬值的空间相对有限。”赵硕刚说。日元未来走势还将根据国内外经济情势的变化，虽然日元走势呈现出阶段性的特征，但短期来看，日元走软的大势或难根本逆转。他认为，今年全球经济情势好于去年，但弱增长的格局难以改变。在这种背景之下，近期多国领导人都提及汇率战，这一方面反映出发达国家竞相宽松对汇市的不断侵蚀正在引发越来越多的担忧；但另一方面，也反映出这些领导人在上一次汇率战前车之鉴的教训下，可能会对这个问题更趋谨慎。“今年不确定性因素依然很多，近期日本推出无限量量化宽松在凸显发达国家竞相货币宽松的同时，也令全球汇市走势更趋复杂。”赵硕刚如是说。