美尔雅期货　林雅妃

　 大宗商品告别2012，进入全新周期。大宗商品经历了2012国内外经济危机中的风雨飘摇，度过了一整年起起伏伏的行情。
　　2013，新的宏观基本面，随之到来是新的行情走势。纵观全球经济这一整年来的走势，以及中、美、日核心领导人的确定及其所带来的新政策的制定，让我们对明年大宗商品行情走势有了很大的预测空间。

　　全球经济衰退的局面在2013年仍难复苏

　　美国从QE3到现在的“年末财政悬崖”，若新年之前美国国会仍无法达成协议避免财政悬崖来袭，这意味着2013年1月起将自动生效的规模6070亿美元减支增税措施。由此给美国政府带来的压力可想而知，因为一国政府在货币问题上留下的后遗症将会造成不断累积的债务问题，这也是美国自QE2以后虽然在短期内改善了当时的就业与各方问题，但由此留下的政府不断增加的财政支出问题。此次财政危机既是之前的延续，也是接下来的延续。美国经济或因此陷入严重衰退，2013年一季度的经济受拖累程度可想而知。
　　欧洲方面，意大利恐将再次陷入政治的高度不确定性。年末意大利经济数据不尽人意。意大利11月生产者物价指数降幅超出预期，且连续第三个月下降。数据显示，意大利11月PPI月率下降0.1％，预期为月率下降0.2％；年率上升2.0％，预期为年率上升2.1％，且年率增幅为两年多来最小升幅。　
　　西班牙和法国虽在12月出现转暖数据，但也因短期内难以改善长期来的巨大债务缺口，虽有可能获得至少额外一年的时间来削减预算赤字。但如何摆脱高失业率、高通胀与零甚至负增长状态，仍然是一个巨大挑战。这等于告诉我们欧元区在2013年将继续慢长的经济恢复之路。
　　日本经济明显放缓，或累及亚洲经济。全球经济衰退使得日本也陷入了不断的债务危机中，自安倍上台日本隐现重复美国救市手断，或令日元重蹈美元走势。日本新任首相安倍晋三日前预计日本央行将在1月货币政策会议考虑设定通胀目标至2％。同时他警告称，若央行未有行动，他将推动修改央行法。同时他表示日本央行将积极放宽货币政策，政府将进行大规模财政支出，以对抗通缩并削弱日元汇率，以期令出口行业更具竞争力。新上任的日本财务省大臣麻生太郎表示，他受到安倍的指示，将根据经济振兴措施，放松债券发行上限。安倍与麻生此番举措再令日元承压。而之前的中日鱼岛争端，对中日贸易和全球分工链的冲击也将继续发酵。

　　国际油价或继续高位运行

　　2013年原油仍是我们不变的话题，国际原油价格涨跌继续牵动着大宗商品的走势。目前国内三大交易所的塑料、PTA、PVC、玻璃等等都与原油有着不可分割的关联性。随着跟原油关联品种越来来越多的推出，我们对原油的动态也越来越关注。
　　页岩气的开发改变了美国，美国目前的石油产量较2008年已经增加了25％，从而石油进口量大幅下降。就当前来看美国和中东、澳大利亚、西加拿大并列的全球天然气市场几个主要新增供应源之一，美国天然气出口可以增加全球供应，这对天然气在能源结构中的比重只有4％的中国而言意义重大。进入2013年，中国在天然气上的改变势在必行。自2008年全球金融危机至今，经济衰退已近4年之久。这大幅降低了能源需求增长率，使得我们对原油价格的估测有所下降。
　　另一个原因是从供应角度来看，2013年世界石油市场的供应形势较好，特别是美国、加拿大、巴西、哈萨克斯坦和伊拉克的供应将增长。但是目前油价仍保持在90美元/桶附近的水平运行。当下支撑油价的主要原因是来自欧洲的主权债务危机以及财政紧缩政策对全球世界经济包括中国经济在内的拖累。因此，从这两点来看2013年任何可能出现的经济反弹都将肯定刺激能源消费增长。
　　世界产油国的冲突与战争也是对提振原油影响最大因素。2012年叙利亚内战到对主要石油出口国的网络攻击，始于2011年的“阿拉伯巨变”使中东笼罩在诸多不确定性之下，这些潜在的变数将影响该地区的供应形势。
　　最大的风险来自伊朗。有预测说“２０１３年”将是伊朗核计划问题决定性的一年，2013年似乎是个真正的考验时刻。若伊朗铀浓缩计划继续，中东在2013年依然将面临着可能导致冲突和骚乱的事件和“事故”，间或造成全球石油市场恐慌，推高石油价格，对正在挣扎中复苏的世界经济造成严重冲击。还有全球可再生能源发展高度依赖，然而缘自欧洲和北美财政危机的“财政紧缩”将削减政府预算，这对许多可再生能源项目所需要的成来而言将是一个巨大的挑战，也将降低可再生能源行业的投资水平，进而促使油价继续高位运行。
　　中国方面，预计2012年可再生能源发电产业的支出规模将达到1840亿美元，但对原油的进口需求量仍很难在2013年内削减。

　　中国经济发展有助大宗商品启企稳走高

　　中国2013年新经济发展策略有助大宗商品企稳走高。中国自十八大以来，新一界领导干部的产生，国家的经济方向也发生了根本性的改变。在过去的高速发展年份里，我们以对外开放，集中发展沿海及中心城市，快速拉升中国经济为主。
　　现在全球各国纷纷出现高速发展后的债务危机，12月结束的中央经济工作会议强调在2013年，要继续把握好“稳中求进”的工作总基调，以提高中国经济增长的质量和效益为中心，完成六项主要任务，即：1、加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展。2、夯实农业基础，保障农产品供给。3、加快调整产业结构，提高产业整体素质。4、积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量。5、加强民生保障，提高人民生活水平。6、全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放。在这六项任务里，我们看到对大宗商品影响最大的几项：一个是农产品的保障供给，一个是城镇基础建设、一个是保障房的加大建设。这三个方面在当下国内商品期货行情上可以说已跃然盘面。农产品稳中有降，螺纹、化工品底位反弹。
　　2013年我们对大宗商品仍需划分板块、稳健操作为主。对于在城镇基础建设方面耗材以有色、螺纹、玻璃、PVC、塑料等，在2012年一季度的行情里料将继续以温和走高为主，二季度后有望出现拉升行情。而农产品方面以大豆、豆粕、菜籽粕、油菜籽等进出口影响较大的品种，由于外围环境的不确定性，在2013年震荡反复的可能性仍旧较大。粮食类小麦、籼稻等农业为主的商品则很大程度上会保持一个区间震荡行情。